488 VI. Хозяйственный механизм функционирования предприятия аудиовизуальной (

Метод сделок сводится к сравнению финансово-производ| ственных характеристик компании и показателей ее рыночне оценки (мультипликаторов), если таковые имеются, с аналоге ными показателями сопоставимых компаний. Если мультипл* каторы рассчитать нельзя (например, отсутствует рыночная кс тировка), то мы рассчитываем, какая цена должна существоват на свободном рынке.

На первом шаге реализации метода необходимо подобрать еде ки купли и продажи с аналогичными объектами. Формируе перечень показателей, которые в наибольшей степени интересу! ют покупателей. Это могут быть технические, технологические организационно-экономические, финансовые, социальные и про| чие. По каждой ранее совершенной сделке и по объекту оцеш производится количественная оценка отобранных показателей Последним показателем является цена. По каждому показател! (Щ рассчитывается его максимальное Д^ и среднее значений Я_ср в группе аналогов.

На втором шаге рассчитывается так называемый «показат риска» (Р).

Сначала необходимо рассчитать риск по каждому отдельно» показателю (Щ по следующим формулам:

если Д > Я_ср, то Р,,= 1 + (Д - Д„) / (Я_тах - Я_ср);

если Д < Я_ср, то Р, = 1 - (Я_ср - Д) / (Я_ср - Я_т1п).

Затем определяется общий риск (Р) по следующей формуле:!

Р=ЪР,/п, где п — количество сделок.

Для расчета общего показателя риска (Р) можно вести щ формуле средней или средневзвешенной с учетом значимое! показателей.

На третьем шаге определяются расчетные значения мульти| пликаторов (М).

Частные значения мультипликаторов определяются по след] ющим формулам:

если Р, > 1, то M_i=M_Cf + (М^ - М^) (Р, - 1); если Р, < 1, то М, = Л/_ср - (М^ - M_min) (1 - Р).

Расчет совокупного мультипликатора (М) осуществляется щ следующей формуле:

М=1,М,/ п.

489

19. Управление финансами организаций аудиовизуальной сферы

Здесь также можно применять формулы средней или средне­взвешенной. Искомая цена на анализируемый бизнес корректи­руется с учетом полученного значения мультипликатора.

Для успешного применения метода важно выбрать группу со­поставимых компаний, собрать необходимую информацию, вы­брать адекватные показатели сравнения.

Применение этого рыночного метода позволяет формализо­вать понятия риска и доходности (за последнюю можно взять по­тенциал роста), что в свою очередь позволит выбрать эффектив­ное множество для принятия наиболее точного решения.

Метод соотнесения (переноса) состоит в определении соотно­шения между стоимостью объекта-аналога и изменением потре­бительских свойств на оцениваемый объект.

Метод сравнительной единицы основан на сравнении стоимости единицы потребительских свойств оцениваемого объекта со стоимо­стью аналогичной единицы измерения. Затем стоимость единицы измерения умножают на число единиц оцениваемого объекта.

Методы доходного типа

В основе расчета по этой группе методов лежит идея о дискон­тировании всех будущих чистых поступлений от оцениваемого бизнеса. Для реализации данного подхода от оценщика требуются знания по финансовой математике, владение понятиями «дискон­тирование» и «капитализация», умение адекватно оценивать рис­ки вложения капитала, прогнозировать денежные потоки, анали­зировать рыночную информацию, предвидеть динамику измене­ния стоимости бизнеса, конъюнктуру. В настоящее время методы этой группы представляются наиболее сложными для реализации, но и в значительной степени признаются достаточно точными. В эту группу входят методы дисконтирования будущих доходов и капитализации будущих доходов.

Метод дисконтирования будущих доходов. В его основе лежит одна из аксиом современной экономики: сегодняшняя стоимость предприятия определяется будущими денежными поступления­ми, продисконтированными на сегодняшний день. Оценка про­изводится на основании денежного потока (ДП), который про­гнозируется по шагам расчетного периода и является результа­том совокупного воздействия притоков и оттоков по инвестици­онной, операционной и финансовой деятельности (например, в качестве потоков рассматриваются: выручка, капитальные вло­жения, амортизация, налоги, увеличение или уменьшение обо-