3.2 Стоимостная оценка и доходность облигаций

На вторичном рынке ценных бумаг облигации продаются и покупаются по рыночной, или курсовой цене. Величина курса облигации зависит от условий займа и ситуации, сложившейся в данный момент на рынке облигаций.

где Рк - курсовая стоимость, руб.;

PN - номинальная стоимость, руб.;

ik- купонная ставка, коэффициент;

n - время обращения ценной бумаги (от момента приобретения до

момента погашения или продажи), год;

i - безопасный уровень прибыльности, коэффициент;

аn,i - коэффициент приведения рентных платежей.

Индекс курса облигации

Доходность облигации определяется двумя факторами:

- вознаграждением за предоставленный эмитенту заём (купонными выплатами);

- приростом по курсовой стоимости, который появляется в момент продажи бумаги на вторичном рынке как разница между ценой погашения и приобретения, или продажи и покупки бумаги.

Купонные выплаты производятся ежегодно (иногда раз в квартал или в полгода) и выражаются абсолютной величиной

где К - абсолютный размер купонных выплат за период п, руб.;

PN - номинальная стоимость, руб.;

ik - ставка купонного дохода, коэффициент;

n - период начисления купонного дохода с момента покупки до продажи (или погашения), год.

Купонная доходность - это норма процента, которая указана на ценной бумаге и равна

где iTeK - текущая доходность, %;

PN - номинальная стоимость, руб.;

ik - ставка годового купона, коэффициент;

Р0 - первоначальный капитал (цена приобретения), руб.

Полная совокупная доходность измеряется соотношением всех источников дохода за период займа к вложенному капиталу.

где iC0B - совокупная доходность, %;

К- абсолютный размер купонного дохода за период п, руб.;

n - период начисления, год;

Р - прирост по капиталу, разница между ценой приобретения и продажи или гашения, руб.;

Р0 - цена приобретения (инвестируемый капитал), руб.

Ставка помещения (или среднегодовая доходность) определяется как сумма источников дохода за год к цене вложения.

где iпом- ставка помещения (или среднегодовая доходность), %;

Кг - абсолютный размер годового купона, руб.;

Р0- цена приобретения, руб.;

Рn - цена последующей продажи, руб.;

n - количество лет от момента покупки до продажи или погашения.

Облигации с выплатой процентов в конце срока:

Оценивая облигацию инвестор может определить ее будущую стоимость по формуле простых или сложных процентов без учета инфляции.

Наращенная стоимость облигации, проценты по которой начисляются и выплачиваются, рассчитывается по формуле:

где S - наращенная стоимость облигации за период n, руб.;

ik - годовая купонная ставка, коэффициент;

n - период начисления процентов, количество лет.

Наращенная стоимость облигации, проценты по которой начисляются и присоединяются к сумме долга и выплачиваются при погашении, определяется по формуле:

При инвестировании денежных средств в облигации важными моментами является размер выплат по облигациям. При его решении нужно руководствоваться основным правилом; вложение денег в облигации должно обеспечивать тот же доход, что и помещение капитала в банк.

Число лет до погашения	Номинальная стоимость, руб.	Купонный доход, руб.	Учетная ставка банковского процента, %	Текущая доходность, %	Среднегодовая доходность, %	Совокупная доходность, %
1	1000	70	8,5	0,71	1,09	9,53