Практикум по экономике

Задача 5

Укрупненный баланс предприятия приведен в задаче 1. Стоимость объектов недвижимости предприятия по балансу - 300 млн р. С момента последней переоценки цены на аналогичные объекты недвижимости повысились в 1,8 раза.

Определить оценочную стоимость предприятия, используя затратный подход.

Решение

1. Скорректированная стоимость недвижимости: 300 ООО ООО • 1,8 = 540 000 000 р.

2. Скорректированная стоимость активов:

1 500 000 000 - 300 000 000 + 540 000 000 = 1 740 000 000 р. 3. Оценочная стоимость предприятия (формула 2 п. 18.2):

1 740 000 000 - 900 000 000 = 840 000 000 р.

Задача 3

Среднегодовая чистая прибыль предприятия - 500 млн р. Ставка по банковскому депозиту — 10%.

Определить оценочную стоимость предприятия методом капитализации дохода.

Решение

Оценочная стоимость предприятия методом капитализации дохода (формула 6а п. 18):

500 000 000 : 0,1 = 50 000 000 р.

Задача 4

Чистая прибыль года, предшествующего оценке, составляет 500 млн р. Планируется среднегодовое увеличение чистой прибыли в размере 5 %. Ставка по банковскому депозиту - 10 %.

Определить оценочную стоимость предприятия методом капитализации дохода.

Решение

Оценочная стоимость предприятия методом капитализации дохода (формула 66 п. 18):

500 000 000 • 1,05 /0,1 = 5 250 000 000 р.

302

Задача 5

Чистая прибыль последнего года прогнозного периода составит 400 млн р. Ставка по банковскому депозиту - 10%. Прогнозируемый укрупненный баланс предприятия последнего года прогнозного периода приведен в таблице.

Определить итоговую остаточную стоимость предприятия, используя затратный и доходный подходы, если коэффициенты значимости затратной и доходной составляющих равны 0,4 и 0,6 соответственно.

Решение

1. Остаточная стоимость с использованием затратного подхода (формула 1 п. 18.2):

3 500 000 000 - 1 900 000 000 = 1 600 000 000 р.

2. Остаточная стоимость по методу капитализации дохода (формула 5а п. 18.2):

400 000 000 : 0,1 = 40 000 000 р.

3. Итоговая остаточная стоимость (формула 15 п. 18.2): 1 600 000 000 • 0,4 + 40 • 0,6 = 1 624 000 000 р.

Задача 6

Прогноз денежного потока предприятия приведен в таблице.

303

Определить оценочную стоимость предприятия методом дисконтирования, если ставка по банковскому депозиту равна 10 %.

Решение

1. Будущие чистые доходы (чистый денежный поток) по годам прогнозного периода (формула 3 п. 18.2):

- 1-й год:

500 ООО ООО + 100 000 000 - 50 000 000 - 300 000 000 = 250 000 000 р.; - 2-й год:

500 000 000 + 120 000 000 - 70 000 000 - 350 000 000 = 200 000 000 р.; - 3-й год:

500 000 000 + 110 000 000 - 80 000 000 - 400 000 000 = 130 000 000 р.

2.Остаточная стоимость предприятия за рамками прогнозного периода (формула 5а п. 18.2):

500 000 000 : 0,1 = 5 000 000 000 р.

3.Оценочная стоимость предприятия (формула 4 п. 18.2):

250 000 000 + 200 000 000 +130 000 000 +5 000 000 000 _

= 3 905 400 000 р.

Задача 7

Цена предприятия-аналога - 200 млн р. Балансы предприятияаналога А и оцениваемого предприятия Б приведены в таблице.

Годовая чистая прибыль и годовые амортизационные отчисления по предприятиям А, Б приведены в таблице.

304

Коэффициенты значимости ценовых мультипликаторов приведены в таблице.

Определить оценочную стоимость предприятия методом аналога, используя все возможные мультипликаторы.

Решение

1. Мультипликатор цена/чистая прибыль (формула 8 п. 18.2):

200 ООО ООО : 30 = 6,7.

2. Оценочная стоимость предприятия по мультипликатору цена/чистая прибыль (формула 14 п. 18.2):

6,7 • 40 ООО ООО = 268 ООО ООО р.

3.Мультипликатор цена/денежный поток (формула 9 п. 18.2): 200 000 000 : (30 000 000+10 000 000) = 5.

4.Оценочная стоимость предприятия по мультипликатору цена/ денежный поток (формула 14 п. 18.2):

5 • (40 000 000 + 20 000 000) = 300 000 000 р.

5. Мультипликатор цена/балансовая стоимость (формула 10 п. 18.2):

200 000 000 : 90 000 000 = 2,2.

6. Оценочная стоимость предприятия по мультипликатору цена/балансовая стоимость (формула 14 п. 18.2):

2,2 • 120 000 000 = 264 000 000 р.

305

7. Мультипликатор цена/инвестированный капитал (формула 11 п. 18.2):

200 ООО ООО : 240 ООО ООО = 0,83.

8. Оценочная стоимость предприятия по мультипликатору цена/инвестированный капитал (формула 14 п. 18.2):

0,83 • 250 000 000 = 207 500 000 р.

9. Оценочная стоимость предприятия по методу аналога:

268 000 000 • 0,3 + 300 000 000 • 0,2 + 264 000 000 • 0,4 + 207 500 000 * х 0,1 = 2 6 6 750 000 р.

Задача 8

Для оценки предприятия отобраны три предприятия-аналога, финансовые показатели которых приведены в таблице.

3.Мультипликатор цена/денежный поток (формула 9 п. 18.2): - предприятие А:

300 000 000 : (100 000 000 + 50 000 000) = 2;

306

- предприятие Б:

350 ООО ООО : (120 ООО ООО + 70 ООО ООО) = 1,84; - предприятие В:

380 ООО ООО : (150 ООО ООО + 60 ООО ООО) =1,81.

4. Среднее значение мультипликатора цена/денежный поток:

(2,0+ 1,84+1,81): 3 = 1,88.

5.Мультипликатор цена/балансовая стоимость (формула 10 п. 18.2): - предприятие А:

300 : 900 = 0,33;

- предприятие Б:

350 : 700 = 0,5;

- предприятие В:

380 : 500 = 0,76.

6. Среднее значение мультипликатора цена/балансовая стоимость:

(0,33 + 0,5 + 0,76): 3 =0,53.

7. Мультипликатор цена/инвестированный капитал (формула 11

п.18.2):

-предприятие А:

300 000 000 : 1 200 000 000 = 0,25; - предприятие Б:

350 000 000 : 1 300 000 000 = 0,27; - предприятие В:

380 000 000 : 1 500 000 000 = 0,25.

8. Среднее значение мультипликатора цена/инвестированный капитал:

(0,25 + 0,27 + 0,25) : 3 = 0,26.

Задача 9

Финансовые показатели оцениваемого предприятия приведены в таблице.

Коэффициенты значимости ценовых мультипликаторов приведены в таблице.

307

Определить оценочную стоимость предприятия методом аналога, используя результаты решения задачи 8.

Решение

1. Оценочная стоимость предприятия по мультипликатору цена/чистая прибыль (формула 14 п. 18.2):

2,8 • 180 ООО ООО = 504 ООО ООО р.

2.Оценочная стоимость предприятия по мультипликатору цена/ денежный поток (формула 14 п. 18.2):

1,88 • (180 ООО ООО + 50 ООО ООО) = 432 400 000 р.

3.Оценочная стоимость предприятия по мультипликатору цена/балансовая стоимость (формула 14 п. 18.2):

0,53 • 900 000 000 = 477 000 000 р.

4.Оценочная стоимость предприятия по мультипликатору цена/инвестированный капитал (формула 14 п. 18.2):

0,26 • 1 400 000 000 = 364 000 000 р.

5.Оценочная стоимость предприятия по методу аналога:

504 000 000 • 0,5 + 432 400 000 • 0,2 + 477 000 000 • 0,2 + 364 000 000 х х 0,1 =470 280 000 р.

Задача 10

Результаты оценки стоимости предприятия на основе затратного, доходного и сравнительного подходов приведены в таблице.

308

При определении итоговой оценочной стоимости предприятия используются поправочные коэффициенты, приведенные в таблице.

Решение

1. Итоговая оценочная стоимость предприятия (формула 15 п. 18.2): 900 ООО ООО -0,3 + 1 200 000 000 • 0,5 + 700 000 000 • 0,2 =

= 1 010 000 000 р.

2. Скорректированная оценочная стоимость предприятия: 1 010 000 000 • 1,8 • 0,7 = 1 272 600 000 р.

18.4. Задачи для самостоятельного решения

Задача 1

Чистая прибыль последнего года прогнозного периода составит 200 млн р. Планируется среднегодовое увеличение чистой прибыли в размере 3 %. Ставка по банковскому депозиту - 10 %. Прогнозируемый укрупненный баланс предприятия последнего года прогнозного периода приведен в таблице.

Определить итоговую остаточную стоимость предприятия, используя затратный и доходный подходы, если коэффициенты значимости затратной и доходной составляющих равны 0,6 и 0,4 соответственно.

309

Определить оценочную стоимость предприятия методом дисконтирования, если ставка по банковскому депозиту равна 10 %.

Задача 3

Чистая прибыль года, предшествующего оценке предприятия, составляет 500 млн р. В прогнозный период (5 лет) ожидается среднегодовое увеличение чистой прибыли - 5 %. Амортизационные отчисления во все годы прогнозного периода составят 100 млн р. На увеличение оборотного капитала ежегодно планируется направлять 20 % чистой прибыли, а на капитальные вложения - 60 %. Ставка по банковскому депозиту - 15 %.

Определить оценочную стоимость предприятия методом дисконтирования.

Задача 4

Цена предприятия-аналога - 400 млн р. Балансы предприятияаналога А и оцениваемого предприятия Б приведены в таблице.

310

Годовая чистая прибыль и годовые амортизационные отчисления по предприятиям А, Б приведены в таблице.

Определить оценочную стоимость предприятия методом аналога, используя все возможные мультипликаторы.

Задача 5

Укрупненный баланс оцениваемого предприятия приведен в таблице.

Прогноз денежного потока оцениваемого предприятия Б приведен в таблице.

311