Этап. Формирование стратегических целей финансовой деятельности предприятия
- определение главной стратегической цели и частных стратегических целей финансовой деятельности предприятия;
- формирование системы стратегических целей финансовой деятельности предприятия в виде конкретных целевых показателей (целевых стратегических нормативов): среднегодовой темп роста собственных финансовых ресурсов; коэффициент рентабельности собственного капитала; минимальный уровень самофинансирования инвестиций; предельный уровень финансовых рисков и др.
Этап. Конкретизация целевых показателей по периодам реализации финансовой стратегии:
- внешняя синхронизация с общей экономической стратегией и изменениями конъюнктуры финансового рынка;
- внутренняя синхронизация целевых показателей между собой.
Этап. Определение главных стратегий финансового развития предприятия и разработка финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности
-формирование главных стратегий финансового развития предприятия в разрезе отдельных доминантных сфер: стратегии формирования финансовых ресурсов; инвестиционной стратегии; стратегии обеспечения финансовой безопасности; стратегии повышения качества управления финансовой деятельностью предприятия.
- разработка финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности, требующим обеспечения наиболее эффективного управления для достижения частных стратегических целей.
Этап. Разработка системы организационно-экономических мероприятий по обеспечению финансовой стратегии фирмы. В системе этих мероприятий должны предусматриваться:
формирование на предприятии «центров ответственности» разных типов;
определение прав, обязанностей и меры ответственности их руководителей за результаты финансовой деятельности;
разработка системы стимулирования работников за их вклад в повышение эффективности финансовой деятельности и т.д.
7. Этап. Оценка эффективности разработанной финансовой стратегии.
В качестве оценочных показателей эффективности разработанной финансовой стратегии предприятия используют следующие основные параметры:
согласованность финансовой стратегии предприятия с общей стратегией его развития;
согласованность финансовой стратегии предприятия с предполагаемыми изменениями внешней финансовой среды;
внутренняя сбалансированность финансовой стратегии;
реализуемость финансовой стратегии;
приемлемость уровня рисков, связанных с реализацией финансовой стратегии;
результативность разработанной финансовой стратегии может быть оценена на основе прогнозных расчетов системы основных финансовых коэффициентов, а также определения нефинансовых результатов реализации финансовой стратегии.
- рост деловой репутации предприятия;
- повышение уровня управляемости финансовой деятельностью структурных подразделений (при создании «центров ответственности»), организационной культуры;
- повышение уровня материальной и социальной удовлетворенности финансовых менеджеров.
Основные принципы построения и аналитические показатели матрицы финансовой стратегии.
Все возможные виды финансовой стратегии предприятия могут быть представлены в виде матрицы финансовых стратегий. Манипулируя в рамках данной матрицы, можно рассматривать проблему в динамике, давая возможность не только формулировать финансовую стратегию, но и модифицировать ее в результате изменения наиболее важных параметров функционирования предприятия. Рассмотрим основные аналитические показатели матрицы финансовой стратегии: результат хозяйственной деятельности предприятия; результат финансовой деятельности предприятия; результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
где БРЭИ – брутто-результат эксплуатации инвестиций (добавленная стоимость – оплата труда).
Результат хозяйственной деятельности (РХД) с экономической точки зрения - это денежные средства предприятия после финансирования развития. РХД характеризует уровень ликвидности предприятия после осуществления всех операций по обычной хозяйственной деятельности. Положительное значение данного показателя определяет возможности реализации инвестиционных проектов, инвестирования в другие сферы деятельности (т.е. предприятие стоит перед скачком постоянных затрат, который в значительной мере может быть компенсирован именно положительным значением РХД).
Результат финансовой деятельности (РФД) отражает финансовую политику предприятия (привлечение заемных средств или функционирование без привлечения таковых). При увеличении использования заемных средств РФД возрастает и становится положительным. По мере роста издержек, связанных с оплатой заемных средств, РФД начинает снижаться (здесь добавляется также увеличение налога на прибыль, так как рост заемных средств приводит в действие финансовый рычаг, который сказывается на выручке предприятия, его прибыли и выплате дивидендов). Предприятие должно сократить использование заемных средств, но при этом указанная выше “цепочка” разворачивается в другом направлении, что позволяет через известное время вновь прибегнуть к увеличению заимствований и т.д. На фазе привлечения заемных средств РФД становится положительным, на фазе отказа от привлечения заемных средств РФД становится отрицательным.
РФХД показывает величину и динамику денежных средств предприятия после совершения всего комплекса операций по его основной, инвестиционной и финансовой деятельности. Положительная величина результата финансово-хозяйственной деятельности показывает, что доходы предприятия превышают его расходы. Для предприятия желательно, чтобы РФХД был положительным. Однако, жизненный цикл предприятия не позволяет утверждать, что оно всегда может иметь положительное значение РФХД.
Равновесное положение РФХД можно достичь с помощью метода последовательных итераций, комбинируя РХД и РФД, добиваясь приближения их суммы к нулю в границах безопасной зоны. Обычно равновесное положение достигается при РХД и РФД, находящихся в интервале между 0% и ± 10% добавленной стоимости и имеющих разные знаки.
При определении приемлемого сочетания РХД и РФД в пределах допустимого риска приходится решать следующие вопросы:
• Идти ли на отрицательный РХД во время интенсивного наращивания инвестиций? Каков предел снижения РХД и насколько длителен допустимый период, при котором РХД меньше нуля?
• Добиваться ли положительного значения РФД? С какой скоростью будет осуществляться движение в обратную сторону под давлением расходов на уплату процентов и налогов, придавая РФД отрицательное значение?
• Добиваться ли симметричного изменения РХД и РФД, если оно сопровождается потерями динамики оборота (выручки)?
Решить указанные вопросы можно с помощью матрицы финансовой стратегии. Матрицы помогают спрогнозировать «критический путь» предприятия на ближайшие годы, наметить допустимые пределы риска и выявить порог возможностей предприятия. Рассмотрим матрицу финансовой стратегии, в которой значение РФХД комбинируется с различными значениями РХД и РФД в корреляции с темпами роста оборота (ТРО) предприятия.
-
A
РФД<<0
РФД=0
РФД>>0
РХД>>0
1
РФХД~0
4
РФХД>0
6
РФХД>>0
РХД=0
7
РФХД<0
2
РФХД~0
5
РФХД>0
РХД<<0
9
РФХД<<0
8
РФХД<0
3
РФХД~0
B
По диагонали АВ проходит граница между двумя основными зонами успехов и дефицитов:
• Над диагональю - зона успехов- зона положительных значений аналитических показателей.
• Под диагональю - зона дефицитов - зона отрицательных значений аналитических показателей.
Финансово-экономическое содержание позиций
на матрице финансовой стратегии
ТРИ ПОЗИЦИИ РАВНОВЕСИЯ:
РФХД ≈ 0, квадраты 1,2,3.
Квадрат 1: «Отец семейства»
Темпы роста оборота предприятия ниже потенциально возможных. Не все внутренние ресурсы предприятия задействуются. Предприятие уменьшает задолженность и обходится во все возрастающей пропорции собственными средствами, почти не пользуясь эффектом финансового рычага.
Возможные варианты перемещения: квадраты 4, 2, 7.
• При повышенных темпах роста оборота это «завидное» предприятие: оно располагает неиспользованными возможностями развития. При реактивизации этих возможностей есть шанс переместиться в квадрат 4 (политика привлечения заемных средств) или в квадрат 2 (рост инвестиций или даже инвестиционный рывок).
• При пониженных темпах роста оборота это стареющее предприятие. Если оно не переориентируется, то через ряд промежуточных положений со временем переместится в нижние квадраты – квадрат 7.
Квадрат 2: «Устойчивое равновесие»
Устойчивость равновесного состояния – наиболее ценная характеристика деятельности предприятия.
Возможные варианты перемещения: квадраты 3, 5, 8, 1,4, 7.
• Если поставлена цель поспевать за бурным развитием рынка, то придется задействовать финансовые результаты, разуравновесить РХД и перемещаться к квадратам 3, 5 или 8.
• Напротив, при замедленных по сравнению с быстро возрастающими рыночными возможностями, разумно рассчитанных темпах роста оборота происходит перемещение в квадраты 1, 4 или (если кредиторы не испытывают доверия к предприятию, а темпы роста оборота низки) квадрат 7.
Квадрат 3: «Неустойчивое равновесие»
Это не совсем естественное положение. До определенного времени удается устоять благодаря форсированию задолженности.
Возможные варианты перемещения: квадраты 8, 5, 2.
• Если, следуя за рыночной конъюнктурой, реинвестировать прибыль и любой ценой продолжать наращивать темпы роста оборота, то необходимость стабилизации РФД подводит фирму к стратегии увеличения собственных средств – квадрат8.
• Если же удается добиться увеличения рентабельности, превышающего темпы роста оборота, то предприятие будет перемещаться к 5-му квадрату, или ко 2-му квадрату, если темпы роста
оборота и рентабельности сравняются.