15. Основные особенности внутреннего и внешнего финансового анализа.

Основные особенности внутр. и внешн. анализа
Признак	Внешний ФА (ретроспект. и перспект.)	Внутренний ФА (оперативн.)
1. Назначение	Общая оценка имущественного и фин. состояния	Поиск резервов снижения затрат и повышения эффективности текущей деятельности
2. Исполнители и пользователи	Собственники, участники рынка ЦБ, банки и др.	Управленческий персонал предприятия
3. Информационная база	Общедоступная аналитическая информация	Детализированная аналитическая информация конфиденциального характера
4. Методика анализа.	Унифицированные процедуры и алгоритмы	Индивидуальные разработки

16. Схема факторного анализа фирмы DuPont. DuPont — американская химическая компания, одна из крупнейших в мире.

ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СБЫТА: Сельское хозяйство и пищевая промышленность, строительство, автомобилестроение, нефтегазовая промышленность

КЛЮЧЕВАЯ ПРОДУКЦИЯ И УСЛУГИ: Средства защиты сельскохозяйственных культур; сортовые и посевные семена; стройматериалы; высокоэффективные лакокрасочные покрытия;

Один из эффективных показателей факторного анализа является так называемая модель DuPont. Данная модель была предложена специалистами компании DuPont (The DuPont System of Analysis) в 1919 году. К этому времени достаточно широкое распространение получили показатели рентабельности продаж и оборачиваемости активов. В модели DuPont впервые несколько показателей были увязаны вместе и приведены в виде треугольной структуры, в вершине которой находится рентабельность собственного капитала ROA , как основной показатель, характеризующий отдачу, получаемую от средств, вложенных в деятельность компании, и в основании два факторных показателя – рентабельность продаж (размер прибыли) NPM (Net Profit Margin) и оборачиваемость активов TAT (Total Assets Turnover).

ROE = NPM * TAT

Назначение модели DuPont – выявить факторы, определяющие эффективность функционирования бизнеса, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости. Модель DuPont используется как для сравнительной оценки рисков инвестирования, так и вложения инвестиций в компанию.

В теоретическом плане специалисты фирмы Дюпон не были новаторами; они использовали оригинальную идею взаимосвязанных показателей, высказанную впервые Альфредом Маршаллом и опубликованную им в 1892 году в книге “Элементы отраслевой экономики”. Тем не менее их заслуга очевидна, так как ранее эти идеи на практике не применялись.

В дальнейшем эта модель была развернута в модифицированную факторную модель, представленную в виде древовидной структуры, в вершине которой находится показатель рентабельности собственного капитала (ROE), а в основании – признаки, характеризующие факторы производственной и финансовой деятельности предприятия. Основное отличие этих моделей заключается в более дробном выделении факторов и смене приоритетов относительно результативного показателя.

Математическое представление модифицированной модели Дюпон имеет вид:

,

где – рентабельность собственного капитала;

ЧП - чистая прибыль;

А - сумма активов организации;

ВР - (объем производства) выручка от реализации.

СК - собственный капитал организации.

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и коэффициента финансовой завиимости. Значимость выделенных факторов объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику, в частности бухгалтерскую отчетность: первый фактор обобщает форму №2 “Отчет о прибылях и убытках”, второй – актив баланса, третий – пассив баланса.

Ряд важных оговорок, касающихся сферы применения модели Дюпон.

Анализируя рентабельность собственного капитала в пространственно-временном аспекте, необходимо учитывать три важные особенности этого показателя, существенные для формулирования обоснованных выводов.

Первая связана с временным аспектом деятельности коммерческой организации. Коэффициент рентабельности продаж определяется результативностью работы отчетного периода; вероятный и планируемый эффект долгосрочных инвестиций он не отражает. Например, когда коммерческая организация совершает переход на новые перспективные технологии или виды продукции, требующие больших инвестиций, показатели рентабельности могут временно снижаться. Однако если стратегия была выбрана верно, понесенные затраты в дальнейшем окупятся, и в этом случае снижение рентабельности в отчетном периоде не означает низкой эффективности работы предприятия.

Вторая особенность определяется проблемой риска. Одним из показателей рискованности бизнеса является коэффициент финансовой зависимости – чем выше его значение, тем более рисковым с позиции акционеров, инвесторов и кредиторов является данный бизнес.

Например, исходя только из математической формулы модели, может показаться, что бесконечное увеличение финансового рычага будет приводить к столь же бесконечному увеличению рентабельности собственного капитала. Однако при увеличении доли заемных средств в авансированном капитале возрастают и выплаты за пользование кредитами. Вследствие этого уменьшается чистая прибыль и повышения рентабельности собственного капитала не происходит. Кроме того, нельзя не учитывать финансовый риск, сопровождающий использование заемных источников.

Третья особенность связана с проблемой оценки. Числитель и знаменатель коэффициента рентабельности собственного капитала выражены в денежных единицах разной покупательной способности. Прибыль – динамичный показатель, он отражает результаты деятельности и сложившийся уровень цен на товары и услуги в основном за истекший период. В отличие от прибыли, собственный капитал складывается в течение ряда лет. Он выражен в учетной оценке, которая может сильно отличаться от текущей рыночной стоимости предприятии. В случае, когда у организации неудовлетворительная рентабельность собственного капитала, формула Дюпона помогает выявить, какой из факторов привел к такому результату.

Сильные стороны и слабые стороны. Плюсы: простота расчета и понятность. Минусы: может мотивировать менеджеров на снижение активов, вместо повышения прибыли.

Назначение модели Дюпон – выявить факторы, определяющие эффективность функционирования бизнеса, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости. Эта модель используется и для сравнительной оценки риска инвестирования или кредитования данного предприятия.

17. Какой финансовый показатель в наибольшей степени влияет на уровень котировки акций предприятия. Какое влияние на его величину оказывает рентабельность продаж, оборачиваемость активов и структура капитала. Существенное влияние на уровень котировки акций оказывает такой показатель, как ROE. Он позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками.

18. Есть ли различие между понятиями «платежеспособность» и «ликвидность». Какие существуют показатели ликвидности. Ликвидность – способность какого-либо актива трансформироваться в ДС. Степень ликвидности определяется продолжительностью периода, в течение которого трансформация в ДС м.б. осуществлена. Под ликвидностью предприятия понимается наличие у него обор. средств в размере, достаточном для погашения краткоср. обязательств

Платежеспособность – это способность предприятия без нарушений выполнять график погашения задолженности перед кредиторами. Потенциальная способность предприятия рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам – это ликвидность, а фактическая реализация этой способности – это платежеспособность. Ликвидность предприятия озгначает лишь формальное превышение обор. активов над краткосрочными обязательствами.

1) Коэффициент текущей ликвидности. Он характеризует способность компании погашать текущие обязательства за счёт оборотных активов. Это один из важнейших финансовых коэффициентов. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. Хорошим считается значение коэффициента более 1. Ктл=ТА/ТО.

2) Коэффициент быстрой ликвидности характеризует способность компании погашать текущие обязательства за счёт оборотных активов. Он сходен с коэффициентом текущей ликвидности, но отличается от него тем, что в состав используемых для его расчета оборотных средств включаются только высоко- и среднеликвидные текущие активы (деньги на оперативных счетах, складской запас ликвидных материалов и сырья, товаров и готовой продукции, дебиторская задолженность с коротким сроком погашения). К подобным активам не относится незавершенное производство, а также запасы специальных компонентов, материалов и полуфабрикатов. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. Нормальным считается значение коэффициента более 0.8. Кбл= (ДтЗ+ДС)/ТО

3) Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует способность компании погашать текущие обязательства за счёт денежных средств, средств на расчетный счетах и краткосрочных финансовых вложений. Нормальным считается значение коэффициента более 0.2. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. Кал=ДС/ТО

4) Коэффициент обеспеченности собственным капиталом показывает достаточность у организации собственных средств для финансирования текущей деятельности. Нормативным значением коэффициента считается от 0,5 до 0,7. Косс=СОС/ТА

5) Коэффициент обеспеченности товарно-материальными запасами служит для измерения степени обеспеченности товарных запасов собственными средствами. Нормативным является значение от 0,6 до 0,8. Котмз=СОС/ТМЗ

19. В чем состоит ограниченность возможности применения анализа на основе расчета финансовых коэффициентов. Проблема метода фин. коэффициентов:

1) Надежность показателей финансовой отчетности. От надежности напрямую зависят результаты анализа.

2) Сопоставимость показателей отчетности. Результат расчета показателей напрямую зависит от выбранной учетной политики.

3) Неоднозначность значений коэффициентов. Одни и те же количественные значения показателей м.б. следствием различных причин.

4) Взаимозависимость показателей отчетности. Показатели могут оказывать влияние друг на друга.

5) Влияние инфляции. Цена активов в балансе может значительно отличаться от действительной их стоимости.

6) Влияние филиалов и дочерних компаний. Наличие филиалов и доч. компаний в разных областях экономики влияют на средние значения фин. коэффициентов.