Виды опционов

Субъект рынка	Колл-опцион	Пут-опцион
Покупатель (Держатель)	Право купить Выплата премии	Право продать Выплата дисконта
Продавец (Подписчик)	Обязательство продать Получение премии	Обязательство купить Получение дисконта

Выплата премии держателем колл-опциона ведет к увеличению конечной цены покупаемой им валюты. Выплата дисконта держателем пут-опциона ведет к уменьшению конечной цены продаваемой им валюты.

Основные правила валютных опционов:

• Стороны по контракту являются неравноправными: результаты подписчика зависят от воли держателя;

• Максимальный выигрыш подписчика при любом типе опциона – размер дисконта или премии;

• Максимальный выигрыш держателя кол-опциона неограничен, а пут-опциона ограничен OP и теоретически достигается в случае, если держатель сам приобретет валюту бесплатно (при FSR=0). Противоположное верно для подписчика, который в случае опциона call несет больший риск, чем при опционе put;

• Размер премии (дисконта) для американского типа опциона должен быть больше, чем для европейского, причем он не должен быть меньше размера репорта или депорта между ценой спот в момент заключения контракта и SP. В противном случае держатель опциона мог бы немедленно совершить арбитражную операцию.

Опционы, в отличие от других типов срочных валютных сделок, позволяют сочетать:

1. хеджирование валютных позиций при благоприятных движениях валютного курса;

2. страхование (ограничение) убытков при неблагоприятных движениях валютного курса.

Европейские и американские опционы.

Субъект рынка	Европейский опцион	Американский опцион
Покупатель	Имеет право решать только в день исполнения исполнить он опцион или откажется от него	Имеет право исполнить опцион в любое время до даты истечения.

ОТС-опционы.

Опционы в основном обращаются на биржах. К настоящему времени объем торговли валютными опционами на межбанковском рынке значительно увеличился. В отличие от биржевых опционов банки готовы согласиться на нестандартную схему исполнения, прежде всего это касается дней исполнения. Практически все торговые рабочие дни могут быть датами исполнения межбанковских опционов. Такие опционы называются ОТС-опционы (over the counter).

25. Формы международных расчетов по экспортно-импортным операциям.

Международные расчеты – платежи по денежным требованиям и обязательствам, возникающие между резидентами и нерезидентами разных стран

Формы международных расчетов:

Основные формы расчетов: 1-Банковский перевод, 2-Аккредитив, 3-Инкассо. А также: 4-Векселя и чеки, 5-Банковские гарантии.

Банковский перевод

Банковские переводы осуществляются посредством платежных поручений, адресуемых одним банком другому, а также (при наличии особой межбанковской договоренности) посредством банковских чеков или иных платежных документов.

Платежное поручение представляет собой приказ банка, адресованный своему корреспонденту, о выплате определенной суммы денег по просьбе и за счет перевододателя иностранному получателю (бенефициару) с указанием способа возмещения банку-плательщику выплаченной им суммы.

Способы возмещения банку выплачиваемых сумм:

а) зачисление суммы перевода на счет «Лоро» банка-переводополучателя в банке-перевододателе - в случае перевода в валюте страны банка-перевододателя;

б) зачисление суммы перевода на счет «Ностро» банка переводополучателя в третьем банке – в случае перевода в валюте третьей страны;

в) предоставление права дебетовать суммой перевода счет «Ностро» банка-перевододателя в банке-переводополучателе – в случае перевода в валюте страны банка-переводополучателя.

Расчеты банковскими переводами при экспортно-импортных операциях

№ этапа	Участники, действия, операции, документы
1 этап	Заключение внешнеторгового контракта. Способ платежа – банковский перевод. Условиями платежа в этом случае могут быть: предоплата (авансовый платеж) – «Оплатите товар согласно счету (англ.– proforma invoice ). Отгрузка через <дней> после получения денег»; открытый счет (платеж после отгрузки товара, например на реализацию, или получения услуги, выполнения работы): «Вам отгружен товар и направлен счет-фактура (англ.- invoice). Оплатите в срок <дней> после получения товара».
2 этап	Экспортер выполняет обязательства, направляет документы Импортеру курьерской службой.
3 этап	Импортер производит оплату.

Аккредитив

Аккредитив, используемый в расчетах по внешнеторговым сделкам (англ. documentary credit, letter of credit), независимо от того, как он назван или обозначен, представляет собой одностороннее условное денежное обязательство банка, выдаваемое им по поручению клиента-приказодателя аккредитива (импортера) в пользу его контрагента по контракту – бенефициара (экспортера), по которому банк, открывший аккредитив (банк-эмитент):

1) должен произвести платеж третьему лицу или его приказу (бенефициару) или должен оплатить или акцептовать переводные векселя (тратты), выставленные бенефициаром, или

2) дает полномочия другому банку произвести такой платеж, оплатить и акцептовать переводные векселя (тратты);

3) дает полномочия негоциировать (купить или учесть)

против предусмотренных документов, если соблюдены все условия аккредитива.

Аккредитив по своей природе представляет собой сделку, обособленную от договора купли-продажи или иного договора, на котором он может быть основан, и банки ни в коей мере не связаны условиями таких договоров. Вместе с тем аккредитив открывается банком на основании инструкций импортера (приказодателя), которые составляются в соответствии с условиями контракта. В связи с этим в контракте с необходимой полнотой и четкостью определяются все основные условия будущего аккредитива:

• вид аккредитива (отзывной, безотзывный, трансферабельный, с подтверждением или без подтверждения другим банком);

• наименование банка-эмитента;

• наименование авизующего и исполняющего банка;

• сумма аккредитива;

• способ исполнения аккредитива;

• перечень документов, представляемых бенефициаром, и их характеристика;

• сроки для представления документов;

• сроки отгрузки;

• условия страхования, уплаты фрахта, банковской комиссии и др.

Виды аккредитивов:

- отзывные, - безотзывные.

- переводные,

- револьверным,

- покрытые, - непокрытые.

Исполнение аккредитива. В соответствии с требованием «Унифицированных правил» в каждом аккредитиве должно быть ясно указано, каким способом он исполняется (путем платежа по предъявлении, платежа с рассрочкой, путем акцепта или негоциации тратт бенефициара). В аккредитиве также должен быть четко обозначен исполняющий банк. Исполняющим банком может быть: а) банк-эмитент; б) подтверждающий банк; в) авизующий банк; г) иной банк, уполномоченный банком-эмитентом.

Документы по аккредитиву. По операциям с аккредитивами все заинтересованные стороны имеют дело только с документами, но не с товарами, услугами. Поэтому, в условия аккредитива должны включаться только такие положения контракта, которые могут быть подтверждены документами, представленными банку.

Обязательства и ответственность сторон. Приказодатель аккредитива обязан предоставить банку-эмитенту возмещение за исполнение аккредитива.

На бенефициара не распространяются договорные отношения, существующие между банками или между приказодателем аккредитива и банком-эмитентом.

Получение возмещения и совершение платежей. Банк получает возмещение по аккредитивам в соответствии с рамбурсными (от англ. reimbursment ) инструкциями банка-эмитента. Рамбурсные инструкции – инструкции по получению исполняющему банку возмещения за произведенный платеж.

Виды рамбурсных инструкций:

• за счет использования предварительного покрытия;

• путем рамбурса на счет иностранного банка. В этом случае, отсылая документы в соответствии с условиями аккредитива, исполняющий банк направляет рамбурсное требование банку-эмитенту или другому указанному в аккредитиве рамбурсирующему банку.

Расчеты при документарном аккредитиве

№ этапа	Участники, действия, операции, документы
1 этап	Экспортер и импортер заключают контракт. В нем определяются условия платежа – аккредитив (обычно безотзывный). Также в договоре отмечается, может ли быть аккредитив револьверным, трансферабельным; необходимо ли подтверждение аккредитива
2 этап	Импортер урегулирует взаимоотношения со своим банком с точки зрения того, что аккредитив – это кредит в документарной форме. Представляет заявление на аккредитив и другие необходимые документы (например, контракты, дополнительные соглашения и т.п.)
3 этап	Банк импортера выставляет аккредитив в Банк экспортера. Если платеж в валюте третьей страны, то дает рамбурсные (платежные) инструкции Рамбурсирующему банку и рамбурсные полномочия Исполняющему банку. Если аккредитив подтвержденный, то выполняет условия Подтверждающего банка для подтверждения аккредитива
4 этап	Авизующий банк извещает Экспортера о поступлении в его пользу аккредитива
5 этап	Экспортер и Импортер урегулируют условия контракта. Через банки вносятся изменения в условия аккредитива.
6 этап	Экспортер отгружает товар, оформляет документы и представляет их в срок и в соответствии с условиями аккредитива в свой (Авизующий) банк.
7 этап	Документы пересылаются в Банк-плательщик по аккредитиву (если это не Авизующий банк). Банк-плательщик проверяет соответствие документов условиям аккредитива. Если выявлено полное соответствие, то совершается платеж. Если выявлено хотя бы одно, даже формальное, незначительное и несущественное расхождение, то запрашиваются инструкции Банка импортера (выставившего аккредитив) о том, будут ли приняты документы с указанными расхождениями. Этот запрос обычно сопровождается документами.
8 этап	Расчеты между банками, банков со своими клиентами.

Инкассо

Инкассо является расчетной банковской операцией, при которой банк-ремитент ( REMITING BANK ), действующий в строгом соответствии с инструкциями своего клиента, доверителя ( PRINCIPAL ), принимает на себя обязательство осуществить операции с представленными доверителем документами в целях получения от плательщика (импортера) акцепта и/или платежа, либо выдачи коммерческих документов против акцепта и/или платежа, либо выдачи документов на иных условиях, в зависимости от случая.

Банки, пользующиеся услугами других банков для выполнения инструкций доверителя, делают это за счет и риск последнего. Доверитель обязан также предоставить возмещение банкам по всем обязательствам, возлагаемым на них иностранными законами и обычаями. Любые документы, отсылаемые на инкассо, должны сопровождаться инкассовым поручением, в котором должны содержаться полные и точные инструкции.

Инкассо может быть «чистым» и «документарным». Чистое инкассо – это инкассо финансовых документов (переводных и простых векселей, чеков, платежных расписок и иных подобных документов, используемых для получения платежей), когда они не сопровождаются коммерческими документами. Документарным называется инкассо финансовых документов, сопровождаемых коммерческими документами, а также инкассо только коммерческих документов.

Обязательства и ответственность сторон. При инкассовых расчетах банки осуществляют лишь посреднические функции. Но они должны действовать добросовестно и проявлять разумную заботливость и осмотрительность. Проверяя документы, банки должны удостовериться в том, что полученные документы по внешним признакам соответствуют тем, которые перечислены в инкассовом поручении.

Товары не должны отправляться непосредственно в адрес банка или на консигнацию банку без предварительного на это согласия со стороны этого банка. В случае если товары были отправлены непосредственно в адрес банка или на консигнацию банку для выдачи плательщику против платежа или акцепта, или на других условиях без предварительного согласия этого банка, банк не обязан принимать товар, риск и ответственность за который продолжает нести сторона, отправившая товар.

Исполнением инкассо считается:

• поступление в течение контрольного срока кредитового авизо банка-корреспондента о зачислении инкассируемой суммы на корреспондентский счет («Ностро»);

• поступление авизо представляющего банка из числа «доверительных» о зачислении суммы инкассо на счет в третьем банке с указанием даты валютирования;

• поручения на списание средств со счета «Лоро»;

• получение в установленный срок от иностранного банка акцептованных тратт;

• получение сообщения об оставлении тратт у себя на хранении.

Расчеты при документарном инкассо

№ этапа	Участники, действия, операции, документы
1 этап	Экспортер и импортер заключают контракт. В нем определены условия платежа – инкассо: D / P (от англ. Documents against payment ) - документы против платежа; или D / A (от англ. Documents against accept) - документы против акцепта. В обоих случаях может быть отсрочка платежа. Для отсрочки платежа чаще используется второй случай ( D / A ).
2 этап	Экспортер: отгружает товар; оформляет документы.
3 этап	Экспортер в свой банк (банк-ремитент) представляет документы вместе с инкассовым поручением. Основные пункты инкассового поручения: назначение Инкассирующего банка (банка Импортера, в который будут направлены документы); характеристика условий выдачи документов покупателю (импортеру).
4 этап	Инкассирующий банк сообщает Импортеру о поступлении документов на инкассо.
5 этап	Импортер выполняет условия инкассо и получает документы на товар.
6 этап	Банк импортера (инкассирующий банк) информирует Банк экспортера (банк-ремитент) о своих действиях
7 этап	При необходимости, если это оговорено в инкассовом поручении Инкассирующий банк действует по поручению банка-ремитента (например, опротестовывает векселя, распоряжается документами и т.п.).

Векселя и чеки

Векселя и чеки, выставленные приказу внешнеторговой организации, должны быть снабжены передаточной надписью (индоссаментом) этой организации в пользу банка-плательщика.

Банковские гарантии

Банк может обеспечивать в денежной форме исполнение обязательств вытекающих из внешнеторговых и иных сделок, посредством банковских гарантий (поручительств)

Банки обычно выдают следующие виды гарантий по экспортно-импортным операциям:

• в обеспечение исполнения платежных обязательств импортеров (принципалов) перед иностранными экспортерами (бенефициарами) – платежные гарантии, которые иногда называют гарантиями по первому требованию. «Платежная гарантия» – это платежное обязательство банка, выданное в письменной форме и содержащую обязательство выплатить денежную сумму в случае представления письменного платежного требования, составленного в соответствии с ее условиями, а также других документов (например, сертификата, судебного или арбитражного решения);

• в обеспечение исполнения обязательств экспортеров или подрядчиков (принципалов) перед иностранными импортерами или заказчиками (бенефициарами) – договорные гарантии (тендерные, возврата аванса и других платежей, надлежащего исполнения контракта).

«Тендерная гарантия» – обязательство, выданное банком («гарант») по просьбе участника торгов («принципала»), стороне, объявившей торги («бенефициар»), по которому гарант обязуется – в случае неисполнения принципалом своих обязательств, вытекающих из представления предложения, произвести платеж бенефициару в пределах указанной суммы денег.

«Гарантия исполнения» – обязательство, выданное банком («гарант») по просьбе поставщика товаров или услуг («принципал»), или в соответствии с инструкциями третьей стороны («инструктирующая сторона») покупателю или заказчику («бенефициар»), по которому гарант обязуется – в случае ненадлежащего исполнения принципалом условий контракта, заключенного между принципалом и бенефициаром («контракт») – произвести платеж бенефициару в пределах указанной суммы денег или, если это предусмотрено в гарантии, по выбору гаранта, обеспечить исполнение контракта.

«Гарантия возврата платежей» – обязательство, выданное банком («гарант») по просьбе поставщика товаров или услуг («принципал»), или в соответствии с инструкциями третьей стороны («инструктирующая сторона») покупателю или заказчику («бенефициар»), по которому гарант обязуется – в случае невыполнения принципалом обязательств возместить, в соответствии с условиями контракта между принципалом и бенефициаром («контракт») какую-либо сумму или суммы, авансированные или выплаченные бенефициаром принципалу и, так или иначе не возвращенные ему, – произвести платеж бенефициару в пределах указанной суммы денег.

Гарантии выдаются непосредственно банком или иностранным банком – корреспондентом по поручению банка. В последнем случае банк представляет иностранному банку свою контргарантию.