1.Инвестиции.КОНСПЕКТ ЛЕКЦИЙ (2008)
.pdfЭто увеличивает его шансы на положительную реакцию банка, но несоответствие сути проекта целям и задачам банка дает повод аргументировано отказать клиенту в поддержке его проекта.
Очень важна стадия экспертизы проекта. На этой стадии важно обеспечить полную информацию о проекте, подтвер жденную финансовыми и юридическими документами.
Задача аналитического подразделения — подготовить экс пертное заключение о проекте.
Это делается на основании проверки достоверной инфор мации, анализа риска проекта и финансового анализа. Биз нес план проекта с заключением эксперта передается в адми нистративный орган банка, принимающий заключительное решение об участии в проекте.
Все это связано с обработкой и передачей информации. Необходимо, чтобы на всех стадиях эта информация была достоверной и имела высокую эффективность обработки.
Существует простое правило — к рассмотрению прини маются проекты, у которых чистая величина дохода больше 0 и максимальна, индекс прибыльности больше 1, показатель внутренней нормы рентабельности больше процентной став ки по кредитам, а время окупаемости проекта минимально.
Если проект имеет более высокие показатели эффективности, то, соответственно, ему и будет отдано предпочтение банком.
ЛЕКЦИЯ № 9. Перспективы инвестиционной активности
Недостаточный приток прямых иностранных инвестиций заставляет искать новые организационные формы совместной предпринимательской деятельности.
Наиболее привлекательны для иностранных инвесторов свободные экономические зоны, где число предприятий с уча стием иностранного капитала достигло 18%.
Повышение инвестиционной активности возможно, но при тесном взаимодействии федеральных и территориальных органов власти.
Это позволяет максимально снизить инвестиционные риски и эффективно вкладывать сбережения и частные инве стиции. Реальным путем улучшения инвестиционной актив ности является предоставление предприятиям большей само стоятельности, включая вопросы привлечения иностранного капитала.
Задачами административных органов региона являются поддержание основных систем жизнеобеспечения.
Таким образом, стратегические цели и приоритетные направления совместной предпринимательской деятельности заключаются в следующем:
1)развитие и совершенствование экспортного потенциа ла, повышение уровня конкурентоспособности;
2)создание механизма регионального стимулирования экспорта прежде всего посредством налоговых льгот экспор терам и долгосрочных льготных кредитов, выдающихся на развитие экспортных производств, а также создание зало говых и страховых фондов, защищающих от всех рисков;
3)рационализация импорта в целях изменения структуры экономики и усовершенствование основных производств, направленное на укрепление экспортной базы;
74
4) освобождение от уплаты налогов на безвозвратной основе, на условиях коммерческого кредита, либо отмена полностью.
Все это направлено на достижение одной цели: создать благоприятные условия для успешного развития совместной предпринимательской деятельности и для более эффективно го использования иностранных инвестиций в интересах эко номики.
Главная трудность экономических реформ заключается
внедостаточных возможностях внутренних государственных накоплений и невозможности в полной мере восполнить дефицит капиталовложений для преодоления экономическо го спада частными инвесторами.
Вложения в реальный сектор из за высокого риска не привлекательны для всех субъектов: и для банковского капи тала, и для отечественных и иностранных инвесторов, а также для населения. Будущие инвесторы стараются вкладывать средства в более доходные и надежные финансовые активы.
Высокая инфляция обусловила норму процента, сильно превышающую потенциальную рентабельность множества производственных проектов. Это сделало недоступным сред не и тем более долгосрочные кредиты.
Главная слабость государственной инвестиционной поли тики в незащищенности расходов бюджета на инвестицион ные цели. Эти расходы финансировались до последнего вре мени по остаточному принципу.
Иследствием этого стала нарастающая из года в год креди торская задолженность в инвестиционной сфере и постоянное уменьшение объема реально осуществляемых инвестиций
впроизводство.
Опыт последних лет показывает, что появляются объектив ные предпосылки для выхода из инвестиционного тупика. В сочетании с контролем за денежной массой можно су щественно снизить инфляцию.
В результате пойдет вниз норма процента, ставка рефи нансирования Центрального банка упадет, снизится доход ность ГКО.
75
Но для того чтобы использовать улучшение инвестицион ного климата, необходим импульс, который приведет ин вестиционный механизм в движение.
Вкачестве такового мы имеем бюджет развития, который стал неотъемлемой и органической частью федерального бюджета. При правильной организации управления бюджетом развития мобилизация средств частных инвесторов для финан сирования приоритетных проектов в реальном секторе эконо мики увеличивается в десятки раз.
Вбюджете развития сосредотачивается только часть ресур сов, выделяемых государством на инвестиционные цели.
Финансовые ресурсы для выполнения государством своих обязательств социального характера направлены на строитель ство объектов, обеспечение безопасности функционирования технически сложных систем (таких, как электростанции, реч ные пути), а также строительство дорогостоящих объектов — обеспечиваются через текущий бюджет.
Средства, привлекаемые в бюджет развития в виде займов, направляются на цели, достижение которых способно при нести доходы, что позволяет рассчитаться с займами. Для этого поступающие средства нужно размещать на срочной и воз вратной основе. Для обеспечения наиболее высокой эффек тивности использования средств бюджета развития одновре менно проводится отбор финансируемых проектов.
При таком экономическом положении в стране приорите том может быть только резкое наращивание средств для эко номического роста. Лишь такой подход позволяет покончить
скризисом в наиболее короткие сроки.
При изучении мирового опыта организации финансирова ния инвестиционных проектов видно, что высокая надеж ность вложения средств и эффективность достигаются при условии использования принципа проектного финансирова ния. Обязательным условием является вложение определен ной части собственных финансовых ресурсов.
Но в проектах, на финансирование которых выделяются ресурсы из бюджета развития, личные средства инвестора дол жны составлять не меньше 20%.
76
В таких условиях финансовая поддержка государства может быть до 40%, что соответствует мировой практике.
При этом предлагается использовать предоставление свя занных кредитов, когда государство не переводит бюджетные деньги на счета заемщика, а оплачивает товары и услуги, необходимые для реализации проекта на условиях выбора среди поставщиков. Вместе с тем государство может за счет бюджета развития предоставить коммерческому банку гаран тии финансирования данного проекта в размере до 40% от ссуды.
Есть ограничение предоставляемой гарантии, которое определяется необходимостью ответственности банка за выбор клиента и проверку экономической эффективности проекта.
Высокий уровень защиты гарантий порождает меньший объем предоставляемых гарантий.
Доходы бюджета развития предлагается формировать за счет источников финансирования дефицита бюджета, а также целевых инвестиционных кредитов Мирового банка и креди тов, выдаваемых в соответствии с заключенными межправи тельственными соглашениями.
Следует отметить, что простое формирование бюджета развития как набора статей в федеральном бюджете про блемы не решает.
Вводится особый механизм его реализации, который не зависит от текущего хода исполнения федерального бюджета.
Если этого не сделать, то ускорения экономического роста не будет из за текущих проблем.
Этим механизмом является закрепление в бюджетном законодательстве за бюджетом развития соответствующих источников. Экономический кризис имеет много долгосроч ных и краткосрочных факторов, которые предопределяют его углубление.
Но среди них есть такой, который время от времени при сущ экономикам разных стран всех экономических систем.
Его связывают с состоянием инвестиционного процесса в экономике страны.
77
В конечном итоге он определяет возможности экономиче ского развития, а также состояние структуры экономики.
Поэтому при обеспечении эффективной экономики всегда стоит проблема поиска соответствующих механизмов, источ ников, которые дают возможность достичь необходимых результатов.
Для выхода из кризиса требуется разработка и реализа ция эффективной государственной инвестиционной политики.
Это необходимо прежде всего потому, что инвестиции и связанные с ними структурные сдвиги в экономике играют главную роль в формировании макроэкономических пропор ций. Сложность регулирования инвестиционной деятельно сти, в том, что она охватывает разносторонние области эконо мической жизни.
Это и сфера научно технического прогресса, и государ ственное управление экономикой, финансово банковская деятельность, коммерческий расчет предприятий, ценооб разование и т. д.
Часто проблему инвестирования сводят к методам распре деления ресурсов капитальных вложений.
Инвестиционный процесс, отражающий воспроизводство производственных средств, включает формирование нако пляемой части национального дохода, распределение и финан сирование капитальных вложений, использование основных фондов. Рассматривая национальную экономику, можно говорить о том, что источниками инвестиционных вложений являются фонд возмещения, в виде амортизационных отчи слений, и фонд накопления, который выступает как часть национального дохода.
На предприятиях и объединениях, а также в иных хозяй ствующих субъектах осуществляется за счет собственных финан совых ресурсов инвестора, одолженных финансовых средств инвесторов, привлеченных финансовых средств инвесторов, а также бюджетных инвестиционных ассигнований.
При этих бюджетных кредитах постоянно возрастает доля кредитов частному сектору.
78
Необходимо сказать, что финансовая инфраструктура рынка обеспечивает накопления и обращает их эффектив ные инвестиции. Это в особенности актуально в настоящий период развития и становления рыночных структур, поиска рыночных форм хозяйствования, форм осуществления ин вестиционного процесса.
В роли институциональных инвесторов выступают, как правило, инвестиционные и коммерческие банки, инвести ционные и пенсионные фонды, страховые компании.
С помощью этой системы сбережения населения форми руются в инвестиции.
Кредитно финансовая сфера предоставляет средства для инвестиций в распоряжение предприятий и других хозяй ствующих субъектов.
Происходит движение денежных средств оттуда, где имеет ся их избыток, туда, где испытывают в них недостаток, а также из отраслей с малой прибыльностью на вложения в отрасли с большей прибыльностью.
Односторонняя инфляционная политика привела к разру шительной гиперинфляции, быстро растущим ценам и обес цениванию денег.
Падение валового внутреннего продукта при сокращении
иухудшении структуры внешнеторгового оборота с обостре нием дефицита платежного баланса говорит за себя.
Неплатежами и инфляцией съедаются фонды накопления
ипотребления. Это парализует хозяйственное развитие и вос производственный процесс. Приток внешнего капитала на структурное и качественное обновление производства оста ется мизерным, а отток из внутреннего оборота, а также перемещение в сферу теневого оборота товарных ресурсов
ифинансовых средств обрел неоправданные масштабы. Почти прекращены инвестиционные и инновационные про цессы в производственной сфере. На разных стадиях кругообо рота основных фондов необходимо непрерывным инвестицион ным процессом свести экономическое управление в единый механизм. Это понимается как трансформация инвестиций в рост национального дохода.
79
Всфере управления инвестициями формируют как конеч ные, так и промежуточные цели.
Для этого необходимо:
1) определить критерии выбора главных направлений капитальных вложений; 2) определить условия, при которых обеспечиваются воз
можности расширенного воспроизводства для всех участ ников инвестиционного процесса; 3) сформулировать принципы и условия финансирования
на разных стадиях инвестиционного процесса, включая образование ресурсов вложений.
Эффект от технического перевооружения предприятий
спомощью лизинга выразится в росте их прибыли и, соответ ственно, уплаты налогов в бюджет, что с лихвой компенси рует льготы инвесторам.
Учитывая роль лизинга машин и оборудования в усовер шенствовании научно технического развития, государству необходимо поддержать организации, осуществляющие лизин говые операции.
Сейчас все силы направлены на создание условий для развития инвестиционной активности предприятий, так как размеры получаемой предприятиями прибыли во много раз превышают их капитальные затраты.
Вделе создания благоприятных условий для активизации инвестиционной деятельности в экономике страны предстоит сделать еще очень много: стабилизировать финансовую систему, свести к приемлемому уровню инфляцию, так как в условиях неплатежей и неконтролируемого роста цен инве стиционная деятельность носит спекулятивный характер.
Направлена она в первую очередь на поддержание существующего положения, а не на создание экономических условий для роста производства продукции, обновления ассортимента и улучшения качества товаров и услуг.
ЛЕКЦИЯ № 10. Инвестиционная деятельность предприятия
Инвестиции занимают центральное место в экономиче ском процессе и предопределяют общий рост экономики пред приятия. В результате инвестирования увеличиваются объемы производства, растет доход, развиваются и уходят вперед
вэкономическом соперничестве отрасли и предприятия, вышедшие вперед в конкурентной борьбе и в наибольшей сте пени удовлетворяющие спрос на те или иные товары и услуги.
Полученный доход частично вновь накапливается и увели чивается, происходит дальнейшее расширение производства, что приводит к процветанию предприятия.
Этот процесс повторяется непрерывно.
Таким образом, инвестиции сами обусловливают рост рас ширенного воспроизводства, образующегося за счет дохода
врезультате эффективного распределения.
При этом чем эффективнее инвестиции, тем больше рост дохода, тем значительнее абсолютные размеры накопления денежных средств, которые могут быть вновь вложены в про изводство.
При достаточно высокой эффективности инвестиций при рост дохода может обеспечить повышение доли накопления при полном росте потребления.
Основными признаками инвестиционной деятельности, опре деляющими подходы к ее анализу, являются:
1)необратимость, связанная с временной потерей ликвид ности;
2)ожидание увеличения исходного уровня благосостоя ния предприятия;
3)неопределенность, связанная с отнесением результатов на относительно долгосрочную перспективу.
81
Хотя очевидно, что производственные инвестиции непо средственно определяют увеличение производственных мощ ностей и выпуска продукции, было бы неправильно связывать рост дохода только с ними.
Инвестиции в сферу нематериального производства ока зывают значительное воздействие на этот рост, причем значе ние их в дальнейшем наращивании экономического потен циала возрастает.
Необходимо уточнить роль и значение в воспроизводствен ном процессе таких категорий, как капитальные вложения и капитальное строительство, т. к. на строительный сектор экономики приходится большая доля инвестиционной дея тельности.
Привлечение инвестиций является одним из наиболее важных средств устранения инвестиционного «голода» на предприятии. Важным шагом в этой области стало осущест вление страхования от некоммерческих рисков.
Важное условие, необходимое для частных капиталовложе ний, — постоянный и общеизвестный набор догм и правил, сформулированных таким образом, чтобы потенциальные инвесторы могли понимать и предвидеть, что эти правила будут применяться к их деятельности.
На предприятии, находящемся в стадии непрерывного реформирования, правовой режим непостоянен.
Однако для того, чтобы инвесторы пошли на такие вложе ния, необходимы очень серьезные изменения в инвестицион ном климате.
Организация финансирования — одна из важнейших про блем в инвестиционной деятельности.
Формирование инвестиционных ресурсов является основ ным исходным условием осуществления инвестиционного процесса.
Источники финансирования инвестиций — это те сред ства, которые можно использовать как инвестиционные ресурсы.
От правильного подбора источников финансирования зависит очень многое, это не только жизнеспособность ин
82