2. Инструменты фондового рынка.

1. Акции. Рынок акций Германии значительно отличается от рынка акций других стран. Здесь лишь около половины ВВП производится акционерными обществами, при этом более половины известных акционер­ных обществ контролируется крупными акционерами, в первую очередь банками. Акционерными обществами Германии выпускаются обыкно­венные и привилегированные акции, при этом последние могут быть с правом и без права голоса, но в любом случае они имеют преимущества перед обыкновенными акциями при выплате ди­видендов. Доля привилегированных акций составляет 10—20% всех акций, которыми торгуют на фондовых биржах. Большую часть обращающихся в Германии акций составля­ют простые акции с правом голоса.

2. Облигации. На рынке ценных бумаг Германии обращаются многочисленные долговые инструменты: государственные цен­ные бумаги, облигации крупных банков, облигации специализированных фондов, муниципальные облигации и еврооблига­ции. Почти все облигации являются предъявительскими, они обращаются на биржевом и внебиржевом рынках. Обычный срок действия облигаций 10 лет, но имеются обли­гации с периодом обращения от 5 до 30 лет.

3. Казначейские финансовые обязательства выпускаются на один и два года. Они реализуются по цене ниже номинальной, т. е, это дисконтная ценная бумага, рассчитанная на мелких вкладчиков.

4. Долговые сертификаты относятся в ФРГ к разряду финансо­вых инструментов. Они похожи на контракты по получению кредита, однако могут обращаться на фондовом рынке. Их ос­новными эмитентами являются государственные федеральные и местные органы власти, почтовая и железнодорожная службы, правительства земель. Срок их обращения — от 1 года до 15 лет.

5. Беспроцентные казначейские сертификаты — финансовый ин­струмент, который выпускается для повышения ликвидности банковской системы и удовлетворения потребностей правитель­ства в финансовых ресурсах.

6. Облигации федеральной железнодорожной и федеральной поч­товой служб, а также правительства земель предназначены для большого круга инвесторов и являются высоколиквидными ценными бумагами.

7. Конвертируемые облигации, т. е. облигации, которые по истече­нии определенного срока обращения конвертируются, или об­мениваются, на обыкновенные акции.

1. Регулирование фондового рынка Германии

В Германии существуют следующие уровни контроля за фондовым рынком:

1. Федеральный, контроль на этом уровне осуществляется Федеральным ведомством по надзору за торговлей ценными бумагами. Оно контролирует:

   1. Проведение внутренних операций на фондовом рынке;

   2. Правильность публикаций отчетности компаний-эмитентов или компаний, чьи ценные бумаги котируются на бирже;

   3. Соблюдение правил поведения участников фондового рынка;

   4. Международное сотрудничество при обсуждении проблем контроля за торговлей ценными бумагами.

Роль совещательного органа выполняет Совет по ценным бумагам, основная цель которого – пресечение нарушений на рынке ценных бумаг. Он следит за сделками с ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынках; собирает дополнительную информацию о совершенных сделках и их участниках; а также сотрудничает с иностранными органами надзора.

2. Уровень субъектов федерации регулирующими органами выступают учреждения по надзору за биржами. Эти государственные учреждения осуществляют административно-правовой над­зор и текущий контроль. Они подразделяются на учреждения по контролю (следят за текущими сделками с ценными бумагами, в частности, проверяют правильность установления курсов ценных бумаг, наблюдают за деятельностью брокеров) и учреждения по надзору (имеют право обращаться в соответствующие суды в слу­чае выявления правонарушений, выдают разрешение на созда­ние биржи и распоряжения о ее ликвидации).

3. Биржевой уровень представлен отделами по контролю за торговлей ценными бумагами, ко­торые формируются на самой бирже. Отдел по контролю за торговлей ценными бумагами осуществляет те­кущее наблюдение за операциями с ценными бумагами, а имен­но: собирает данные о биржевых операциях; контролирует пра­вильность котировок; наблюдает за соблюдением биржевых обычаев и выполняет ряд других функций.

4. Банковский уровень представлен отделами по контролю за операциями с ценными бумагами. Основная функция таких отделов — управление потоками информации и надзор за надлежащим по­ведением служащих, запятых операциями с ценными бумагами. Для контроля за распространением информации и надзора за деятельностью соб­ственных сотрудников коммерческие банки создают реестры, т.е. списки ценных бумаг, информация по которым подлежит особо­му контролю, и зон доверия, заключающихся в ограничении хож­дения информации по банку. Выделяют:

• ре­естр отслеживания, представляющий закрытый для большинства сотрудников список ценных бумаг, о котором в банке имеется информация, способная повлиять на их курсы и создать конф­ликт в банке.

• стоп-реестр является открытым списком ценных бумаг, на операции с которыми коммерческий банк накладывает ограничения.

Основными правовыми нормами регулирования рынка ценных бумаг в Германии являются Биржевой закон, Закон о биржах, Закон о проспектах эмиссии и Закон об инвестиционных компаниях.