- •1. Методология оценки бизнеса
- •1.1. Понятие оценки бизнеса
- •1.2. Принципы оценки бизнеса
- •1.3. Основные подходы к оценке бизнеса
- •1.4. Стандарты и виды стоимости бизнеса
- •1.5. Этапы оценки бизнеса
- •2. Основы расчета стоимости денег во времени
- •Расчет накоплений суммы при простом проценте
- •Расчет накопленной суммы по сложному проценту
- •Где: pv – текущая или сегодняшняя стоимость;
- •Накопление выплат за период
- •Взаимосвязь функций сложного процента
- •Количественный анализ процесса возмещения заемных средств
- •Контрольные вопросы
- •3. Оценка бизнеса на основе доходного подхода
- •3.1. Метод дисконтирования будущих денежных потоков
- •3.2. Метод капитализации доходов
- •Контрольные вопросы
- •Оценка бизнеса на основе затратного подхода. Метод накопления активов
- •4.1. Области применения затратного подхода
- •4.2. Оценка недвижимости в составе действующего предприятия
- •4.3. Оценка товарно-материальных ценностей.
- •4.4. Оценка нематериальных активов
- •4.5. Оценка дебиторской задолженности
- •4.6. Оценка обязательств компании
- •4.7. Расчет стоимости компании методом накопления активов
- •Бухгалтерский баланс
- •5. Рыночный (сравнительный) подход к оценке бизнеса
- •5.1. Метод рынка капитала
- •Характеристики мультипликаторов
- •Взвешивание вариантов стоимости
- •5.2. Метод сделок.
- •Сравнительная характеристика метода рынка капитала и метода сделок
- •5.3. Метод отраслевых коэффициентов
- •6. Выведение итоговой величины стоимости. Оценка стоимости контрольных и миноритарных пакетов акций
- •6.1. Согласование результатов оценки и выбор итоговой величины стоимости
- •6.2. Основные подходы к оценке миноритарных пакетов акций
- •Контрольные вопросы
- •Роль оценки в процессе антикризисного управления предприятием
- •Контрольные вопросы:
- •8. Оценка инвестиционных проектов предприятий
- •Прогноз денежных потоков, долл.
- •Расчет текущей стоимости доходов
- •Результат: 9,745.
- •Согласование критериев оценки эффективности инвестиционных проектов
- •Определение денежного потока (дп)
- •Расчет внутренней
- •Контрольные вопросы
- •Библиографический список
- •Оглавление:
6.2. Основные подходы к оценке миноритарных пакетов акций
Этапы подходов к оценке миноритарных пакетов.
Вначале оценивается стоимость всего предприятия или стоимость 100% контроля. Затем рассчитывается пропорциональная миноритарному пакету часть общей стоимости предприятия, из которой вычитается скидка на неконтрольный характер. Для закрытых компаний также учитывается скидка на недостаточную ликвидность.
Используются данные по продажам сопоставимых миноритарных пакетов акций открытых компаний. Если оценивается закрытая компания, то вычитается скидка на недостаточную ликвидность.
Составляется прогноз размеров и сроков получения дивидендов от владения миноритарным пакетом, а также величины выручки от его продажи в будущем. Тогда стоимость миноритарного пакета определяется суммированием текущих стоимостей, полученных в результате дисконтирования указанных прогнозных величин.
Другой вариант расчета – путем капитализации прогнозной величины неограниченного во времени потока дивидендов без учета остаточной стоимости миноритарного пакета.
В последних двух вариантах низкая ликвидность миноритарных пакетов закрытых компаний может быть учтена не только через соответствующую скидку. Возможно также увеличение ставки дисконта таким образом, чтобы она учитывала недостаток ликвидности.
Пример. Закрытая компания оценена методом накопления активов в 4 млн.руб. Для компании данной отрасли рынок предлагает премию за контроль 20%, скидку на недостаточную ликвидность 30%, в том числе скидку, связанную с возмещением затрат по выходу на открытый рынок, 15%.
Оценить стоимость 90% пакета акций данной компании.
Определить стоимость 10% пакета акций.
Решение.
1. 4 000 000 0,9 = 3 600 000 рублей – пропорциональная размеру пакета часть общей стоимости предприятия;
3 600 000 0,15 = 540 000 рублей – рассчитываем скидку, связанную с возмещением затрат по выходу на открытый рынок, поскольку мажоритарный акционер может принять решение о выведении оцениваемой закрытой компании на открытый рынок;
3 600 000 – 540 000 = 3 060 000 рублей – стоимость 90%-ного пакета акций.
2. 4 000 000 0,1 = 400 000 рублей – пропорциональная размеру пакета часть общей стоимости предприятия;
С = 1 – 1/(1+0,2) = 0,17 = 17% рассчитаем процент скидки за неконтрольный характер;
400 000 0,17 = 68 000 рублей – величина скидки за неконтрольный характер;
400 000 – 68 000 = 332 000 рублей – стоимость высоколиквидного 10%- ного пакета;
332 000 0,3 = 99 600 рублей – скидка на недостаточную ликвидность;
332 000 – 99 600 = 232 400 рублей.
Пример. По заказу совета директоров открытой компании произведена оценка ее рыночной стоимости методом рынка капитала. Она составила 2 млн. руб. В данной отрасли рынок предполагает скидку на недостаток контроля в 20%, скидку на недостаток ликвидности в 30%, в том числе скидку, рассчитанную на основе затрат по выходу на открытый рынок, 10%. Оценить стоимость: 1) 75% -ного пакета акций данной компании; 2) 4% -ного пакета акций данной компании.
Решение:
1. Стоимость 75% -ного пакета акций:
2 000 000 0,75 = 1 500 000 рублей;
С=0,2, П=С/(1-С)=0,25, 1 500 000 × 0,25 = 375 000 рублей;
1 500 000 + 375 000 =1 875 000 рублей.
2. Стоимость 4% -ного пакета акций:
2000 000 * 0,04 = 80 000 рублей.