международного кредитного рынка, что без них не обходится ни одна кредитно-финансовая программа участников международно­

го кредитного рынка.

Новые банковские технологии, разработанные в последнее де- сятилетие, значительно снизили трансакционные издержки и кре- дитные риски на международном кредитном рынке. Основным дос- тижением новых банковских технологий является консолидаци капитала по поручению клиента (денег, ценных бумаг, драгоце ностей, недвижимости и т.д.) из средств со счетов, разбросанны

банках всего мира. Это может сделать сам клиент с помощью ко пьютера, подключенного к Интернет, даже если он имеет мн счетов в различных банках мира. Подобные технологии характе

зуются высокой надежностью сохранности капитала. Они име

свыше пяти уровней защиты и идентификации личности клие (пароли, электронная подпись, отпечатки пальцев и т.п.). Испо

зуются в основном единые стандарты классификации и кодиро

ния реквизитов и форматов электронных документов. Последи хранятся в архивах, использующих объектно-реляционные ба данных типа Oracle, SyBase с объемом в сотни миллионов запис

и считываются практически мгновенно (за 3—5 секунд) на девя

иностранных языках. В результате банковский бизнес сочет"

прозрачность при управлении счетами для клиента и полноценн"

защиту его интересов от злоумышленников либо ошибок работн ков банка.

На международном кредитном рынке в последние годы сущ венно возросла доля евровалютного долгосрочного кредитива

В отличие от иностранного евровалютное кредитование осуще'

ляется в иностранной валюте для страны, где оно было примене Евровалютное кредитование включает еврокредиты и еврообл ции. Евровалютные кредиты выражены в свободно конверт мой валюте, вложенной в банк, который находится вне стра

происхождения. Существенная характеристика еврокредит рынка выражается в том, что займы в отличие от местного кре

ного рынка осуществляются на основе поправок к изменяющс ежедневно ставке ЛИБОР. Некоторые заемщики с высоким дитным рейтингом (ТНК и ТНБ), наднациональные инсти (МВФ, группа ВБ и др.) берут займы по цене ниже ЛИБИДО (

1 Libid (London Interbank Interest of Demand).

донская межбанковская процентная ставка спроса). ЛИБИД — это процентная ставка, уплачиваемая одним банком другому за при­влеченный депозит; устанавливается ниже ставки ЛИБОР пример­но на 0,125%. Такая практика определила современную тенденцию снижения роли ЛИБОР как отправной точки в установлении цены кредита.

Евровалютные кредиты выдаются на срок от 3 до 10 лет. В на­стоящее время наблюдается тенденция к увеличению этого срока. Десятилетние кредиты для первоклассных заемщиков становятся не редкостью. Кредиторами на этом рынке являются исключитель­но банки, которые, как правило, образуют синдикаты для крупного кредитования. Банк, получивший запрос на кредитование, управ­ляет синдикатом. Он приглашает еще несколько банков для уча­стия в кредитовании. В зависимости от размера и вида кредита син­дикат получает комиссионные от0,25 до 2% суммы кредита. Ставка по кредитам на евровалютном кредитном рынке из-за более низких издержек кредитования (отсутствие на этих рынках валютного контроля, налогов на такие операции) гораздо ниже, чем на нацио­нальных рынка. Евровалютное кредитование осуществляется в ос-ноином в долларах, но может происходить и в других валютах.

Важной тенденцией развития международного кредитного рынка стало изменение структуры регулирующих и кредитующих наднациональных организаций.

В 1990-е гг. на роль главного институционального регулятора международного кредитного рынка выдвинулся МВФ. Созданный И 1946 г. в рамках Бреттон-Вудских валютно-финансовых соглаше­нии, первоначально Фонд предназначался исключительно для ре­гулирования международной валютной ликвидности, т.е. для ста-вилизации международного кредитного рынка. Для этого в рамках Иеоксйнсианской теоретической концепции были разработаны

Псииальные методы и инструменты такого регулирования¹. До

72 Г. Мвф в основном регулировал валютно-кредитные отноше-

ин промышленно развитых стран, а с 1972 по 1982 г. произошло

•кос расширение его регулирующей и кредитной деятельности в

"Пинающихся странах. Всего за период 1947—1998 гг. МВФ пре-

#тивил странам-членам кредитов на общую сумму 175,5 млрд

Р (* 247 млрд долл. США), а вместе с льготными займами наи-

С основным докладом в Бреттон-Вудсе выступал и Дж. М. Кейнс, и Г. А. Уайт.

менее развитым странам за счет специальных фондов — 263 млрд

долл. США. Продолжая поддерживать стабильность мирового к

дитного рынка, Фонд к началу 1980-х гг. вышел далеко за рам

своих первоначальных задач и стал невольным виновником ми^-

вого кризиса внешней задолженности развивающихся стран, кото­

рый существенно подорвал стабильность всего международно

кредитного рынка. В 1980-е гг. валютно-финансовые трудно

развивающихся государств вынудили МВФ радикально пересмот­

реть инструменты своей регулирующей политики на МФР и выр

ботать новые подходы к этому регулированию. В основу нон

концепции регулирования МФР были теперь положены идеи м

нетаристов, а сам Фонд стал регулировать не только междунаро

ный кредитный рынок, а в рамках монетаристских идей разрабат

вать и внедрять стабилизирующие программы на национальн

кредитных рынках стран-участниц. Основной смысл этих п

грамм (так называемый «Вашингтонский консенсус») состоял

финансовой стабилизации национальных кредитных рынков и л

берализации внешнеэкономических связей этих стран.

Однако опыт 1990-х гг. показал, что дефляционные монетар

стские меры далеко не всегда достигают желанной цели, особен

если нарушается равновесие платежного баланса на фоне экон

мического спада. Более того, подобные меры способствуют свс

тыванию инвестиций, а следовательно, замедлению экономич ского роста. Под монетаристскую концепцию «Вашингтонско

консенсуса» МВФ разработал цельную и развернутую систему к

дитования и регулирования выполнения своих стабилизационн

программ на национальных кредитных рынках (рис. 4.9).

Стандартизация и унификация подходов МВФ к внешнему гулированию национальных кредитных рынков привела к полно провалу инструментов и моделей такого регулирования к 1998 После финансовых кризисов в Юго-Восточной Азии (1997 г.) России (1998 г.) стало очевидно, что шаблонное использование фляционной регулирующей модели монетаристов неприемле Учитывая это, с 2000 г. МВФ стал уделять больше внимания дол

срочным, структурным и институциональным проблемам фина сового рынка. Подобные тенденции многими экономистами-а литиками были названы постепенным формированием но

«пост-Вашингтонского консенсуса», или «новой парадигмой» м нетаристской теории.

Механизм кредитования и регулирования МВФ

Общие

Специальные

Наименее развитых стран

Политика резервных долей

Политика кредитных долей

Кредиты поддержки (стэнд-бай)

Механизм компенсационного и чрезвычайного финансирования

Дополнительный резервный механизм

Обусловленные кредиты

Механизм по преодолению

бедности и экономическому росту

Механизм расширенного кредитования

Чрезвычайная помощь

Кредиты системной трансформации

Рис. 4.9. Механизмы кредитования и регулирования МВФ в 1990-х гг. (монетаристская концепция)

«Новая парадигма» регулирующей деятельности Международ­ною валютного фонда на МКР базируется на институциональном [цшлизе, в котором институты— участники рынка и их поведение Имеют не меньшее значение, чем функциональные связи. Извест-ШО, что наиболее оперативным инструментом кредитного регули-

Li 11 м я МКР является учетный (дисконтный) процент, устанав-

|Инлсмый центральными банками. Кроме него традиционно ис-■Ользуются операции на открытом рынке и регулирование норм ■Нервов коммерческих банков. В соответствии с новой концепци-'I регулирования Фондом мирового кредитного рынка с 2002 г. к ■Кому инструменту регулирования кредитного рынка, как изме­рите резервных требований, добавлено использование стандартов ■ИЯ'мточности капитала. Но эти инструменты оказывают неодина-■вйое влияние на денежное обращение, с одной стороны, и на ■Щложение кредитов — с другой. Поэтому между процентами по ■Плитам и процентами по T-bills возникает разрыв — спред. Мо-Штпрная политика регулирования и влияет на предложение креди-В|, и стимулирует инвестиции. Но проблема состоит в том, что