савицкая 2012

Глава 9. Анализ финансового состояния организации

шенной цены заемных ресурсов, т. е. /?о6ш> Цж. Например, рентабельность совокупного капитала составляет 15 %, в то время как цена заемных ресурсов равна 10 %. Разность меж­ ду стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т. е. долю заемного капитала. Если

создается отрицательный ЭФР (эффект «дубин­ ки»), в результате чего происходит «проедание» собственно­ го капитала, что может стать причиной банкротства орга­ низации.

Используя данные таблицы 9.17, рассчитаем эффект фи­ нансового рычага за прошлый и отчетный год в анализиру­ емой нами организации и факторы изменения его уровня.

Таблица 9.17

Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага

332

9.6. Аил.чп ■ юсспсчсипости организации coot тпсштым ойорочшлм капиталом

Общее изменение ЭФР составляет:

9,41 - 9,66 = -0,25 %,

в том числе за счет:

уровня рентабельности капитала 8,44 — 9,66 = —1,22 %;

пользовать заемные средства в обороте организации, по­ скольку рентабельность инвестированного капитала выше цены привлеченных ресурсов.

9.6. Анализ обеспеченности организации собственным оборотным капиталом

Финансовая устойчивость организации во многом за­

и долгосрочные кредиты, займы и лизинг. Краткосрочные активы формируются как за счет собственного капитала, так и за счет заемных средств (преимущественно краткос­ рочного характера).

Это классическая модель. В реальной же ситуации эти взаимосвязи значительно сложнее (рис. 9.1).

333

Глава Я. Анализ фишпкчиюго состояния организации

Рис. 9.1. Взаимосвязь активов с источниками их формирования

Всоставе долгосрочных обязательств могут быть отсро­ ченные и пролонгированные краткосрочные кредиты, по­ лученные на формирование оборотных активов, отсрочен­ ные налоговые обязательства. Иногда коммерческие орга­ низации используют долгосрочные кредиты на пополнение недостатка собственных оборотных средств. Часть кратко­ срочных кредитов может быть переведена в состав долго­ срочных в результате реструктуризации долгов и т. п.

Вто же время в составе краткосрочных обязательств от­

а также задолженность поставщикам и подрядчикам по приобретенным и строящимся объектам основных средств. Встречаются довольно частые случаи приобретения основ­ ных средств за счет краткосрочных кредитов банка.

Учитывая, что собственный капитал отражается в балан­

се общей суммой, а обязательства группируются не по направ­ лениям использования, а по срочности погашения, то по данным бухгалтерского баланса практически невозможно установить, какая сумма собственного капитала, и какая сумма заем­ ного капитала вложена в каждый раздел — в долгосрочные активы и в текущие активы. Поэтому определить искомые показатели можно только в процессе внутреннего анализа, используя данные не только бухгалтерского баланса, но и данные аналитического бухгалтерского учета.

Произведем оценку финансового равновесия активов и пас­ сивов организации по данным таблицы 9.18 и справки к ней.

334

9.(S. Aim 1113обеспеченности организации v • >ciценным u>« j.■ гным капиталом

Таблица 9.18

Баланс организации, млн руб.

Справка к балансу:

Сначала определим, сколько собственного капитала вложено в долгосрочные активы (СКВА). Для этого из об­ шей суммы долгосрочных активов вычтем ту часть, кото­ рая сформирована за счет долгосрочных кредитов банка,

335

9.6. Анализ обеспеченности организации собственным оборотным капиталом

СОК = р.3 - СКдА,

где СОК — собственный оборотный капитал; СКДА — собственный капитал, инвестированный в

долгосрочные активы;

СОКн = 31 500 — 24000 = 7500 млн руб.; СОКк = 41600 - 31000 = 10600 млн руб.

Доля собственного капитала в формировании краткос­ рочных активов (коэффициент обеспеченности собствен­ ными оборотными средствами Косс):

Таблица 9.20

Источники формирования краткосрочных активов

Данные таблицы 9.20 свидетельствуют о некотором снижении финансовой устойчивости организации и по­ вышении зависимости от внешних кредиторов. Однако обеспеченность организации собственными оборотными средствами еще выше нижней нормативной границы дан­ ного показателя. Согласно Инструкции о порядке расчета коэффициентов платежеспособности и проведения анализа финансового состояния субъектов хозяйствования Респуб­

337

Г.чана Я Анализ финансового состояния организации

лики Беларусь, его значение для организаций данного вида экономической деятельности должно быть не ниже 30 %. Следовательно, финансовое состояние данной организации можно оценивать как финансово устойчивое.

Важным показателем, который характеризует финан­ совое состояние организации и ее устойчивость, является

обеспеченность запасов (материальных оборотных активов)

устойчивыми источниками финансирования, к которым от­ носится не только собственный оборотный капитал, но и краткосрочные кредиты банка под товарно-материальные ценности.

Обеспеченность запасов устойчивыми источниками финансирования устанавливается сравнением их сумм на соответствующую дату.

Излишек или недостаток плановых источников средств для формирования запасов (постоянной части текущих ак­ тивов) является одним из критериев оценки финансовой устойчивости организации, в соответствии с которым вы­ деляют четыре ее типа.

1.Абсолютная краткосрочная финансовая устойчивость,

если запасы (3) меньше суммы собственного оборотного капитала (СОК):

2.Нормальная краткосрочная финансовая устойчивость,

при которой запасы больше собственного оборотного капи­ тала, но меньше плановых источников их покрытия (Ипл):

3.Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние,

при котором нарушается платежный баланс, но сохраня­ ется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения

да, бюджету по налоговым платежам, внебюджетным фон­

338

9 / . чшшз чисroro оборотного Ktiini Iia

погашения данных обязательств наступят очень скоро, то вложение коротких денег в длинные активы может вызвать значительные финансовые трудности для организации:

4. Кризисное финансовое состояние (организация дится на грани банкротства), при котором

Равновесие платежного баланса в данной ситуации обе­ спечивается за счет просроченных платежей по оплате тру­ да, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т. д. А это озна­ чает, что организация находится в кризисной ситуации.

Таблица 9.21

Источники формирования запасов организации

Приведенные в таблице 9.21 данные показывают, что в анализируемой организации запасы в конце периода боль­ ше собственного оборотного капитала, но меньше плановых источников их финансирования. Следовательно, ее финан­ совое состояние можно квалифицировать как нормальное.

9.7. Анализ чистого оборотного капитала

Для оценки текущей платежеспособности и финан­ совой устойчивости субъектов предпринимательской де­ ятельности в краткосрочной перспективе используют и

339

Чем больше его размер и доля в общей сумме оборотных активов, тем выше гарантия погашения краткосрочных обязательств.

Чистый оборотный капитал (чистые оборотные акти­ вы) определяют вычитанием из оборотных активов крат­ косрочных финансовых обязательств:

ЧОК = ОА — КФО = разд.П — разд.У В рассматриваемом примере размер чистого оборотно­

го капитала составляет:

ЧОКн = 15 ООО — 8 500 = 6 500 млн руб.; ЧОКк = 27 ООО - 17 400 = 9 600 млн руб.

Такой же результат получим, если из перманентного капитала (собственный капитал и долгосрочные обяза­ тельства) вычтем долгосрочные активы:

ЧОК = разд.Ш + раздЛУ — разд.1.

ЧОКн = 31 500 + 5000 - 30000 = 6500 млн руб.; ЧОКк = 41600 + 6000 - 38000 = 9600 млн руб.

Чистый оборотный капитал и собственный оборотный капитал — это не синонимы, а совершенно разные показате­ ли, как по своей экономической сущности, так и по своему размеру.

Чистый оборотный капитал — это часть оборотного капитала, которая остается в распоряжении организации после исполнения краткосрочных обязательств. Данный показатель характеризует степень платежеспособности в краткосрочной перспективе.

340