33. Теории структуры капитала.

1. Традиционный (цена капитала зависит от его структуры и существует оптимальная структура капитала, при которой средневзвешенная стоимость капитала минимальна).

2. Подход Модильяни – Миллера (цена капитала не зависит от его структуры, значит ее нельзя оптимизировать, вводится рыд ограничений – наличие эффективного рынка, отсутствие налогов, величина процентных ставок для юр. и физ.лиц одинакова).

34. Сущность и теории дивидендной политики.

Дивидендная политика – механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственниками в соответствии с долей их вклада в капитал организации. Суть – оптимизация пропорций между потребляемой и капитализируемой частями прибыли с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Теории:

1. Теория независимости дивидендов Модильяни – Миллера (стоимость фирмы определяется доходностью ее активов и инвестиционной политикой, на совершенном рынке пропорции распределения дохода между дивидендами и реинвестированной прибылью не оказывает влияние на совокупное богатство акционеров, значит оптимальной ДП не существует);

2. Теория существенности ДП Гордон, Линтнер (ДП существенно влияет на совокупное богатство акционеров, размер дивидендов свидетельствует о стабильности предприятия и способствует повышению стоимости фирмы);

3. Теория налоговой дифференциации Литценбергер, Рамсвами (для акционеров важна не дивидендная доходность, а доход от капитализации стоимости из-за разницы в ставках налогообложения);

4. Теория клиентуры (фирма должна осуществлять такую ДП, которая соответствует ожиданиям и предпочтениям ее акционеров);

5. Сигнальная теория (большинство инвесторов не знает истинной стоимости фирмы, тогда выплаты дивидендов служат сигналом о будущей стоимости фирмы, о прибыли и наличии ДС);

6. Модель агентских издержек (увеличение дивидендных выплат является одним из способов снижения агентских издержек, т.к. сокращает денежные потоки и снижает возможность менеджмента осуществлять чрезмерные инвестирования в невыгодные проекты).

35. Этапы формирования дивидендной политики и определяющие ее факторы.

Этапы:

1. Оценка основных факторов;

2. Выбор типа ДП и методики выплаты дивидендов;

3. Разработка механизма распределения прибыли по типу ДП;

4. Определение уровня дивиденда на одну акцию;

5. Оценка эффективности проводимой ДП.

Внешние факторы:

- требования законодательства (ограничение способности компании объявлять дивиденды, выплатить дивиденды, требования к источникам дивидендных выплат и к форме этих выплат, последовательность дивидендных событий – экс-дивидендная дата, дата переписи акционеров, дата объявления дивидендов, дата выплаты дивидендов);

- требования двухсторонних соглашений и односторонних обязательств акционерного общества;

- макроэкономические факторы (инфляция).

Внутренние факторы:

- субъективные (состав акционеров, мнение руководства);

- объективные (инвестиционные возможности, структура капитала, поддержание ликвидности).