4.1.6. Оптимальный портфель

Рассматривая вопрос оптимального портфеля акций, еще раз напомним, что эффективный портфель обеспечивает: максимальную ожидаемую доходность для некоторого уровня риска, или минимальный уровень риска для некоторой ожидаемой доходности. Инвестор, выбирающий эффективный портфель, имеющий минимальное значение риска для некоторой ожидаемой доходности, получает единственный портфель, имеющий такое значение риска, т.е. фактически, выбирает портфель, с которого начинается эффективное множество. И на этом расчетная часть для такого инвестора заканчивается, потому что полученный портфель будет оптимальным. В случае если инвестор выбирает эффективный портфель, имеющий максимальную ожидаемую доходность для некоторого уровня риска, то ему необходимо определить "полезности портфелей", построить т.н. кривые безразличия и найти точку пересечения кривой безразличия и эффективного множества. Определение функции полезности и построение кривых безразличия является непростой задачей, поэтому часто прибегают к косвенным методам их нахождения. Одним из таких методов, является оценка уровня толерантности риска инвестора. Данная оценка толерантности риска показывает, какую величину риска, инвестор готов принять, при увеличении уровня ожидаемой доходности. Смысл данной оценки заключается в выборе некоего портфеля, состоящего из рискового портфеля, найденного инвестором и лежащего на эффективной границе, и портфеля, не имеющего риск при ожидаемом уровне доходности. В качестве портфеля не имеющего риск, можно рассматривать, например, вложения в банк или покупку государственных ценных бумаг, срок по которым равен сроку инвестирования.

1.4. Вопросы для самоконтроля

1.4.1. Понятие инвестиционного проекта.

1.4.2. Инвестиционные решения по проекту.

1.4.3. Чистая дисконтированная стоимость.

1.4.4. Внутренняя норма прибыли.

1.4.5. Срок окупаемости проекта.

1.4.6. Коэффициент эффективности проекта.

1.4.7. Понятие инвестиционного портфеля.

1.4.8. Принципы формирования инвестиционного портфеля.

1.4.9. Ожидаемая доходность акции.

1.4.10.Ожидаемый риск акции.

1.4.11. Ожидаемая доходность портфеля.

1.4.12.Ожидаемый риск портфеля.

1.4.13. Эффективный портфель.

1.4.14. Оптимизация портфеля.

Тесты по темам 3 и 4

1. Ликвидность это:

1.1. Возможность прибыльной реализации продукции.

1.3. Уровень доходности предприятия.

1.4. Способность быстрой и удобной конвертации валюты.

2. Суть коэффициентов ликвидности заключается в сравнении:

2.1. Собственного капитала и долгосрочных обязательств.

2.2. Собственного капитала и текущих обязательств.

2.3. Чистой прибыли и долгосрочных обязательств.

2.4. Текущих задолженностей предприятия и его оборотных средств, которые должны обеспечить погашение этих задолженностей.

3. Коэффициент текущей ликвидности это:

3.1. Отношение текущих (оборотных) активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам).

3.2. Отношение чистой прибыли к задолженностям по кредитам.

3.3. Отношение чистой прибыли к долгосрочным обязательствам.

3.4. Отношение величины собственного капитала к величине заемных средств.

4. Нормальное значение коэффициента текущей ликвидности должно находиться в интервале:

4.1. 0,5-1.

4.2. 1-1,2.

4.3. 1,5-2,5.

4.4. 1,2-1,3.

5. Отличие коэффициента срочной ликвидности от коэффициента текущей ликвидности заключается в том, что:

5.1. В состав используемых для его расчета оборотных средств включаются только высоко - и средне - ликвидные текущие активы.

5.2. В состав используемых для его расчета оборотных средств включаются все текущие активы.

5.3. В состав используемых для его расчета оборотных средств включаются только высоколиквидные текущие активы.

5.4. В состав используемых для его расчета оборотных средств включаются только среднеликвидные текущие активы.

6. Нормальное значение коэффициента срочной ликвидности должно находиться в интервале:

6.1. 0,5 - 0,6.

6.2. 0,6 – 1.

6.3. 0,6 – 0,8.

6.4. 0,6 – 0,7.

7. Коэффициент абсолютной ликвидности это:

7.1. Отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам).

7.2. Отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам.

7.3. Отношение высоколиквидных активов к краткосрочным обязательствам.

7.4. Отношение среднеликвидных активов к краткосрочным обязательствам.

8. Коэффициент абсолютной ликвидности не должен быть:

8.1. Выше 0,5.

8.2. Ниже 0,2.

8.3. Выше 0,6.

8.4. Ниже 0,5.

9. Величина чистого оборотного капитала должна быть:

9.1. Больше нуля.

9.2. Меньше нуля.

9.3. Равна нулю.

9.4. Может быть любой.

10. Коэффициент финансовой независимости:

10.1. Показывает долю собственных средств в общей стоимости всех средств предприятия.

10.2. Показывает долю заемных средств в общей стоимости всех средств предприятия.

10.3. Показывает долю текущих активов в общей стоимости всех средств предприятия.

10.4. Показывает долю оборотных средств в общей стоимости всех средств предприятия.

11. Нормативное значение коэффициента финансовой независимости должно быть:

11.1. Меньше 0,4.

11.2. Больше 0,5.

11.3. Больше 0,1.

11.4. Меньше 0,6.

12. Рекомендуемое значение коэффициента маневренности собственного капитала должно находиться в интервале:

12.1. 0,1-0,2.

12.2. 0-0,2.

12.3. 0,2-0,5.

12.4. -0,2-0,1.

13. Рекомендуемое значение коэффициента соотношения заемных и собственных средств предприятия должно быть:

13.1. Больше 0.

13.2. Больше 0,1.

13.3. Меньше 0,3.

13.4. Меньше 0,7.

14. Чистая дисконтированная стоимость (net present value) NPV проекта это:

14.1. Разность суммы элементов возвратного потока и исходной инвестиции, дисконтированных к началу действия оцениваемого проекта.

14.2. Разность исходной инвестиции и полученной прибыли.

14.3. Разность между прибылью и исходной инвестицией по проекту.

14.4. Рентабельность проекта.

15. Инвестиционный проект следует принять, если NPV:

15.1. NPV<0.

15.2. NPV=0.

15.3. NPV>0.

15.4. NPV>0,5.

16. Внутренняя норма прибыли IRR представляет собой значение ставки дисконтирования , при которой чистая дисконтированная стоимость NPV:

16.1. Равна -1.

16.2. Равна 0.

16.3. Равна 1.

16.4. Меньше 0.

17. Инвестиционный проект следует принять, если внутренняя норма прибыли IRR:

17.1. Больше стоимости капитала.

17.2. Меньше стоимости капитала.

17.3. Равна стоимости капитала.

17.4. Меньше дисконтированной стоимости проекта.

18. Срок окупаемости инвестиций (PP) это:

18.1. Число базисных периодов, за которое произойдет возмещение сделанных инвестиционных расходов по проекту.

18.2. Число базисных периодов, за которое прибыль вдвое превысит инвестиционные расходы.

18.3. Число базисных периодов, за которое прибыль втрое превысит инвестиционные расходы.

18.4. Число базисных периодов, за которое прибыль наполовину компенсирует инвестиционные расходы.

19. Коэффициент эффективности инвестиций это:

19.1. Отношение чистой дисконтированной стоимости проекта к средней величине инвестиций.

19.2. Отношение среднегодовой прибыли к средней величине инвестиций.

19.3. Отношение чистой дисконтированной стоимости проекта к расходам.

19.4. Суммы элементов возвратного потока к величине инвестиций.

20. Принцип консервативности инвестиционного портфеля заключается в:

20.1. Увеличении доходности портфеля.

20.2. Увеличении риска портфеля.

20.3. Уменьшении доходности портфеля.

20.4. Уменьшении риска портфеля.

21. Принцип диверсификации портфеля заключается в :

21.1. Инвестировании в один вид ценных бумаг.

21.2. Инвестировании в облигации.

21.3. Инвестировании в акции.

21.4. Распределении средств по различным активам.

22. Портфель роста это:

22.1. Портфель, ориентированный на получение дохода, преимущественно, за счет выплат по купонным процентам

22.2. Портфель, ориентированный на получение дохода, преимущественно, за счет роста курсовой стоимости ценных бумаг.

22.3. Портфель, ориентированный на получение дохода, преимущественно, за счет выплат по дивидентам.

22.4. Портфель, ориентированный на получение дохода, преимущественно, за счет выплат по купонным процентам и дивидентам.

1 Р.Гибсон. Формирование инвестиционного портфеля: Управление финансовыми рисками. – М.:Альпина Бизнес Букс, 2008