3. Какие теоретические положения лежат в основе сравнительного подхода?

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей

возможность его применения, являются следующие базовые положения.

1) Оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на аналогичные предприятия (акции). При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает

многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия.

2) Сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает прежде всего будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.

3) Цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в аналогичных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими, как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

4. Каковы основные критерии отбора предприятий-аналогов?

Основные критерии отбора аналогичных компаний.

1)Отраслевое сходство – список потенциально сопоставимых компаний всегда принадлежит одной отрасли, однако не все предприятия, входящие в отрасль или предлагающие свои товары на одном рынке, сопоставимы. Оценщик должен учитывать следующие дополнительные

факторы:

• уровень диверсификации производства;

• зависимость от одних и тех же экономических факторов;

• стадию экономического развития оцениваемой компании и аналогов.

2) Размер - является важнейшим критерием при составлении окончательного списка аналогов. Сравнительные оценки размера компании включают такие параметры, как объем реализованной продукции и услуг, объем прибыли, число филиалов и т. д. При этом должны учитываться факторы, обеспечивающие величину прибыли:

• географическую диверсификацию – крупные компании обычно имеют более разветвленную сеть потребителей своей продукции, минимизируя тем самым риск нестабильности объемов продаж;

• количественные скидки – крупные компании закупают сырье в большем объеме, чем небольшие фирмы, и получают при этом значительные скидки;

• ценовые различия по сходным товарам – крупные компании зачастую имеют возможность устанавливать более высокие цены.

3) Перспективы роста – оценивая перспективы роста компании, необходимо рассмотреть степень влияния трех основных факторов:

• общего уровня инфляции,

• перспектив роста отрасли в целом и

• индивидуальных возможностей развития конкретной фирмы в

рамках отрасли.

4) Финансовый риск. Оценка финансового риска осуществляется следующими способами:

• сравнивается структура капитала или соотношение собственных и заемных средств;

• оценивается ликвидность или возможность оплачивать текущие обязательства текущими активами;

• анализируется кредитоспособность фирмы, другими словами – способность привлекать заемные средства на выгодных условиях.

5)Качество менеджмента – оценка этого фактора наиболее сложна, так как анализ проводится на основе косвенных данных, таких, как качество отчетной документации, возрастной состав, уровень образования, опыт, зарплата управленческого персонала, а также место компании на рынке.