37. Антикризисное управление финансами предприятия

Антикризисное управление финансами предприятия – это система действий его менеджмента, направленная на выявление и предотвращение развития кризисных явлений в финансово-хозяйственной деятельности предприятия. (Разумеется, речь идет о предприятиях с достаточно развитым управлением).

Прежде всего, эта система включает постоянный мониторинг финансово-хозяйственной деятельности предприятия с помощью комплекса критериев и показателей. Их можно разделить на две группы. К первой группе относятся критерии и показатели, свидетельствующие о том, что у предприятия в перспективе вероятны затруднения, в том числе, и банкротство. Вторую группу образуют критерии и показатели, наличие которых не является для предприятий катастрофичным, но при бездействии менеджмента они могут привести к резкому ухудшению финансово-хозяйственной ситуации на предприятии.

В первую группу входят следующие критерии и показатели:

- постоянно возникающие на предприятии существенные потери в основной производственной деятельности;

- хроническая нехватка у предприятия оборотных средств;

- устойчиво увеличивающаяся доля заемных средств в общем объеме источников средств предприятия;

- устойчиво низкие для предприятия значения коэффициентов платежеспособности и ликвидности;

- чрезмерное использование предприятием краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

- высокий уровень дебиторской задолженности у предприятия;

- величина кредиторской задолженности, превышающая некоторый критический для предприятия уровень;

- хроническое невыполнение предприятием обязательств перед кредиторами, инвесторами и акционерами;

- непродуманная реинвестиционная политика на предприятии;

- использование источников финансовых ресурсов на невыгодных для предприятия условиях;

- ухудшение отношений предприятия с кредитно-банковской сферой;

- вероятность возникновения у предприятия потерь долгосрочных контрактов в перспективе;

- неблагоприятные изменения в отношениях предприятия с потребителями и поставщиками продукции;

- наличие у предприятия сверхнормативных товарных запасов;

- использование в производственном процессе предприятия физически и морально устаревшего оборудования.

Ко второй группе относятся:

- вынужденные остановки производственного процесса и нарушение его ритмичности;

- недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;

- потери управленцев, играющих ключевые роли на предприятии;

- потеря ключевых потребителей и поставщиков необходимой предприятию продукции;

- наличие у предприятия неэффективных долгосрочных соглашений;

- чрезмерная зависимость предприятия от одного вида актива, оборудования или конкретного проекта;

- излишняя ставка в деятельности предприятия на успешность и прибыльность какого-либо проекта;

- участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;

- регулярные задержки выплаты заработной работникам на предприятии.

Достоинством такого мониторинга является его комплексность и возможность применения для любых предприятий с небольшими корректировками.

Заблаговременно выявлять и предотвращать возможность возникновения ситуации банкротства позволяет анализ финансовых потоков. Он дает возможность решать задачи оценки сроков и объема необходимых заемных средств, оценки целесообразности взятия кредита. В ходе анализа финансовых потоков или движения финансовых средств рассматривается 4 группы показателей:

- поступления;

-расходы (или «платежи»);

- их разница («сальдо», «баланс»);

- наличие («сальдо нарастающим итогом», «аккумулированное сальдо»…), соответствующее наличию средств на счете.

Если в перспективе четвертый показатель («сальдо нарастающим итогом») оказывается отрицательным, это означает появление долгов. Если эти долги погасить нечем, а кредиторы начинают требовать их через суд, это может привести к форс-мажорной ситуации или банкротству. Таким образом, наличие у предприятия отрицательного «сальдо нарастающим итогом» - это первый признак грозящего банкротства.

Другой, более тонкий, признак банкротства связан с возможностью попадания даже процветающего предприятия в так называемую «кредитную ловушку». В этом случае объем получения заемных средств примерно равен или меньше возврата заемных средств. Это означает, что взятые заемные средства предприятия не используют для развития, а плата за них снижает эффективность, ведет к «вымыванию» собственных средств и, в конце концов, - к убыточности и банкротству. Этот метод диагностики вероятности банкротства широко применяется развитых странах. В частности, в Германии анализ финансовых потоков применяется в законодательном порядке для установления факта неплатежеспособности предприятия в виде угрозы несостоятельности.

Разработка мер антикризисного управления включает:

- анализ внешней среды и внутреннего потенциала предприятия, его конкурентных преимуществ для выбора стратегии его развития на основе прогнозирования своего финансового состояния;

- предварительную диагностику причин возникновения кризисных ситуаций в экономике и финансах предприятия;

- комплексный анализ финансово - экономического состояния предприятия для установления методов его финансового оздоровления, в процессе которого определяются масштабы кризисного состояния предприятия, исследуются факторы, которые обусловили кризисное развитие предприятия.

Итогом этих процедур является разработка плана оздоровления предприятия, в котором определяют действенные внутренние механизмы финансовой стабилизации и эффективные формы санации предприятия. Мероприятия по санации могут проводиться самим предприятием как до наступления процедуры банкротства, так и во время процедуры банкротства.

При проведении анализа и дальнейшего наблюдения за текущей финансовой деятельностью предприятия основными объектами оценки являются:

- чистый денежный поток. Определяется его общая сумма и сумма, полученная в ходе операционной деятельности, которые затем сопоставляются с суммами текущих обязательств и потребностью в инвестициях;

- динамика и структура активов предприятия. Определяется соотношение оборотных и внеоборотных активов предприятия, оценивается эффективность их использования. При этом рассчитывают: коэффициент маневренности активов, коэффициент обеспеченности высоколиквидными активами, коэффициент обеспеченности готовыми средствами платежа, коэффициент текущей платежеспособности, коэффициент абсолютной платежеспособности, коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, период обращения дебиторской задолженности, продолжительность операционного цикла;

- структура капитала предприятия, соотношение собственного и заемного капитала. Рассчитывается цена капитала;

- состав финансовых обязательств, их ранжирование по срочности погашения. Определяют суммы долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательств, суммы финансового и товарного кредита, внутренней кредиторской задолженности; рассчитывают коэффициенты, характеризующие соотношение этих показателей: коэффициент соотношения долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательств; коэффициент соотношения привлеченного финансового и товарного кредита; коэффициент неотложных финансовых обязательств в общей их сумме; период обращения кредиторской задолженности;

- текущие затраты предприятия, динамика выручки и прибыли; определяется соотношение постоянных и переменных затрат, общего уровня затрат и выручки; рассчитывается уровень операционного рычага;

- риск, определяется уровень концентрации финансовых операций в зонах промышленного риска;

- рыночная стоимость предприятия, основой которой служит исчисление коэффициента капитализации прибыли.

На основе результатов перечисленных выше расчетов определяются мероприятия по восстановлению платежеспособности, финансовой устойчивости предприятия. В качестве традиционных мероприятий можно назвать:

1) Ускорение ликвидности оборотных средств, обеспечивающее рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет:

- ликвидации портфеля краткосрочных финансовых вложений;

- ускорения инкассации дебиторской задолженности;

- снижения периода предоставления товарного (коммерческого) кредита;

- увеличения размера ценовой скидки при осуществлении наличного расчета за реализуемую продукцию;

- снижения размера страховых запасов товарно- материальных ценностей;

- уценки трудноликвидных видов запасов товарно- материальных ценностей од уровня цены спроса с обеспечением последующей их реализации и др.

2) Ускорение частичного реинвестирования внеоборотных активов, обеспечивающее рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет:

- реализации высоколиквидной части долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля;

- проведения операций возвратного лизинга, в процессе которых ранее приобретенные в собственность основные средства продаются лизингодателю с одновременным оформлением договора их финансового лизинга;

- ускоренной продажи неиспользуемого оборудования по ценам спроса на соответствующем рынке;

- аренды оборудования, ранее намечаемого к приобретению в процессе обновления основных средств, и др.

3) Ускоренное сокращение размера краткосрочных финансовых обязательств, обеспечивающее снижение объема отрицательного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет:

- пролонгации краткосрочных финансовых кредитов;

- реструктуризации портфеля краткосрочных финансовых кредитов с переводом части их в долгосрочные;

- увеличение периода предоставляемого товарного (коммерческого) кредита;

- отсрочки расчетов по отдельным формам внутренней кредиторской задолженности предприятия и др.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность предприятия, т.е. объем поступления денежных средств превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде. Это означает, что угроза банкротства предприятия в текущем отрезке времени ликвидирована, хотя и носит, как правило, отложенный характер.