1.3. Источники формирования оборотного капитала

В ходе анализа источников формирования капитала определяется их величина, изучается структура и динамика, производится оценка балансовых соотношений между отдельными группами источников капитала. Давыдов Я.В. считает, что источники, используемые предприятиями для формирования капитала, делятся на собственные, заемные и безвозмездно полученные.⁶

К собственным⁷ относят средства, вложенные в предприятие собственниками или участниками (уставный капитал), нераспределенную прибыль и созданные предприятием фонды собственных средств. В то же время, поскольку источники формирования капитала имеют различную природу, то и принципы оценки их стоимости должны быть различными.

Уставный капитал, отражаемый в балансе, является минимальным авансированным капиталом для создания и начала работы предприятия, иначе его можно называть стартовым капиталом. Формирование уставного капитала предприятия возможно как в виде денежных средств, так и в форме материальных и нематериальных активов. Он является частью величины собственного капитала, внесенной учредителями (участниками) в момент создания предприятия. Величина формируемого уставного капитала определяется, как правило, возможностями собственников — учредителей и необходимыми условиями для осуществления данного вида бизнеса. При этом минимальная сумма уставного капитала предприятия устанавливается в соответствии с требованиями российского законодательства.

Стоимость взноса собственников в уставный капитал предприятия должна оцениваться по номиналу суммы взноса и отражать реально авансированную в предприятие сумму. Поэтому учет уставного капитала должен производиться по номинальной стоимости акций или взноса учредителей в уставный капитал предприятия. Фонды собственных средств предприятия также относятся к собственному капиталу владельцев предприятия и создаются по их решению, имея при этом различные причины формирования. По природе формирования фонды разделяют на две категории: обязательные фонды (резервные) и создаваемые с целью перераспределения прибыли на увеличение собственного капитала, потребление или инвестирование.

Резервный капитал создается по решению собственников в размере, отраженном в учредительных документах в соответствии с требованиями законодательства, за счет использования чистой прибыли, и предназначается для покрытия возможных убытков и потерь, возникших вследствие чрезвычайных (незапланированных) обстоятельств.

Добавочный капитал отражает размеры увеличения текущего капитала в результате производимых переоценок основных средств, возникновения эмиссионного дохода, а также для учета увеличения капитала предприятия за счет безвозмездно полученного имущества. Средства добавочного капитала могут использоваться на увеличение уставного капитала, на покрытие убытков предприятия, на распределение учредителям. Добавочный капитал не используется для текущего потребления предприятием и служит для поддержания определенного уровня величины капитала предприятия. Учет фондов и нераспределенной прибыли, сформированных предприятием, следует производить в балансовой оценке, при этом они должны показываться в учетных регистрах по фактической, текущей стоимости для предприятия.

К заемным⁸ источникам капитала необходимо отнести все привлеченные предприятием средства, независимо от того, откуда они получены и по какой цене. Заемными источниками капитала являются: банковские кредиты, займы предоставленные другими инвесторами, финансирование из государственного бюджета и временно привлеченные средства кредиторов. Они должны отражаться в учете по текущей стоимости на момент получения средств.

Временно привлеченные средства (кредиторская задолженность) возникают в рамках образующегося товарного кредита в зависимости от условий оплаты и добросовестности партнеров, а также при задержках в оплате труда сотрудников предприятия и др. Данный вид источников капитала оценивается по текущей стоимости на момент возникновения.

Общая структура источников капитала предприятия может быть представлена с помощью схемы, показанной на рисунке 2.

Источник формирования капитала предприятия — авансированный капитал — дает предприятию абстрактное право на распоряжение активами. При этом по признаку собственности источники капитала подразделяются на собственные и заемные. В целях проведения внешнего, финансового анализа, капитал при имеющемся разделении его на собственный и привлеченный, необходимо оценивать в единстве источников его образования, в целом, как привлеченный капитал.

Итак, источниками формирования оборотных средств являются собственные, заемные и дополнительно привлеченные средства. За счет собственных источников формируется, как правило, минимальная стабильная часть оборотных средств. Наличие соб­ственных оборотных средств позволяет организации свободно ма­неврировать, повышать результативность и устойчивость своей деятельности.

Безвозмездно полученные предприятием средства проявляются в форме финансирования из бюджетов различного уровня, а также в виде спонсорской помощи от различных организаций, финансовой помощи, полученной от учреждений.

Рисунок 2 - Схема структуры источников капитала

Колчина Нина Васильевна считает, что формирование оборотных средств происходит в момент соз­дания организации, когда формируется ее уставной фонд. Ис­точником в этом случае служат инвестиционные средства учредителей организации. В дальнейшем минимальная потребность организации в оборотных средствах покрывается за счет собственных источников: прибыли, уставного капитала, ре­зервного капитала, фонда накопления и целевого финансирова­ния. Однако в силу целого ряда объективных причин (инфля­ция, рост объемов производства, задержки в оплате счетов кли­ентов и др.) у организации возникают временные дополнитель­ные потребности в оборотных средствах. Когда покрыть эти потребности за счет собственных источников невозможно, финан­совое обеспечение хозяйственной деятельности сопровождается привлечением заемных источников: банковских и коммерческих кредитов, займов, инвестиционного налогового кредита, инве­стиционного вклада работников организации, облигационных займов, а также источников, приравненных к собственным сред­ствам, так называемых устойчивых пассивов. Это средства, ко­торые не принадлежат организации, но постоянно находятся в ее обороте. Эти средства служат источником формирования оборотных средств в сумме их минимального остатка. К ним от­носятся: минимальная переходящая из месяца в месяц задол­женность по оплате труда работникам организации, резервы на покрытие предстоящих расходов, минимальная переходящая задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами, сред­ства кредиторов, полученные в качестве предоплаты за продук­цию (работы, услуги), средства покупателей по залогам за воз­вратную тару, переходящие остатки фонда потребления.⁹

Заемные средства представляют собой в основном кратко­срочные кредиты банка, с помощью которых удовлетворяются временные дополнительные потребности в оборотных средствах. Основными направлениями привлечения кредитов для форми­рования оборотных средств являются: кредитование сезонных запасов сырья, материалов и затрат, связанных с сезонным про­цессом производства; временное восполнение недостатка собст­венных оборотных средств; осуществление расчетов и опосредование платежного оборота.

Банковские кредиты предоставляются в форме инвестици­онных (долгосрочных) кредитов или краткосрочных ссуд. На­значение банковских кредитов — финансирование расходов, свя­занных с приобретением основных и текущих активов, а также финансирование сезонных потребностей организации, времен­ного роста товарно-материальных запасов, де­биторской задолженности, налоговых платежей, экстраординар­ных расходов. Краткосрочные ссуды могут предоставляться правительст­венными учреждениями, финансовыми компаниями, коммерче­скими банками, факторинговыми компаниями.

Наряду с банковскими кредитами источниками финансиро­вания оборотных средств являются также коммерческие кредиты других организаций, оформленные в виде займов, векселей, то­варного кредита, авансового платежа.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется органи­зации органами государственной власти и представляет собой временную отсрочку налоговых платежей организации. Для по­лучения инвестиционного налогового кредита организация за­ключает кредитное соглашение с налоговым органом по месту регистрации организации.

Инвестиционный взнос работников — это денежный взнос работника в развитие экономического субъекта под опре­деленный процент. Интересы сторон оформляются договором или положением об инвестиционном вкладе.

Потребности организации в оборотных средствах могут по­крываться также за счет выпуска в обращение долговых ценных бумаг или облигаций. Облигация удостоверяет отношения займа между её держателем и лицом, эмитировавшим документ. Облигации предполагают срочность, возвратность и плат­ность с фиксированной, плавающей или равномерно возрастающей купонной ставкой, а также с нулевым купоном (беспро­центные облигации). Выплата дохода по беспроцентным обли­гациям производится один раз при погашении ценных бумаг по выкупной цене. По срокам займа облигации классифицируются на кратко­срочные (1—3 года), среднесрочные (3—7 лет), долгосрочные (7—30 лет). Облигации организации являются вы­сокодоходными ценными бумагами, хотя надежность их ниже, чем у других ценных бумаг.

Следует также выделить прочие источники формирования оборотных средств, к которым относятся средства организации, временно не получаемые по целевому назначению (фонды, резервы и др.).

Правильное соотношение между собственными, заемными и привлеченными источниками образования оборотных средств играет важную роль в укреплении финансового состояния организации.

Определение целесообразности привлечения того или иного финансового источника проводится на основе сравнения пока­зателей рентабельности вложений данного вида и стоимости (цены) данного источника. Особенно актуальна эта проблема для заемных средств.

В процессе кругооборота оборотных средств источники их формирования, как правило, не различаются, но это не означа­ет, что система формирования оборотных средств не оказывает влияния на скорость и эффективность использования оборот­ных средств. Избыток оборотных средств будет свидетельство­вать о том, что часть капитала организации бездействует и не приносит дохода. Недостаток его тормозит ход производственного процесса, замедляя скорость хозяйственного оборота средств организации.

Вопрос об источниках формирования оборотных средств важен еще и потому, что конъюнктура рынка постоянно меняется, а значит, потребности организации в оборотных сред­ствах не стабильны. Покрыть их только за счет собственных ис­точников зачастую практически невозможным. Привлекательность работы организации за счет собственных источников ухо­дит на второй план. Опыт показывает, что в большинстве случаев эффективность использования заемных средств ока­зывается более высокой, чем собственных. В таких условиях ос­новной задачей управления процессом формирования оборот­ных средств становится обеспечение эффективности привлече­ния заемных средств.

В заключение отметим, что среди показателей структуры источников капитала необходимо выделить следующие:

1. Структуру отдельных источников капитала и их динамику за период:

- величину собственных источников;

- величину долгосрочных заемных источников;

- величину краткосрочных заемных источников.

2. Стоимость, средневзвешенная стоимость и структура стоимости источников капитала.

3. Совокупный показатель стоимости источников капитала.

4. Показатель эффекта финансового рычага, но только в этом случае рассматривается как инструмент управления капиталом, а не просто как показатель структуры источников капитала.

От того, насколько оптимально соотношение собственного и за­емного капитала, во многом зависит финансовое положение пред­приятия и его устойчивость.

Таким образом, оборотный капитал, предназначенный для обеспечения непрерывности процесса производства и реализации продукции, может быть охарактеризован как совокупность денежных средств, авансированных для создания и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения. Целевой установкой управления оборотным капиталом является определение его объема и структуры, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия.

Управление оборотными средствами важно в решении ключевой проблемы финансового состояния: достижения оптимального соотношения между ростом рентабельности производства (максимизацией прибыли на вложенный капитал) и обеспечением устойчивой платежеспособности, служащей внешним проявлением финансовой устойчивости организации. Исключительно важны также обеспеченность запасов и затрат организации источниками их формирования и поддержание рационального соотношения между собственным оборотным капиталом и заемными ресурсами, направляемыми на пополнение оборотных средств.

Эффективное использование оборотного капитала играет значительную роль в обеспечении нормализации работы предприятия, повышении уровня рентабельности произ­водства. В условиях рыночной экономики стабильная его структура свидетельствует об устойчивом, хорошо отлаженном процессе производства и сбыта продукции.