Государственный долг и платежеспособность.
Государственный долг – неизбежное порождение дефицита бюджета, причины которого связаны со спадом производства, с ростом предельных издержек, необеспеченной эмиссией денег, возрастанием затрат по финансированию военно-промышленного комплекса, ростом объемов теневой экономики, непроизводственных расходов, потерь, хищений и т. д.
Государственный долг подразделяется на внутренний и внешний.
Внутренний долг представляет собой величину задолженности своим гражданам и предприятиям. Он существует в виде суммы выпущенных и непогашенных долговых обязательств.
Внешний долг – задолженность гражданам и организациям иностранных государств. Это наиболее тяжелый долг, поскольку по нему государство связано рядом целевых обязательств, с одной стороны, а с другой – в его уплату приходится рассчитываться ценными товарами и платить высокие проценты. В некоторых развивающихся странах ежегодные обязательства выплат по займам превышают все поступления от внешнеэкономической деятельности.
В целом же последствия государственного долга приводят к существенному сокращению возможностей роста потребления для населения данной страны, а также увеличению налогов для оплаты растущего долга и связанных с ним процентов.
При наличии значительного долга происходит перераспределение доходов различных слоев населения, а также утечка национального капитала за рубеж.
С появлением долга появляется обязанность управлять им. Под этим понимается совокупность действий государства по погашению и регулированию суммы государственного долга, а также по привлечению новых заемных средств. Погашение государственного долга и процентов по нему производится путем либо рефинансирования (выпуска новых займов для того, чтобы рассчитаться по облигациям старых займов), либо конверсии и консолидации.
Конверсия – изменение условий займа и размеров выплачиваемых процентов по нему или превращение его в долгосрочные иностранные инвестиции.
В этом случае иностранным кредиторам предлагается приобрести недвижимость, участвовать в совместном вложении капитала, приватизации государственной собственности.
Частные национальные фирмы страны-кредитора выкупают у своего государства или банка обязательства страны-должника и с обоюдного согласия используют их для приобретения собственности.
Последствием такой конверсии является увеличение иностранного капитала в национальной экономике без поступления в страну финансовых ресурсов.
Консолидация – изменение условий займа, связанное с изменением сроков погашения, когда краткосрочные обязательства консолидируются в долгосрочные и среднесрочные. Такая консолидация возможна только при взаимном согласии правительств заемщика и кредитора.
Обременительность государственного долга и навязывание условий при его формировании приводят к тому, что в современных условиях страны стараются перейти от политики дефицитного финансирования к бездефицитным бюджетам.
Новая бюджетная политика находит выражение прежде всего в:
изменениях в доходной части государственных бюджетов;
стимулировании инвестиционной деятельности;
расширении налоговой базы за счет роста доходов и рентабельности национальной экономики.
ОБЩАЯ МОДЕЛЬ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ГОСУДАРСТВА
Запишем теперь общее бюджетное ограничение государства, в котором учтен как внешний, так и внутренний государствен- ный долг. Условие платежеспособности (6.15) формулирует прин- ципиальные возможности государства осуществлять выплаты по внешнему долгу и отражает взгляд со стороны кредитора. Оче- видно, что государство способно распоряжаться только своими доходами, поступающими в бюджет, а не всей величиной сальдо торгового баланса. Налоговые доходы государства, в том числе и фактические доходы государства от налогообложения внешне- торговых операций, отражаются в показателе бюджетного про- фицита S = Т — G.
В то же время источником выплат по внешнему долгу наряду с профицитом бюджета с точки зрения государства является внут- ренний долг. Поэтому сеньораж, облегчающий бремя внутренних заимствований, тоже включается в бюджетное ограничение госу- дарства по общему долгу [24, 25]. С учетом всех перечисленных обстоятельств динамика внешнего долга принимает вид
(6.21)
Реальная величина внешнего долга в национальной валюте складывается из процентных платежей по внешнему и внутрен- нему долгу, накопленному к началу периода t, за вычетом внут- реннего долга текущего периода, первичного профицита бюджета и сеньоража как источников финансирования.
134
В долях ВВП это условие будет выглядеть как
Отсюда
Изменение доли общего долга в ВВП
гдеAb,=bt -b,_{.
(6.22),
Таким образом, доля внешнего долга в ВВП (левая часть (6.22)) увеличивается, если сумма реальных процентных платежей по внешнему и внутреннему долгу, скорректированных с учетом темпов роста реального ВВП g и реального валютного курса у, превосходят суммарную величину внутреннего долга, профицита и сеньоража (в долях от ВВП), которые имеются в распоряжении на момент времени t.
Если предположить, что темпы роста валютного курса и реаль- ного ВВП невелики, то динамика доли общего долга в ВВП имеет вид
(6.23)
Отсюда очевидно, что для произвольного периода времени / государство стабилизирует отношение долга к ВВП, если прироста внутреннего долга, профицита и сеньоража будет достаточно, чтобы осуществить процентные выплаты по внешнему и внут- реннему долгу с учетом роста экономики и изменения реального валютного курса.
Таким образом, различные модификации бюджетных ограни- чений позволяют сделать выводы относительно условий, которые накладывает требование платежеспособности на динамику основ- ных экономических факторов [25, 10].
В целом, обсуждение различных условий платежеспособности государства позволяет заключить, что основными источниками улучшения платежеспособности государства являются устойчи- вый профицит государственного бюджета, сопровождающийся
135
положительным сальдо торгового баланса страны, и меры, спо- собствующие экономическому подъему, ведущие к повышению темпов экономического роста. Укрепление национальной валю- ты, с одной стороны, облегчает платежи по внешнему долгу, но, с другой стороны, может привести к снижению экспорта, что ухудшит перспективы платежеспособности. Очевидно, что сень- ораж может служить лишь ограниченным источником покрытия бюджетного дефицита и стабилизации государственного долга из-за связанных с ним издержек высокой инфляции.
Таким образом, экономическая программа правительства, направленная на укрепление платежеспособности, должна вклю- чать мероприятия по достижению бездефицитного бюджета, активного сальдо торгового баланса или темпа экономического роста, превышающего среднюю реальную процентную ставку по долгу.