Тема №8. Управление инвестициями (4 часа)

Вопросы для обсуждения

1. Основные этапы процесса формирования инвестиционной стратегии предприятия.

2. Основные принципы и процедура стратегического инвестиционного планирования.

3. Определение затрат по проекту. Оценка ожидаемого потока денежных средств с учетом фактора времени.

4. Анализ степени риска денежного потока. Определение подходящей цены капитала для дисконтирования денежного потока.

Задачи для самостоятельного решения

1. Для осуществления инвестиционного проекта компания форми­рует дополнительный капитал из следующих источников: а) об­лигационный заем (5-летние облигации, номинал — 10 млн руб., купонная ставка — 10%, цена размещения — 9 млн руб.); б) привилегированные акции {номинал — 1000 руб., фиксированный дивиденд — 50 руб., 5000 акций); в) нераспределенная прибыль (15 млн руб.).

Предприятие предполагает выплатить дивиденд по обыкновен­ным акциям (которые уже находятся в обращении) 200 руб. в расчете на одну акцию и в дальнейшем увеличивать его на 5% в год. Ставка налога на прибыль — 30%. Рыночная цена одной обыкновенной акции — 2000 руб. Найти ставку дисконтирова­ния.

2. Показать, что данный денежный поток не имеет внутренней нормы доходности.

0-й год	1-й год	2-й год
250	-750	625

Найти внутреннюю норму доходности скорректированного де­нежного потока (0-й год привести к первому, ставка дисконти­рования — 15%).

3. Найти внутреннюю норму доходности и модифицированную внутреннюю норму доходности, если денежный поток инвести­ционного проекта имеет следующий вид (ставка дисконтирова­ния — 10%):

0-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-и год
-1000	-500	400	3000	1000

4. Показать, что приведенный ниже денежный поток имеет две вну­тренние нормы доходности. Найти внутренние нормы доходности и модифицированную внутреннюю норму доходности при ставке дисконтирования 20%.

0-й год	1-й год	2-й год
-432	2700	-2700

5. Для реализации инвестиционного проекта необходимы покупка земельного участка, постройка здания, приобретение и монтаж оборудования, денежные потоки по которым представлены сле­дующим образом (тыс. руб.):

	0-й год	1-й год	2-й год
Стоимость земли Здание Оборудование	-2000 0 0	0 -2000 0	0 -1000 -5000

Оборотный капитал формируется в размере 15% прироста вы­ручки от реализации следующего года. Срок эксплуатации зда­ния — 20 лет, оборудования — 10 лет. Амортизация начисляется равномерно.

С третьего года наминается производство продукции, которое продолжается — 10 лет. Предполагается производить продукцию в следующих объемах (тыс. ед.):

	Годы
		3-й	4-й	5-й	6-й	7-й	8-й	9-й	10-й	11-й	12-й
Объем производства		100	120	150	200	200	300	250	200	150	100

Цена единицы продукции в третьем году — 2 тыс. руб. Пере­менные затраты составляют 50% выручки от реализации. Услов­но-постоянные затраты в третьем году равны 50 млн руб. Сред­негодовой темп инфляции — 15%. Цена единицы продукции и условно-постоянные расходы будут изменяться в будущем в со­ответствии с темпом инфляции. Ставка налога на прибыль — 30%, цена капитала — 20%.

В конце срока действия проекта (в конце 12-го года) землю, здания и оборудование предполагается продать по рыночным це­нам. Полученный доход включается в денежный поток как чис­тая ликвидационная стоимость. Чистая ликвидационная стои­мость образуется как разница между ценой продажи и налогом на прибыль (убыток) от реализации. Налогом облагается при­быль от реализации как разница между рыночной ценой и оста­точной стоимостью (первоначальная стоимость минус износ), Земля — неамортизируемое имущество.

Найти чистую современную стоимость и внутреннюю норму доходности.

6. Компания имеет следующую целевую структуру капитала: 25% — заемные средства, 15% — привилегированные акции, 60% — соб­ственные средства. Цена заемного капитала — 25%, привилеги­рованных акций — 12%, собственного капитала — 20%. Ставка налога на прибыль — 40%. Затраты на размещение новых акций составляют 10% стоимости выпуска. Дополнительно нужно при­влечь 1 млн руб. Нераспределенная прибыль составляет 300 тыс. руб. Амортизация — 200 тыс. руб. Только 125 тыс. руб. можно получить по ставке 25%, свыше этой суммы цена заемного ка­питала составит 30%. Сколько будет стоить каждый рубль сверх 700 тыс. руб.?

7. На базе машиностроительного предприятия организуется производство товаров народного потребления (газовые плиты, микроволновые печи). Уставной капитал нового предприятия оценивается в 10000$. Для успешной деятельности предприятию необходим кредит в размере 40000$, в том числе: краткосрочный кредит – 10000$, лизинг основного оборудования – 30000$. Для получения данного кредита необходимо предоставить бизнес-план потенциальным инвесторам.