Мировая экономика

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, которые принимают решения о вложении собственных, заемных и привлеченных имущественных и интеллектуальных ценностей. Ими могут быть граждане, юридические лица, государства, в том числе и иностранные.

Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции любого участника инвестиционной деятельности. Участниками инвестиционной деятельности являются граждане, юридические лица (в том числе, иностранные), обеспечивающие осуществление инвестиций в качестве исполнителей заказов или на основе поручения инвестора.

Основным правовым документом, регулирующим взаимоотношения между субъектами инвестиционной деятельности, является договор (соглашение). Заключение договоров, выбор партнеров, определение обязательств являются исключительно компетенцией субъектов инвестиционной деятельности. Вмешательство государственных органов и должностных лиц в осуществление договорных отношений между субъектами инвестиционной деятельности сверх их компетенции не допускается.

Субъекты инвестиционной деятельности вправе организовать конкурсы (торги) для привлечения граждан и юридических лиц к осуществлению инвестиционной деятельности. Вместе с предоставлением широких прав субъектам инвестиционной деятельности на них возлагаются и определенные обязательства. Они обязаны:

–соблюдать нормы и стандарты;

–не допускать проявления недобросовестности к конкуренции и выполнять требования антимонопольного регулирования;

–выполнять требования государственных органов и должностных лиц, предъявляемых в пределах их компетенции;

–предъявлять в установленном порядке бухгалтерскую и статистическую отчетность;

–иметь лицензию на право осуществлять работы, требующие соответствующей квалификации исполнителя.

Кроме этого, инвестор дополнительно обязан:

–предоставить финансовым органам декларацию об объемах и источниках осуществляемых им инвестиций;

–получить необходимое разрешение на капитальное строительство и согласовать его в соответствующих органах власти и специальных службах;

–получить заключение экспертизы инвестиционных проектов. Под инвестиционной деятельностью понимается совокупность прак-

тических действий граждан, юридических лиц и государства по ре-

41

ализации инвестиций. Инвестиционная деятельность осуществляется на основе:

–инвестирования, осуществляемого гражданами, негосударственными предприятиями, хозяйственными ассоциациями, обществами

èтовариществами, общественными и религиозными организациями, иными юридическими лицами, основанными на коллективной собственности;

–государственного инвестирования за счет средств бюджета и внебюджетных фондов, заемных средств, а также инвестирования государственными предприятиями и учреждениями за счет собственных и заемных средств;

–иностранного инвестирования, осуществляемого иностранными гражданами, юридическими лицами, государствами;

–совместного инвестирования, осуществляемого гражданами данной страны и иностранными гражданами, юридическими лицами, государствами.

Все инвесторы имеют равные права по осуществлению инвестиционной деятельности. Использование инвестором имущественных и интеллектуальных ценностей на инвестиции признается его неотъемлемым правом и охраняется законом. Инвестор самостоятельно определяет объемы и направления инвестиций и по своему усмотрению привлекает на договорной основе граждан и юридических лиц для реализации инвестиций. По решению инвестора права владения, пользования, распоряжения инвестициями и результатами их осуществления могут быть переданы другим гражданам, и юридическим лицам в порядке, установленном законом. Инвестор вправе владеть, пользоваться, распоряжаться объектами и результатами инвестиций, включая реинвестиции и торговые операции. Законом могут быть определены объекты, инвестирование которых не влечет за собой приобретения права собственности на них, но не исключает возможности последующего владения, оперативного управления или участия инвестора в доходах от эксплуатации этих объектов. Для инвестирования, кроме собственных средств, могут быть привлече- ны финансовые средства в виде кредитов, выпуска в установленном законодательством порядке ценных бумаг и займов. Имущество инвестора может использоваться им в качестве обеспечения его обязательств, причем в залог принимается только такое имущество, которое находится в собственности заемщика или принадлежит ему на правах полного хозяйственного владения. Заложенное имущество при наличии залоговых обязательств может быть реализовано в установленном законом порядке.

42

Основной особенностью инвестиционной политики стран СНГ на современном этапе является перенесение центра тяжести с нового строительства на реконструкцию и модернизацию действующих предприятий с целью перевода их на рыночные рельсы.

В экономической науке выделяют следующие виды инвестиций:

–финансовые и реальные;

–расширения и обновления;

–прямые и портфельные;

–долгосрочные и краткосрочные.

3.3. Государственное регулирование инвестиционного процесса. Эффект мультипликатора

Вопрос государственного регулирования инвестиционного процесса следует рассматривать по двум направлениям:

–регулирование инвестиционного процесса, осуществляемого инвесторами данного государства;

–регулирование инвестиционного процесса, осуществляемого иностранными инвесторами.

В части регулирования инвестиционного процесса внутри страны следует заметить, что в рыночной экономике инвестиции в производство осуществляют в основном предприниматели. Государство же

âцелях обеспечения макроэкономического равновесия должно лишь создавать благоприятные условия для инвестиционной деятельности и доступными методами регулировать ее в интересах как отдельных инвесторов, так и общества в целом. К основным условиям, обеспе- чивающим благоприятный инвестиционный климат, относятся:

–создание четкой правовой базы для инвесторов в финансовом, валютном, налоговом, тарифном регулировании, а также обеспече- ние стабилизации законодательства;

–формирование уровня налогов, тарифов и льгот, обеспечивающих реализацию конкурентоспособных инвестиционных проектов;

–создание гибкого механизма в реализации инвестиционных проектов, обеспечивающего достижение приоритетных целей в развитии общественного хозяйства;

–проведение амортизационной политики, направленной на ускоренное обновление основных производственных фондов в соответствии с меняющимися рыночными условиями;

–решение проблем страхования инвестиционных рисков;

–создание нормативно-правовых и экономических условий для стимулирования сбережений населения в сети различных институциональных инвесторов: инвестиционных фондах, банках, страхо-

43

вых компаниях и др., и последующей трансформации аккумулируемых в них средств в инвестиции;

–обеспечение устойчивости денежного рынка;

–выполнение всех условий по заключенным или намечаемым к подписанию международным соглашениям в части, касающейся привлечения иностранных инвестиций.

Основные инструменты, с помощью которых государство регулирует инвестиционный процесс, следующие.

Процентные ставки

Государство в лице Центрального (национального) банка через установление величины учетной ставки, нормы обязательных резервов, операций на открытом рынке казначейских ценных бумаг может увеличивать или уменьшать предложение денег и воздействовать на проценты ставок, устанавливаемых коммерческими банками.

Если процентные ставки по вкладам в коммерческих банках привлекательны для населения, то оно, ограничивая текущее потребление, увеличивает сбережения, что влечет за собой расширение инвестиционной базы и рост инвестиций. И наоборот, если процентные ставки по вкладам низкие, население увеличивает текущее потребление и сокращает сбережения. Инвестиционные источники, а зна- чит и сами инвестиции, сокращаются.

В то же время снижение учетных ставок со стороны Центрального банка позволяет коммерческим банкам осуществлять кредитование инвестиционных проектов по более низким собственным процентным ставкам, что делает займы в коммерческих банкам выгодными. Инвестиционный процесс расширяется.

Таким образом, государство, не вмешиваясь напрямую в инвестиционный процесс, через инструменты денежно-кредитной (монетарной) политики может существенно влиять на него.

Налоги

Это второй, наиболее мощный рычаг государственного воздействия на инвестиционный процесс. Увеличение или снижение налогов, взимаемых с предпринимателей, снижает или увеличивает норму их чистой прибыли, а значит, стимулирует рост или снижение инвестиций.

Процентные ставки и налоги, как инструменты государственного регулирования инвестиционной деятельности, относятся к экономи- ческим методам. Однако у государства есть мощный административ-

44

ный рычаг воздействия на инвестиционный процесс. Дело в том, что желание предпринимателя получить от инвестиций максимально возможную прибыль часто вступает с противоречиями с общественным интересом: загрязняется окружающая среда, нерационально используются природные ресурсы, создается угроза здоровью и жизни людей и т. д. Поэтому государство наряду с экономическими использует волевые (административные) методы: ограничивает или вообще запрещает те инвестиционные проекты, которые наносят ущерб обществу.

Что касается регулирования иностранных инвестиций, то любое государство в период перехода к новой системе хозяйствования и отсутствия собственных инвестиционных источников заинтересовано в привлечении иностранных инвесторов.

Какими же критериями руководствуется иностранный инвестор, принимая решение о капиталовложениях в какую-либо страну, и что должно учитывать государство для создания ему благоприятного инвестиционного климата? Мировая практика показывает, что такими критериями являются.

Привлекательность рынка товаров и услуг. Сюда относят: размеры местного рынка, покупательная возможность населения, возможность роста этих показателей в будущем, природные ресурсы и географическое положение страны.

Доступность рынка. Местные законы и нормативные положения не должны препятствовать доступу на местные рынки и создавать равные возможности для конкурентной борьбы с местными компаниями.

Наличие качественной рабочей силы и ее дешевизна. Иностранный инвестор, как правило, перемещает через границу более совершенные оборудование и технологии с целью получить большую выгоду, чем в собственной стране. Поэтому наличие квалифицированной рабочей силы и ее дешевизна являются обязательными условиями при принятии решения иностранными инвесторами об инвестировании капитала в ту или иную страну.

Валютный риск. Стоимость местной валюты по отношению к основным твердым валютам (доллар США, немецкая марка, японская иена и др.) напрямую связана с уровнем затрат и прибыли иностранного инвестора, который суммарно оценивает результаты своей экономической позиции инвестора по отношению к основным мировым валютам. Девальвация местной валюты или слишком завышенный ее курс могут подрывать экономические позиции инвестора и делать инвестиции в данной стране не привлекательными.

45

Возвращение капитала. Страны, ограничивающие с помощью законов и нормативных актов вывоз инвестированного капитала и прибыли из страны-получателя, менее привлекательны для иностранного инвестора, чем страны, которые разрешают свободное движение капитала и прибыли.

Налоговое законодательство в стране приложения капитала.

Чрезмерное налоговое бремя на капиталовложения и прибыль могут отталкивать иностранного инвестора от инвестирования капитала в ту или иную страну. Под налоговым бременем понимаются не только ставки налогообложения, но и налоговый режим в отношении дивидендов, гонораров, банковских переводов и других банковских операций.

Государственное регулирование предпринимательской деятельности. Чрезмерно узкие рамки, в которые ставит государство иностранного предпринимателя (например, ограничение прав на увольнение рабочих), могут вызвать перекосы, ведущих к увеличению издержек и снижению эффективности предпринимательской деятельности, а значит и оттоку инвестиций из страны.

Политическая стабильность. Это условие имеет фундаментальное значение в принятии решения об инвестициях: инвесторы просто не станут рисковать своим капиталом, вкладывая их в полити- чески нестабильные страны, поскольку риск потерять капитал слишком высок.

Кроме вышеперечисленных, есть ряд других факторов, которые определяют инвестиционный климат для иностранного инвестора. Это защита прав интеллектуальной собственности; макроэкономи- ческая и торговая политика страны приложения капитала; наличие соответствующей рыночной инфраструктуры и др.

Следует заметить, что государственное регулирование иностранных инвестиций должно строится на разумной политике, а не по принципу "чем больше, тем лучше". Как показывает мировой опыт, политика "открытых дверей" должна привести страну к опасной зависимости от иностранного капитала. Яркий пример тому – Мексика, где отмечавшееся в последние годы "экономическое чудо" чуть было не обернулось "экономической катастрофой".

Мировые эксперты в вопросе привлечения иностранных инвестиций исходят из следующего:

– в странах, не имеющих адекватной системы регулирования притока иностранного капитала, финансовая система может получить настолько гипертрофированное развитие, что возможен банковский крах, как это случилось в Чили в начале 80-х годов;

46

–государства, недавно реформировавшие свою внешнеторговую политику в направлении стимулирования экспорта, могут столкнуться с тем, что массированный приток иностранного капитала будет сдерживать экспорт в результате неизбежного роста курса национальной валюты и стимулировать импорт со всеми вытекающими политическими последствиями для правительства;

–заметный рост иностранных инвестиций вызывает, как правило, экспансию финансовой сферы и одновременное свертывание собственного материального производства; в случае резкого сокращения иностранных инвестиций национальное правительство будет вынужденно предпринимать болезненные меры по стабилизации экономики;

–приток иностранных инвестиций может быть настолько значи- телен, что обострит проблему платежного баланса по текущим операциям, подрывая кредитоспособность страны и даже содействуя вследствие этого оттоку иностранных инвесторов.

В связи с этими обстоятельствами эксперты Мирового банка основное место в подъеме национальной экономики отводят собственной эффективной экономической политике. Именно она должна способствовать созданию такой мощной экономики, которая могла бы сама справиться с любой нестабильностью. Другими словами, спасение утопающих должно быть в, первую очередь, делом рук самих утопающих.

Анализ инвестиционных процессов показывает, что незначительное увеличение инвестиций в какую-либо выгодную отрасль автоматически вызывает рост инвестиций и производства в других сопутствующих отраслях. Например, если повышается спрос на легковые автомобили и увеличивается объем инвестиций в эту отрасль, то повышается спрос на металл, резину, пластмассу и др. Увеличивается объем инвестиций в эти отрасли, растут доходы работников этих отраслей, которые, в свою очередь, предъявляют повышенный спрос на товары и услуги других отраслей. В конечном итоге все это приводит к росту валового национального продукта и национального дохода страны, причем на величину, значительно большую, чем первоначальный рост инвестиций.

Инвестиционные деньги – это деньги "повышенной мощности". Они напоминают камень, брошенный в воду, от которого круги расходятся во все стороны. Инвестиционные деньги, брошенные в экономику, вызывают цепную реакцию в виде роста дохода и занятости. Этот экономический эффект в экономической науке получил название эффекта мультипликатора, или просто мультипликатора

47

(мультипликатор – от лат. мultiplicator – умножающий). Он рас- считывается

Изменение объема ВНП

Мультипликатор =

Первоначальное изменение инвестиций

Мультипликатор дает возможность заранее, зная время и экономическую силу конкретного воздействия, выгодно использовать эту информацию: прекратить инвестирование и заблаговременно заняться новым бизнесом. Предприниматель может перепрофилировать производство, перепродать акции и т. д.

Рост доходов в обществе и оживление на этой основе деловой активности приводят к повышению склонности к инвестированию у различных групп предпринимателей, ибо деньги приносят доход только тогда, когда они "работают". Рост инвестиций в экономику и ускорение этого экономического роста получило название эффекта акселератора (акселератор – от лат. аccelero – ускоряю). Он рассчитывается

Прирост инвестиций

Акселератор =

Относительный прирост дохода или потребительского спроса, или готовой продукции, вызвавших прирост инвестиций

3.4. Зарубежные инвестиции в России

Проблемы федерального устройства приобретают все большее значение для становления нового общества в России. Считается, что результаты президентских выборов (июнь 1996 г.) способствовали выходу страны на определенный уровень политической сбалансированности. Губернаторские выборы второй половины 1996 г. – начала 1997 г. заложили основу концепции "нового федерализма". Отказ от доминировавшей прежде системы назна- чаемых из центра губернаторов, переход к прямым демократическим выборам формируют для региональной политической элиты новую базу ответственности и суверенности. К 1998 г. через процедуру всеобщих выборов прошли все руководители субъектов России (за исключением Карачаево-Черкессии). Это привело к суще-

48

ственному ослаблению административно-командных функций федерального центра, появлению региональных властных структур, опирающихся на поддержку населения.

Во время президентской избирательной компании в массовых масштабах подписывались договоры о разграничении полномочий между центром и регионами. К середине 1998 г. такие соглашения были заключены с 46 субъектами Федерации. Регионы получали право самостоятельно решать вопросы владения и распоряжения землей и недрами, а также государственными предприятиями, расположенными на их территории. В ходе же губернаторской избирательной кампании наметилась тенденция перехода к заключению "горизонтальных" договоров о сотрудничестве непосредственно между регионами.

Межрегиональная интеграция в рамках ассоциаций экономического сотрудничества способствует росту самостоятельности местной властной элиты. Одновременно появляются дополнительные противовесы нарастающим процессам "законодательного сепаратизма", который ведет к появлению локальных законодательных актов, не соответствующих федеральной конституции. Для федерального устройства страны особо опасен "сепаратизм конкретных действий", т. е. установление жесткого неформального контроля за всеми обществен- но-хозяйственными процессами, происходящими на конкретной территории. В рамках формирующихся "горизонтальных ассоциаций" подобные явления несколько сглаживаются.

К началу 1998 г. обозначились восемь ассоциаций российских регионов, которые начинают оказывать влияние на местные особенности экономического развития, инвестиционного климата для оте- чественных и иностранных предпринимателей. Заметна и конкуренция между ними за привлечение иностранных инвестиций.

Правительственный кризис в России (август–сентябрь 1998 г.) существенно усилил позиции регионов. Местные властные структуры стали еще более активно использовать различные методы отхода от реформ федерального уровня, если их реализация связана с принятием социально непопулярных мер. В то же время центр намерен более жестко использовать механизмы административного и финансового давления.

В новом российском правительстве одним из двух первых вицепремьеров оказался специалист по проблемам регионального развития (губернатор Ленинградской области В. Густов), что может свидетельствовать о серьезном смещении акцентов в хозяйственной политике. Кроме того, при правительстве создан президиум всех вось-

49

ми региональных ассоциаций России. Отныне важнейшие правительственные решения могут приниматься в результате обсуждений и согласований в рамках этого влиятельного органа.

На консультационном совете субъектов федерации по международным и внешнеэкономическим связям МИД России (июнь 1998 г.) особо подчеркивалась важность усиления деятельности российских регионов для привлечения иностранных инвестиций. И в этой сфере уже определились свои лидеры.

Общие объемы притока средств

Статистика позволяет лишь ориентировочно определить масштабы ежегодного притока иностранных капиталовложений в Россию. Дело в том, что для расчета используются различные методики, принятые Российскими Госкомстатом, Министерством экономики и др. и зарубежными организациями: Американской торговой палатой в России (АТПР), Экономист интеллидженс Юнит-ЭИЮ и др.

На заседании Консультативного совета по иностранным инвестициям в России (проходившем в Москве 15–16 марта 1998 г.) было отмечено, что общий объем иностранных капиталовложений в стране достиг к началу 1998 г. 21,8 млрд дол., в том числе 10 млрд в виде прямых инвестиций. Наиболее крупный прирост капиталовложений наблюдался в 1997 г., когда было вложено 10,5 млрд дол., в том числе прямых инвестиций – 4 млрд.

Ощутимые достижения в привлечении иностранных инвестиций стали результатом некоторого улучшения инвестиционного климата. Важнейшую роль сыграли введение системы бухгалтерского уче- та на предприятиях в соответствии с международными стандартами, развитие финансовой структуры, принятие закона о разделе продукции, деятельность Российского центра содействия иностранным инвестициям и т. п. Особо была заметна активизация притока иностранного капитала в российские регионы.

Вместе с тем несколько изменились основные формы иностранных инвестиций. В 1997 г. на долю прямых капиталовложений приходилось лишь 38,1 %, тогда как их средний показатель в аккумулированном итоге составлял 45,9 %. По мнению двух известных западных авторов Р. Лэйарда и Дж. Паркера, написавших книгу "Грядущий экономический бум в России", в странах с переходной экономикой такое явление следует считать вполне нормальным. Если для прямых иностранных инвестиций решающим фактором их массового притока был уровень общественно-политической стабильности в стране, то при покупке ценных бумаг на первое место выходят

50