Посредники на рынке капитала

Как вы помните, любой рынок предполагает место и время встречи продавцов и покупателей. Рынок капитала тоже должен обладать подобными институтами, которые облегчали бы встречу кредиторов и заемщиков и уменьшали трансакционные затраты.

Но рынок капитала имеет свою особенность, которая влияет на его институциональное устройство. Эта особенность заключается в том, что все фирмы и потребители, желающие дать или взять деньги в долг, готовы сделать это сразличными суммами и на различный срок. Одни потребители хотят дать в долг на полгода, а другие - на два года. Одни фирмы хотят взять кредит на два месяца, а другие - на десять лет. У всех участников рынка в такой ситуации были бы огромные трансакционные затраты, связанные с поиском партнера, у которого будет желание взять (дать) в долг нужную сумму на нужный срок.

Одним из выходов из этой ситуации является появление посредников на рынке капитала, которые облегчат задачу поиска партнера для участников этого рынка. Отдельный посредник будет объединять все деньги, отданные в долг при равновесной ставке процента, в один большой "котел" и потом из этого котла раздавать нужные суммы всем желающим взять кредит.

Посредник на рынке капитала будет действовать в своих собственных интересах - ради получения прибыли. Посредник от своего имени возьмет в долг у всех фирм и потребителей, желающих стать кредиторами, и от своего имени даст в долг фирмам и потребителям, желающим стать заемщиками. Причем, чтобы получить прибыль, он будет брать в долг по меньшей ставке процента, чем отдавать. Разница между ставками будет составлять его выручку, из которой он будет оплачивать все расходы по проведению операций и, возможно, получать прибыль.

Посредники выполняют роль, схожую с магазинами, которые скупают товары у производителей и распродают их потом потребителям, снижая трансакционные затраты обеих сторон.

У посредников на рынке капитала нет единого названия, что вызывается различными видами.

Посредники могут быть специализированными, если они работают только с некоторыми видами кредитов или некоторыми видами участников рынка. Например, могут существовать пенсионные фонды, которые принимают сбережения потребителей для последующей выплаты им пенсии и отдают их в долг на рынке капитала. Или сберегательные кассы, которые тоже работают с потребителями, собирающими или занимающими деньги для покупки дорогого блага (дома, машины и т. д.).

Но посредники на рынке капитала могут быть универсальными, если они работают со множеством типов кредиторов и заемщиков.

Одним из основных видов посредников на рынке капитала могут быть банки, которые сочетают выдачу ссуд с выполнением двух других важных функций: обеспечения безопасности операций с деньгами и обслуживания безналичного оборота денег (эти "родовые" функции банков мы обсудим в следующем параграфе).

Следует также заметить, что с развитием хозяйства на рынке капитала появляется еще один институт - ценные бумаги, который позволяет частично обойти посредников на рынке капитала

Норма процента — это отношение суммы годового дохода, полученного на ссудный капитал, к сумме предоставленного кредита. Например, в ссуду отдан капитал в 100 тыс. долл., годовой доход с этого капитала— 7 тыс. долл., норма процента составила 7. Норма процента зависит от прибыли, которая делится на процент и предпринимательский доход и определяется в известной мере соотношением сил между денежным и промышленным капиталом. Процент не может быть больше нормы прибыли. Поскольку цена ссудного капитала не выражает его стоимости, ее изменение не управляется законом стоимости. К. Маркс отмечал, что «ставка процента — несмотря на свою зависимость от общей нормы прибыли — определяется самостоятельно...». Норма процента зависит от спроса и предложения, которые определяются следующими основными факторами: 1) масштабами производства; 2) размера-ми денежных накоплений, сбережений всех классов и слоев капиталистического общества; 3) соотношением между размерами кредитов, предоставляемых государством, и его задолженностью. Это зависит от состояния экономики, денежно-кредитной и финансовой системы страны. В период относительной экономической устойчивости государство я большей степени является кредитором, чем заемщиком; при напряжении в экономике и валютмо-финансовой системе оно усиленно прибегает к кредитам; 4) циклическими колебаниями капиталистического производства; 5) сезонными условиями; 6) степенью инфляционного процесса; при усилении инфляции процентные ставки растут; если обесценение денег обгоняет динамику процентов, то последние становятся «негативными» (отрицательными), т. е. взимаются с вкладчиков. 7) государственно-монополистическим регулированием процентных ставок. Государство в интересах монополий стремится дифференцировать процентные ставки для стимулирования использования кредита на потребности, вытекающие из задач регулирования экономики, а в ряде стран из общенациональных программ экономического развития. На процентную политику влияют также международные- факторы в условиях растущей интернационализации хозяйственных связей. Таким образом, движение нормы процента определяется как стихийным рыночным механизмом, так в определенной мере и государственно-монополистическим регулированием. Ссудный процент как экономическая категория выполняет три функции: а) перераспределение части прибыли предприятий или доходов личного сектора; б) регулирование капиталистического производства путем распределения ссудных капиталов между предприятиями и отраслями; в) в отдельных случаях страхование против риска обесценения денег. Процент является движущим мотивом превращения временно свободных денежных капиталов л доходов в ссудный капитал и важным, хотя и не единственным, стимулом распределения кредитов по отраслям и предприятиям. Процентная политика носит классовый характер. Это проявляется в дифференциации ставок в зависимости от характера операции, качества обеспечения, размера и срока ссуды, личности клиента. Движение ссудного капитала и процента на разных фазах промышленного цикла. Поскольку ссудный капитал обслуживает в основном кругооборот функционирующего капитала, то закономерности его движения обусловлены прежде всего циклическими колебаниями капиталистического, производства. Вместе с тем между динамикой ссудного капитала и торгово-промышленного капитала имеется расхождение. В период оживления и промышленного подъема увеличение объема ссудного капитала отстает от расширения производства и товарооборота, спрос на ссудный капитал и норма процента возрастают. Во время кризиса сокращение производства и избыток действительного капитала сочетаются с острой нехваткой ссудного капитала и режим повышением нормы процента. Этому обычно способствует массовое изъятие вкладов из банков и специфический спрос на ссуду денег для оплаты долговых обязательств во избежание банкротства. В период депрессии, когда часть производительного капитала принимает денежную форму, накопление ссудного капитала обгоняет накопление действительного капитала, снижается средняя прибыль, что ведет к понижению нормы процента. Таким образом, в ходе промышленного цикла «движение ссудного капитала, как оно выражается в колебаниях процентной ставки, в целом протекает в направлении, обратном движению промышленного капитала». На изменение нормы процента влияет большое число факторов. Поэтому понижение нормы процента периодически сменяется ее повышением. Например, процент по краткосрочным ссудам в США в 1866—1880 гг. составлял 3,6% (низшая ставка) и 17% (высшая), в 1921—1935 гг. — 0,75 и 7,8% соответственно. После второй мировой войны средний уровень официальной ставки центральных банков по учету векселей в семи промышленно развитых странах повысился с 3,2% в 1950—1952 гг. до 9,2% в 1974 г., в том числе в Англии — с 1,7 до 11,5%, Франции —с 3,2 до 13%. Мировой экономический кризис и необходимость борьбы с ним вызвали понижение ставок до 7,2% в 1975 г., хотя сохраняется их различный уровень (в Италии— 12%, в Швейцарии — 2,5% в марте 1976 г.). Тенденция к понижению нормы процента обусловлена, как правило, относительным избытком ссудного капитала, рост которого обгоняет накопление действительного капитала. К. Маркс связывал проблему избытка ссудного капитала с циклическим развитием капиталистического производства, но подчеркивал одновременно и роль внециклических факторов более быстрого накопления денежного капитала. К ним относятся увеличение источников ссудного капитала, особенно накоплений личного сектора и государства; развитие кредитной системы, которая мобилизует большую часть денежных доходов и резервов, превращая их в ссудный капитал. В капиталистическом хозяйстве нет хронического и абсолютного избытка ссудного капитала, выходящего за рамки цикла. Избыток ссудного капитала, не находящего себе производительного применения, образуется лишь в определенных фазах цикла (обычно в период депрессии), а также в связи с использованием его на непроизводительные цели государством, землевладельцами, биржевыми спекулянтами. Для периода общего кризиса капитализма характерен рост непроизводительного использования ссудного капитала, что обусловлено перерастанием монополистического капитала в государственно-монополистический и вызывается в первую очередь милитаризацией экономики. Ссудный капитал в значительной мере вкладывается в долгосрочные операции с ценными частными и особенно государственными бумагами, в спекулятивные сделки с движимым и недвижимым имуществом, земельными участками. В то же время растет спрос на средне- и долгосрочные кредиты в связи с научно-технической революцией, усилением конкуренции, международного экономического сотрудничества. Однако в источниках ссудного капитала преобладают краткосрочные денежные накопления. Поэтому в условиях современного капитализма наблюдается относительный избыток краткосрочных ссудных капиталов, не находящих себе производительного применения. Например, во Франции в 70-х годах 3/4 привлеченных кредитными учреждениями ресурсов составляли краткосрочные вклады, в то время как 3/4 предоставленных этими учреждениями средств — долгосрочные кредиты. В связи с этим особое значение приобрела проблема трансформации (преобразования) краткосрочных вкладов в среднесрочные и долгосрочные кредиты. Государственно-монополистический капитализм внес новые элементы в этот финансово-кредитный механизм, позволяющий использовать краткосрочные ресурсы для длительных вложений. Предоставляя гарантии, налоговые льготы, государство стало организатором и непосредственным участником этой операции, восполняя недостающие долгосрочные капиталы. Это ведет к усилению инфляции, ослабляет ликвидность денежно-кредитной системы и обостряет противоречия капитализма.

Дисконтированная стоимость выражает стоимость будущих потоков платежей в значении текущих потоков платежей. Определение дисконтированной стоимости широко используется в экономике и финансах как инструмент сравнения потоков платежей, получаемых в разные сроки. Модель дисконтированной стоимости позволяет определить, какой объём финансовых вложений намерен сделать инвестор для получения определённого денежного потока через заданный срок. Дисконтированная стоимость будущего потока платежей является функцией:

• инфляции,

• срока, через который ожидается будущий поток платежей,

• риска, связанного с данным будущим потоком платежей,

• стоимости денег с учётом фактора времени,

• других факторов.

Показатель дисконтированной стоимости используется в качестве основы для вычисления амортизации финансовых заимствований.

Ценность денежных средств изменяется со временем. 100 рублей, полученные через пять лет, имеют иную (в большинстве случаев, меньшую) ценность чем 100 рублей, которые имеются в наличии. Имеющиеся в наличии денежные средства можно инвестировать в банковский депозит или любой другой инвестиционный инструмент, что обеспечит процентный доход. То есть 100 руб. сегодня, дают 100 руб. плюс процентный доход через пять лет. Кроме того, на имеющиеся в наличии 100 руб. можно приобрести товар, который через пять лет будет иметь более высокую цену вследствие инфляции. Следовательно 100 руб. через пять лет не позволят приобрести тот же товар. В данном примере показатель дисконтированной стоимости позволяет вычислить сколько на сегодняшний день стоят 100 руб., которые будут получены через пять лет.