2.Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

Методы оценки экономической эффективности классифицируются по двум признакам:

1) По методу учета фактора времени:

- статические, в которых денежные поступления и выплаты, возникающие в разные моменты времени, воспринимаются как равноценные;

- динамические, в которых финансовые показатели методом дисконтирования приводятся к единому времени, обеспечивая их сопоставимость.

2) По виду обобщающего показателя, выступающего в качестве критерия экономической эффективности:

- абсолютные - разностные показатели между денежными поступлениями и выплатами

- относительные - отношение стоимостных оценок финансовых результатов и затрат.

- временные - период возврата инвестированных средств.

Критерии оценки	Методы
	статистические	динамические
Абсолютные	1.Суммарный доход 2.Среднегодовой доход	1.Интешральный экономический эффект 2.Годовой экономический эффект (аннуитет)
Относительные	1.Рентабельность инвестиций	1.Индекс доходности 2.Внутренняя норма рентабельности
Временные	Срок окупаемости инвестиций

Статистический метод оценки эффективности

Используется для быстрой ориентировочной оценки привлекательности инвестиционных проектов, рекомендуется на ранних этапах их экспертизы.

Для расчета абсолютных критериев эффективности применяется метод анализа точки безубыточности (критического объема продаж). Суть его сводиться к определению такого объема производства, при котором валовая выручка от реализации становится равной валовым производственным и торговым издержкам.

Критический объем производства (продаж):

F - сумма постоянных издержек; P- базовая цена; - средние переменные издержки на единицу продукции;

Величина может быть рассчитана либо для каждого года инвестиционного проекта, либо как общий объем производства(продаж) по проекту. В последнем случае следует определить среднегодовой доход из выражения:

К ритерием эффективности является сопоставление реального среднегодового спроса и . Если ожидаемый спрос значительно превышает критический объем продаж, то проект считается экономически эффективным. В противном случае следует принять меры по расширению рынка, либо отказаться от проекта.

Р ентабельность инвестиции - это отношение среднегодовой прибыли к общему объему инвестиций.

I- объем инвестиционных затрат по проекту; Пt- прибыль по проекту за t

Е сли известно, что по истечении срока реализации проекта все капитальные затраты буду списаны или допускается наличие ликвидационной стоимости, то следует рассчитать коэффициент эффективности инвестиций. Lт – величина ликвидационной стоимости.

Расчет срока окупаемости определяется календарным промежутком времени от момента первоначального вложения капитала до момента, когда нарастающий итог суммарного чистого дохода (чистого денежного потока) становится равным нулю.

Т ок- срок окупаемости в единицах времени. Если Ток<=T(продолжительность инвестиционного периода), то проект считается экономически целесообразным.

П рактическая реализация отбора наиболее выгодных инвестиционных проектов осуществляется путем дисконтирования будущих денежных потоков к единому моменту времени. При этом начальная инвестируемая сумма PV через фиксированный промежуток времени Т возрастает до величины FV.

Динамические методы оценки экономической эффективности.

Метод оценки абсолютной эффективности

- интегральный экономический эффект от ин­вестиционного проекта рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и выплат в процессе реализации проек­та, за весь инвестиционный период:

NPV = ∑ a_t (CIF_t - COF_t), CIF - поступления денежных средств в интервал времени t, COF - выплата денежных средств, a_t = 1/(1+R)^t При единовременном инвестировании средств: NPV = -I + ∑ NCF_t/(1+R)^{t ,} где NCFt - чистый денежный поток в период t - разность входного и выходного денежных потоков; I- единовременные инвестиции в проект.

Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразно­сти принятия решения о финансировании проекта. Если сравниваются несколько альтернативных проектов, то экономически выгодным счита­ется проект с max NPV.

- критерий аннуитета используется для оценки годового экономиче­ского эффекта. A = NPV * (R(1+R)^t/(1+R)^t-1)

При t ~ оо , формула приобретает вид: A = NPV x R

Метод щенки относительной эффективности инвестиционных проектов

Абсолютная оценка эффективности (NPV и A)

- интегральный экономический эффект рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и выплат в процессе реализации проекта, за весь инвестиционный период .

При единовременных инвестициях:

Положительное значение NPV свидетельствуют о целесообразности принятия решения о финансировании проекта. Если сравнивать несколько альтернативных проектов, то экономически выгодным считается проект с max NPV.

Критерий аннуитета используется ля оценки годового экономического эффекта

Относительная оценка эффективности (PI и IRR)

- индекс доходности характеризует соот­ношение дисконтированных денежных потоков поступлений и выплат в течение инвестиционного периода Т: PI = (∑ NCF_t/(1+R)^t ) / I

если РI > 1, то проект экономически эффективен;

если РI = 1, то доходность инвестиций точно соответству­ет нормативу рентабельности;

еслиРI < 1, то проект отклоняется.

- внутренняя норма рентабельности определяет такую норму дисконтирования (R), при которой дисконтированные поступления по проекту становятся равными дисконтиро­ванным выплатам.

∑ CIF_t/(1+IRR)^t = ∑ COF_t/(1+IRR)^t

инвестиционный проект считается экономически эффективным, если внутренняя норма рентабельности превышает минимальный уро­вень рентабельности (размер процентной ставки по кредитам), установ­ленный для данного проекта.

если сравниваются несколько проектов, то лучшим является тот проект, который имеет максимальную IRR

М етод ликвидности используется для определения периода возвра­та инвестиций. Период возврата - это промежуток времени с момента начала инвестирования проекта до момента, когда дисконтирован­ный чистый денежный поток полностью окупит начальные капи­тальные вложения в проект. Tok=T/PI. Если срок окупаемости превышает продолжительность инвестиционного периода, то проект считается экономически не выгодным. При сравнении нескольких альтернативных проектов выбирается проект с min Tok