8. Венчурное финансирование инвестиционных проектов

Термин «венчурное финансирование» происходит от английского слова venture («рисковое начинание»). Венчурное финансирование означает получение реаль ных средств для первых стадий инновационных про­ектов, отличающихся повышенным риском, но обеща­ющих существенное возрастание стоимости специали­зированного на одном из таких проектов предприятия.

К числу инвестиционных проектов, способных при­влечь венчурных инвесторов, относятся:

• производство радикально новых видов продук­ ции;

• выпуск новых продуктов, ориентированных на потенциальных покупателей, которых можно привлечь активной рекламной кампанией;

• новые технологические процессы, направленные на выпуск более высококачественной продукции;

• новые технологические процессы, обеспечиваю­ щие существенное снижение издержек производ­ ства.

Если в первых трех случаях инвестиционные про­екты направлены на увеличение прибыли в будущем в результате роста продаж, то в последнем — на возрастание прибыли в результате снижения себесто­имости продукции.

Организационно венчурное финансирование осуще­ствляется по двум альтернативным схемам, главной из которых является та, которая основана на инстру­ментах и механизмах фондового рынка. Согласно данной схеме венчурный инвестор приглашается в качестве соучредителя в компанию, вновь учреждае­мую в форме закрытого акционерного общества для реализации запланированного инновационного проек­та. Ему предлагается за денежный взнос в уставный капитал этой компании приобрести долю в ней. Де­нежный взнос, внесенный непосредственно в устав­ный капитал, и представляет собой венчурное фи­нансирование проекта, которое затем используется для нужд оплаты капитальных затрат, предусмотренных бизнес-планом проекта.

Венчурный инвестор соглашается войти в долю молодых компаний, создаваемых под проект, при условии, что эта доля достаточно значительна (40— 50% уставного капитала). Это позволяет ему осуще­ствлять контроль изнутри предприятия за расходова­нием средств, влиять на менеджмент компании, наце­ливая его на существенный рост компании к моменту продажи своей доли.

Альтернативная схема венчурного финансирования отличается тем, что выход венчурного инвестора из молодой компании осуществляется не посредством продажи принадлежащих ему акций, а с помощью продажи предварительно обособленной части успев­шего развиться бизнеса компании, куда венчурный инвестор изначально вкладывал средства.

При этом выход осуществляется в следующей по­следовательности :

• Из капитала молодой компании выделяют на 100% дочернюю компанию, куда передается часть расширившегося бизнеса. В качестве вклада в уставный капитал дочерней фирмы последней передается обособленная часть имущественного комплекса материнской компании.

Отыскивается покупатель на весь действующий имущественный комплекс проработавшей неко­ торое время дочерней компании.

• Выручка от продажи имущественного комплек­са дочерней фирмы используется для выкупа у венчурного инвестора его доли в уставном Kaj питале молодой компании, которой венчурный инвестор предоставлял финансирование. Одно­временно с этим дочерняя фирма как юриди­ческое лицо ликвидируется в силу недостаточ­ности у нее уставного капитала. Типичным объектом для венчурных инвестиций в России становятся молодые компании, выделяемые из больших зачастую финансово-кризисных предприятий в рамках реструктуризации последних для привлече­ния внешнего капитала под конкретные перспектив­ные проекты. При этом в указанные молодые компа­нии передается наиболее ценное имущество, нужное для конкретного инвестиционного проекта.

1