Библиографический список

1. Горчаков В.В. Риски в таможенной деятельности: возможности минимизации// Таможенная политика России на Дальнем Востоке.- 2001. - №1.- С.64-70.

2. Захаров К.В. и другие. Логистика, эффективность и риски внешнеэкономических операций.- Киев: ИНЭКС, 2001. - 142с.

3. Приказ ГТК РФ от 09.12.99. №857 «Об утверждении плана графика мероприятий ГТК РФ по снижению «рисков» при таможенном контроле и таможенном оформлении товаров и транспортных средств, перемещаемых через таможенную границу РФ».

4. Приказ ГТК РФ от 10.04.00. №288 «О создании отделов контроля за таможенным оформлением».

5. Приказ ГТК РФ от 14.02.01. №155 «О проведении согласования решений о выпуске товаров в свободное обращение».

6. Приказ ГТК РФ от 16.05.01. №442 «Об утверждении типовых правил таможенного оформления и таможенного контроля».

7. Приказ ГТК РФ от 08.05.02. №465 «Об утверждении Положения о критериях отнесения товаров и внешнеэкономических операций к группам риска»

8. Приказ ГТК РФ от 05.08.02. №827 «Об усилении таможенного контроля за достоверностью сведений, заявляемых при таможенном оформлении товаров».

9. Приказ ГТК РФ от 26.09.03. «Об утверждении концепции системы управления рисками в таможенной службе Российской Федерации»

10. Приказ ГТК РФ от 30.10.03. №01-06/42822 «О перечне товаров группы «риска и группы прикрытия»

11. Распоряжение ГТК от 23.10.02. №670 – р «О выявлении рисков и мерах реагирования»

12. Решение коллегии ГТК РФ от 28.09.01. «О Концепции информационно-технической политики Государственного таможенного комитета Российской Федерации».

13. Скрипник К.Д. Риск – менеджмент: исходные принципы и первые шаги // Таможня: история, теория, практика. Материалы научно-практической конференции. Ч. II. - Ростов н/Д., 2003 г. С.232-239.

14. Таможенный кодекс Российской Федерации.- М., 2003.

15. Целевая программа развития таможенной службы Российской Федерации на период 2001-2003 гг. Утверждена приказом ГТК России от 28.12.2000. № 1256.

4. Валютные риски

4.1 Валютные риски как неотъемлемый элемент внешнеэкономической деятельности

Среди рисков, которые с неизбежностью возникают в процессе осуществления внешнеэкономической деятельности (ВЭД), особое место принадлежит рискам валютным. Эта особенность обусловлена природой валютных отношений, которые являются обязательным моментом функционирования внешнеэкономической сферы. Валютные отношения представляют собой форму денежных отношений, которая выступает, главным образом, как обмен одной национальной денежной единицы на другую национальную денежную единицу. Способность к такому обмену превращает деньги в товар, обладающий подлинной всеобщностью и высшей ликвидностью. Поэтому без валютных отношений не обходится осуществление внешнеэкономической деятельности во всех ее формах. Данные отношения «обслуживают» внешнюю торговлю, международное инвестиционное сотрудничество, международную производственную кооперацию, финансово-кредитные операции. В то же время в составе ВЭД валютные отношения представлены собственной функциональной формой – валютными операциями.

Существуют две группы валютных операций. В первую – входят операции, связанные с переходом вещных прав на валютные ценности, с использованием иностранной валюты в качестве средства платежа и платежных документов в иностранной валюте, а также операции с фондовыми ценными бумагами в иностранной валюте на биржевом и внебиржевом рынках, в том числе с производными валютными инструментами. Вторая группа связана с трансграничным перемещением валютных ценностей: а) ввозом, вывозом и пересылкой в Российскую Федерацию и из нее валютных ценностей; б) осуществлением международных денежных переводов. Основной объем валютных операций первой группы составляют конверсионные операции. Для валютного рынка они имеют значение базовых, поскольку: 1) именно данные операции сопровождают реализацию всех форм ВЭД; 2) на них основываются все другие виды валютных операций; 3) в процессе обмена валют возникает главный параметр валютного рынка, а, следовательно, всех видов валютных операций – валютные курсы.

Валютные курсы имеют три основных режима: фиксированные, плавающие и смешанные. Условиям рынка в наибольшей степени соответствует плавающие валютные курсы. Они отличаются неопределенностью значений в будущем из-за колебаний, обусловленных, главным образом, изменениями в соотношении спроса и предложения на валюту. Такие колебания ведут к изменению реальной стоимости денежных обязательств, что является основной (первичной) причиной возникновения валютных рисков. Валютные риски – это риски возможных потерь, которым подвергаются участники валютных отношений в случае неблагоприятных для них изменений валютных курсов. Валютные риски могут возникать также при наступлении соответствующих экономических и политических событий. В зависимости от характера они в той или степени влияют на конъюнктуру валютного рынка, вызывая, в конечном итоге, изменения в соотношении спроса и предложения на валюту. Поэтому такие причины можно назвать вторичными.

Валютным рискам подвержены различные субъекты внешнеэкономической деятельности. Чаще всего – экспортеры и импортеры, инвесторы и банки. Например, экспортеры несут убытки при понижении курса валюты цены по отношению к валюте платежа, получив в результате этого меньше стоимости, чем предусмотрено контрактом. При понижении курса валюты займа в аналогичном положении оказываются банки, предоставляющие кредиты. Для импортера и заемщика валютные риски возникают, если складывается противоположная ситуация: повышается курс валюты платежа (займа) по отношению к валюте платежа.

Валютные риски имеют количественную определенность, которая выражается в степени риска. Степень риска измеряется суммой потерь стоимости актива, обусловленной неблагоприятными изменениями валютного курса. Поскольку риск есть возможность потерь, его мера носит вероятностный характер и представляет собой разброс стоимости актива, который является результатом колебаний валютного курса в период времени действия контракта. Для примера рассмотрим ситуацию, часто встречающуюся в практике внешнеторговых сделок. Американская компания продает в Германию оборудование стоимостью 50 млн. евро с отсрочкой платежа 20 дней. В момент заключения контракта доллар стоил 1 евро. Если через 20 дней его курс увеличится до 1,1 евро, то возможные убытки американского экспортера составят: (50 млн. евро: 1,00 евро/долл.) – (50 млн. евро: 1,1 евро/долл.) = - 4,5 млн. долл.

Таким образом, пределы возможного уменьшения стоимости актива составят от 0 до – 4,5 млн. долл. Данный диапазон числовых значений будет выражать меру валютного риска в рассматриваемом случае. Каждое ее конкретное значение будет достигаться в указанных пределах с различной степенью вероятности.

Валютные риски бывают: 1) операционные (сделок, контрактные); 2) бухгалтерские (пересчетные, трансляционные); 3) экономические; 4) политические (страновые). В такой классификации валютных рисков есть определенная доля условности, поскольку все они (за исключением последней группы) тесно взаимосвязаны и относятся к экономической сфере, хотя соответствующим образом называется только один из них.

С операционным валютным риском сталкиваются все категории субъектов внешнеэкономической деятельности. Данный вид риска возникает по причине существования опасности понести в будущем убытки по уже заключенному и исполняемому в течение определенного срока контракту (внешнеторговому, кредитному, инвестиционному), номинированному в иностранной валюте в случае неблагоприятного изменения ее курса. Непосредственная зависимость от причины, лежащей в основе операционного риска, придает ему базовый характер.

Контрактный риск может возникнуть у любого субъекта ВЭД. Но конкретное его распределение зависит от валюты платежа. Если платеж по контракту будет производиться в валюте страны покупателя, то при падении ее курса риск примет на себя фирма-продавец. Если в качестве валюты платежа будет валюта страны продавца, риск примет на себя фирма-покупатель. Примерно похожая ситуация с распределением операционного риска, но с другими действующими лицами (кредитор, заемщик), складывается и при реализации международного кредитного договора.

Реальные последствия данного вида риска в различных внешнеэкономических контрактах аналогичны. Они состоят в изменении денежных потоков экономического субъекта. Эти последствия претерпевают своеобразную трансформацию в бухгалтерские и экономические валютные риски.

В крупных торговых компаниях с большим количеством исполняемых контрактов, номинированных в различных иностранных валютах, операционный риск измеряется в каждой отдельной валюте. Его результирующее значение выражается количественно в разности между будущими входящими и исходящими денежными потоками в каждой валюте, которые отражены в различных контрактах. Понятие контрактного (операционного) риска здесь во многом соответствует тому, что называется открытой валютной позицией. У субъекта ВЭД она возникает, когда не совпадают его сумма требований в иностранной валюте сумме его обязательств. Если требования превышают обязательства, открытая позиция фирмы (банка) будет длинной. Она подвержена риску снижения курса иностранной валюты. Напротив, если обязательства превышают требования в соответствующей валюте, субъект ВЭД будет иметь короткую валютную позицию, которая содержит риск повышения курса иностранной валюты.

Бухгалтерский (трансляционный, пересчетный) риск возникает в силу того, что возможные изменения валютного курса могут отрицательно сказаться на стоимости активов и пассивов субъекта ВЭД при их пересчете из иностранной валюты в национальную. Такой пересчет производится при подготовке финансовой отчетности компаниями, которые имеют зарубежные активы и пассивы, исчисленные в соответствующих иностранных валютах, в целях конвертации их стоимости в национальную валюту. Если с момента осуществления первичных бухгалтерских записей и до момента составления отчетности валютные курсы изменятся в неблагоприятном направлении, это приведет к убыткам. Трансляционный риск количественно выражается в разности между активами и пассивами, подверженными риску такого типа.

Измерение бухгалтерского риска осложняется тем, что существуют различные способы пересчета финансовых документов из одной валюты в другую (валютной трансляции). В мировой практике сложились и нашли применение 3 основных таких способа: 1)метод текущих и первоначальных стоимостей; 2) монетарно-немонетарный метод; 3) метод текущего обменного курса.

Метод текущих и первоначальных стоимостей базируется на особенностях срочности различных позиций баланса и счета доходов экономического субъекта. В соответствии с эти методом текущие активы и пассивы в иностранной валюте (платежи по ним осуществляются в течение отчетного года) пересчитываются по текущему обменному курсу, а долгосрочные активы и пассивы – по (историческому) обменному курсу. Первоначальный курс представляет собой валютный курс, сложившийся на момент приобретения актива или принятия обязательства экономическим субъектом. При использовании данного метода статьи счета прибылей и убытков пересчитываются по среднему валютному курсу за тот период, которому соответствует составляемый отчет.

Применение при консолидации баланса зарубежным филиалом компании с положительным значением чистого оборотного капитала (текущие активы минус текущие обязательства) метода текущих и первоначальных стоимостей принесет ему убытки при росте курса национальной валюты (валюты родительской компании) в отчетном периоде. В случае роста курса иностранной валюты (валюты страны базирования) филиал получит дополнительную прибыль. При отрицательном чистом оборотном капитале филиал будет иметь при пересчете статей баланса противоположный результат.

Метод текущих и первоначальных стоимостей в условиях плавающих валютных курсов и при стремлении компаний иметь положительный чистый оборотный капитал оказался низко эффективным. Поэтому ему на смену в мировой практике пришел монетарно-немонетарный метод валютной трансляции, получивший наиболее широкое применение в США. Он основывается на учете различий между денежными (монетарными) и неденежными (немонетарными) активами и пассивами. Примером денежных активов и пассивов являются наличные деньги, дебиторская задолженность, рыночные ценные бумаги, долгосрочный долг, неденежных – основной капитал, товарно-материальные ценности, долгосрочные инвестиции. Монетарные статьи, выраженные в иностранной валюте, транслируются по текущему обменному курсу на момент составления отчетности, немонетарные – по историческому методу. Пересчет статей счета прибылей и убытков, как и в случае применения предыдущего метода, производится по среднему обменному курсу за отчетный период.

Трудности с использованием учета материальных запасов по первоначальным обменным курсам (исторический метод) привели к необходимости модификации монетарно-немонетарного метода. Так появился временной (срочный) метод валютной трансляции, в котором достигнут компромисс в отношении пересчета материальных запасов. Используя данный метод, компания транслирует свои балансовые отчеты и отчеты о результатах деятельности так же, как и при использовании монетарно-немонетарного метода. Составляющие исключение материальные запасы пересчитываются по первоначальному обменному курсу (исторический метод) – если они регистрировались по первоначальной стоимости, и по текущему обменному курсу – если по текущей стоимости.

Наиболее простым методом валютной трансляции является метод текущего обменного курса. В соответствии с ним все балансовые статьи, а также статьи счета прибылей и убытков на момент составления отчетности транслируются по текущему обменному курсу. Наиболее широкое применение этот метод нашел в Англии и Шотландии. Если при использовании данного метода активы компании в иностранной валюте превышают пассивы, то снижение ее курса по отношению к национальной валюте приведет к потерям, а повышение – к дополнительным валютным доходам.

На практике применение различных трансляционных методов в учете валютных операций приводит к различным оценкам результатов деятельности субъектов ВЭД. Так, использование монетарно-немонетарного метода пересчета для консолидации финансовых позиций, первоначально выраженных в различных валютах, может вызвать убытки. Если применить для тех же условий метод текущего обменного курса, можно получить прибыль. Поэтому чтобы избежать таких различий, во многих странах были введены официальные стандарты валютно-финансовой трансляции. В США это были правила учета ФАСБ-8, которые затем (с 1981 г.) трансформировались в ФАСБ-52.

Согласно ФАСБ-52 экономические субъекты должны были использовать метод текущего обменного курса для пересчета активов и пассивов в иностранной валюте в валюту национальную. Статьи в иностранной валюте на счете прибылей и убытков транслируются по соответствующему средневзвешенному обменному курсу для периода, на который составляется отчет.

Кроме того, экономическим субъектам предписывается определить валюту, в которой они будут представлять финансовые отчеты (валюта отчетности), и функциональную валюту. Валюта отчетности – валюта страны, в которой размещается материнская компания. Очевидно, что для американских компаний такой валютой является доллар. Функциональная валюта – это валюта, в которой осуществляется большинство операций дочерней фирмы. Часто ею становится валюты страны размещения зарубежного филиала.

Данное правило не является жестким. Оно содержит возможность исключений, которые могут касаться дочерних компаний, действующих в странах с гиперинфляцией (инфляция с темпами выше 100 % в год), или служащих простым продолжением деятельности родительской фирмы. Примером последнего может служить сборочное производство компьютеров американской компании за рубежом, получающее комплектующие для своих изделий из США и реализующее там же их основную массу.

Таким образом, ФАСБ-52 предоставляют экономическим субъектам определенную свободу в выборе функциональной валюты, требуя в то же время обоснования сделанного выбора.

Третьей разновидностью валютных рисков является экономический валютный риск. Он связан с изменениями стоимости компании, происходящими под влиянием колебаний обменных курсов. Как известно, стоимость компании выражается в рыночной цене ее акций, находящихся в обращении. При оценке стоимости компании принимаются во внимание будущие денежные поступления, а также неопределенности, связанные с изменениями валютных курсов. Поэтому концепция экономического валютного риска сфокусирована на воздействии валютного курса на будущие денежные потоки фирмы. Следовательно, она связана с ее долгосрочными рыночными позициями и конкурентоспособностью.

Результаты действия экономических валютных рисков в значительной мере зависят от характера деятельности компании. Одно дело – многонациональная корпорация, другое – внешнеторговая компания, третье – фирма, осуществляющая операции только на внутренних рынках.

Многонациональная корпорация занимается инвестированием и финансированием, как правило, в нескольких странах. Для примера рассмотрим случай, когда американский электротехнический концерн вкладывает средства в строительство в Польше завода по производству силовых трансформаторов, предназначенных для местного рынка. Все доходы и расходы данного предприятия деноминированы в злотых. Американские инвесторы будущие денежные поступления в злотых должны конвертировать по ожидаемой долларовой стоимости злотого, которая зависит от соответствующих процентных ставок и темпов инфляции в США и в Польше, а также от текущего курса польской национальной валюты. Предположим, текущий курс злотого повышается на 7% при неизменных процентных ставках и темпах инфляции. В этом случае будущая долларовая стоимость ожидаемых поступлений денежных средств от польского дочернего предприятия повысится на 7%. Следовательно, его рыночная стоимость также увеличится на 7%. Если же текущая стоимость злотого уменьшится на 4%, в такой же мере уменьшится стоимость дочерней фирмы.

Экспортеры и импортеры также подвергаются экономическому валютному риску из-за изменений валютного курса. В качестве примера рассмотрим деятельность американского импортера автомобилей из Японии. Предположим, что японский производитель продает автомобили по цене, зафиксированной в йенах (1 млн. иен). При курсе 100 иен за доллар импортер заплатит за каждый автомобиль эквивалент 10 тыс. долларов. Если затем автомобили будут проданы дилерской фирме с 10-% надбавкой (за 11 тыс. долларов), на каждом из них импортер заработает 1 тыс. долларов. Предположим, текущий курс иены увеличился на 5%. Долларовая стоимость каждого автомобиля для импортера возрастет тоже на 5% и составит 10500 долларов. Если импортер не сможет поднять цену автомобиля, то его прибыль с каждого автомобиля снизится на 50% и составит 500 долларов. Таким образом, при отсутствии других изменений 5%-ное увеличение курса иены уменьшило ожидаемые будущие поступления импортеру автомобилей на 50%. Если при тех же условиях произойдет незначительное уменьшение курса иены, доходы американского импортера резко возрастут.

Компании, деятельность которых не связана с внешней торговлей, также могут подвергнуться экономическому валютному риску. Рассмотрим пример с производителем молочных продуктов из Швеции, который имеет от реализации своей продукции 20%-ю прибыль. Допустим, произошло понижение на 20% курса евро по отношению к шведской кроне. В результате голландский производитель таких же продуктов получил возможность продавать их в Швеции за кроны по цене на 20% ниже, не неся при этом потерь в прибылях, исчисляемых в евро. Предположим, что в сложившейся ситуации шведский производитель решает снизить свои цены на 10%, чтобы не проиграть в конкуренции с голландским поставщиком. При отсутствии других изменений прибыль шведской фирмы сократится наполовину. И в результате изменения обменного курса все ожидаемые ее владельцами будущие поступления уменьшатся на 50%. Напротив, повышение курса евро благоприятно скажется на прибыльности шведского бизнеса.

Приведенные примеры несколько упрощают проблему измерения экономического риска, поскольку в них не учитывается воздействие на денежные потоки темпов инфляции, связанные с каждой валютой. Дело в том, что на конкурентные позиции фирмы будет влиять в большей степени изменение не номинального, а реального валютного курса, которое сопровождается изменением пропорций цен отечественных товаров к ценам иностранных товаров. Причем, экономическое воздействие изменения валютных курсов на фирму будет зависеть от того, полностью ли покроется изменение валютного курса разницей в темпах инфляции.

Определение действительной подверженности фирмы валютному риску требует прогнозирования будущих денежных потоков, а также определения их чувствительности к изменениям валютного курса. Компания подвергается экономическому валютному риску в той мере, в какой колебания ее денежных потоков коррелируют с колебаниями курсов валют. Предположим, что рыночная стоимость компании (V) линейно связана с курсом валюты ($/Х):

V = b₀ + b₁ ($/X),

где b₀ – та часть стоимости компании, не зависящая от изменения курса валюты;

b₁ – изменение стоимости компании на единицу изменения курса валюты;

Х – иностранная валюта.

Поскольку вполне вероятно, что стоимость некоторых компаний линейно связана со стоимостью нескольких валют ($/X₁, $/X₂, $/X₃ и т.д.), приведенное выше выражение можно представить в расширенном виде:

V = b₀ + b₁ ($/X₁) + b₂ ($/X₂) + b₃ ($/X₃) + … + b_n ($/X_n).

Мера экономического валютного риска по каждой валюте выражена в соответствующем коэффициенте (b₁, b₂,b₃, _.... b_n), который вычисляется посредством регрессивного анализа предыдущих временных рядов рыночной стоимости компании и курсов валют. Напомним, что регрессионный анализ позволяет установить количественные соотношения между случайными величинами изучаемого процесса.

В нашем случае используется метод линейной регрессии. Он предполагает, что стоимость компании связана с валютными курсами линейно, а также что изменение стоимости компании всегда одинаково при заданном изменении валютного курса, и такое соотношение сохраняется в течение длительного промежутка времени. Но это соответствует действительности только отчасти. Если есть основания полагать, что стоимость данной компании не связана линейно с курсами валют и что отношения изменения стоимости компании к изменению курса той или иной валюты со временем меняются, необходимо использовать боле сложные методы нелинейной регрессии.

Особое место в классификации валютных рисков занимают политические (страновые) риски. Их происхождение не связано напрямую с экономикой. Тем не менее, они оказывают ощутимое влияние на ее валютную сферу. Политические (страновые) риски представляют собой неопределенность будущих изменений политики страны размещения экономического субъекта, которые сказываются на динамике валютных курсов.

Наибольшую угрозу для бизнеса представляют риски национализации имущества частных компаний. Причем, национализация – явление, характерное не только для развивающихся, но и для экономически развитых стран. Под ее угрозой из них начинается «бегство» капитала, дестабилизирующее валютные рынки.

Во многих развивающихся странах иностранный частный капитал подвергается рискам вмешательства государства в его функционирование с целью создания ему препятствий в конкурентной борьбе с национальными компаниями. В странах с высоким уровнем коррупции такое вмешательство может быть направлено на получение взяток.

Серьезные риски содержит нестабильная налоговая система. Частые пересмотры налогового законодательства могут нанести иностранной компании ущерб, несопоставимый даже с национализацией.

Политические (страновые) риски оцениваются по регулярно публикуемым различными организациями индексам. Например, это индекс «БЕРИ», рассчитываемый одноименной немецкой фирмой, индекс Швейцарской банковской корпорации, индекс журнала «Euromoney». Эти индексы вычисляются на основе экспертных оценок по 170 странам мира. Россия в данном рейтинге занимает место среди последних 30-40 стран. Значительный ущерб авторитету страны нанес финансовый кризис 1998 года и объявленный правительством дефолт, от которого серьезно пострадал отечественный и иностранный бизнес.