Глава 4. Облигации.

4.1. Основные характеристики облигаций.

1. Облигация – ценная бумага, подтверждающая обязательства эмитента возместить владельцу ценной бумаги её номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Облигации выпускаются сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпуска и погашения.

2. Облигации выпускаются субъектами хозяйствования или другими юридическими лицами под залог имущества с согласия собственника или уполномоченного им органа.

3. Обязательными реквизитами облигации являются:

• Наименования ценной бумаги – «облигация»;

• Полное наименование и юридический адрес эмитента облигаций;

• Полное наименование или имя покупателя либо указание, что облигация на предъявителя;

• Номинальная стоимость;

• Размер процентов, если это предусмотрено;

• Порядок, сроки погашения и выплаты процентов;

• Дата выпуска;

• Номер государственной регистрации, серия и порядковый номер облигации;

• Образцы подписей (факсимиле) уполномоченных лиц эмитента и права, вытекающие из облигации;

4.2. Решение о выпуске облигаций.

1. Решение о выпуске облигаций принимается эмитентом в порядке, предусмотренном его уставом или другим документом, регулирующим его деятельность.

2. Акционерное общество может принять решение о выпуске облигаций только после полной оплаты акционерами стоимости всех акций.

3. Решение о выпуске облигаций должно обязательно содержать:

• Полное наименование и юридический адрес эмитента облигаций;

• Уставный фонд эмитента, условия обеспеченности займа, наименование документа, регулирующего хозяйственную деятельность, а также перечень руководящих должностных лиц эмитента;

• Данные о размещении уже выпущенных ценных бумаг;

• Цель выпуска облигаций;

• Указание вида облигаций;

• Общую сумму эмиссии и количество облигаций, номинальную стоимость облигаций, порядок выплаты доходов;

• Где и когда уплачиваются средства на покупку облигаций;

• В какой срок возвращаются средства при отказе от выпуска облигаций;

• Порядок размещения облигаций;

• Порядок оплаты облигаций;

• Другие вопросы, связанные с выпуском облигаций.

4.3. Выплата дохода по облигациям.

1. Доход по облигациям выплачивается в порядке, предусмотренном условиями выпуска облигаций.

2. В случае невыполнения эмитентом обязательств по выплате процентов и погашению номинальной стоимости облигаций взыскание этих сумм производится принудительно в соответствии с законодательством Республики Беларусь.

Задача.

Составим задачу по теме «Размещение государственных ценных бумаг (облигаций) на первичном рынке ценных бумаг»:

Национальный банк Республики Беларусь объявил о проведении закрытого аукциона по первичному размещению государственных облигаций. Для участия в аукционе филиал № 426 АСБ «Беларусбанк» составил заявку на сумму 99645000 белорусских рублей. В заявку включены денежные средства клиентов (ОАО «Прибор» - 26230000 белорусских рублей и УП «Лига» - 7584300 белорусских рублей) и средства филиала.

27.03.2007 года вся сумма заявки перечислена филиалом в Управление ценных бумаг головного банка.

В Управление ценных бумаг поступили заявки на участие в аукционе по размещению государственных облигаций филиала № 426 АСБ «Беларусбанка» и клиентов банка (РУП «Волна» - 13375000 белорусских рублей и ООО «Витязь» - 10480000 белорусских рублей).

В этот же день в головном банке составлена сводная заявка банка на участие в аукционе на сумму 201000000 белорусских рублей, куда включены денежные средства филиала и его клиентов, клиентов банка и головного банка.

28.03.2007 года сводная заявка банка передана в Национальный банк Республики Беларусь.

В результате торгов на аукционе заявка была выполнена в сумме 181368000 белорусских рублей. Центральный депозитарий Национального банка Республики Беларусь перевёл в банк приобретённые по заявки облигаций и неиспользованные денежные средства.

Для банка приобретены облигации на сумму 70800000 белорусских рублей, для клиентов – 18970000 белорусских рублей, заявка филиала удовлетворена на 63970000 белорусских рублей, а заявка клиентов филиала - на 30628000 белорусских рублей.

В день получения облигаций неиспользованные денежные средства на аукционе и облигации перечислены по назначению.

Решение задачи:

I. РАСЧЁТЫ ДО ПРОВЕДЕНИЯ ЗАКРЫТОГО АУКЦИОНА:

1.РАСЧЁТЫ ПО ФИЛИАЛУ № 426 АСБ «Беларусбанка»:

1. Общая заявка по филиалу № 426 АСБ «Беларусбанка» - 99645000 (бел. рублей);

2. Общая заявка клиентов филиала № 426 АСБ «Беларусбанка»: - 26230000 (белорусских рублей) (ОАО «Прибор») + 7584300 (бел. рублей) (УП «Лига») = 33814300 (бел. рублей);

3. Собственные денежные средства филиала – 65830700 (бел. рублей) (99645000 (бел. рублей) – 26230000(бел. рублей) – 7584300 (бел. рублей));

2. РАСЧЁТЫ ПО ГОЛОВНОМУ БАНКУ:

   1. Общая заявка головного банка – 201000000 (бел. рублей);

   2. Общая заявка клиентов головного банка – 13375000 (бел. рублей) + 10480000 (бел. рублей) = 23855000 (бел. рублей)

   3. Собственные денежные средства головного банка – 77500000 (бел. рублей) (201000000 (бел. рублей) – 13375000 (бел. рублей) – 10480000 (бел. рублей) – 99645000 (бел. рублей))

II РАСЧЁТЫ ПОСЛЕ ПРОВЕДЕНИЯ АУКЦИОНА:

1. Остаток денежных средств по общей заявке головного банка после проведения закрытого аукциона = 201000000 (бел. рублей) – 181368000 (бел. рублей) = 19632000 (бел.рублей);

2. Остаток собственных денежных средств головного банка = 77500000 (бел. рублей) – 70800000 (бел. рублей) = 6700000 (бел.рублей);

3. Остаток собственных денежных средств филиала = 65830700 (бел. рублей) – 63970000 (бел. рублей) = 1860700 (бел. рублей)

4. Остаток денежных средств клиентов филиала = 33814300 (бел. рублей) – 30628000 (бел. рублей) = 3186300 (бел. рублей);

Остаток денежных средств клиентов головного банка = 19632000 (бел. рублей) – 6700000 (бел. рублей) -3186300 (бел. рублей) – 1860700 (бел. рублей) = 7885000 (бел.рублей).

Вывод.

Рынок государственных ценных бумаг является в развитых странах одним из основных секторов фондового рынка, что объясняется функциями, выполняемыми рынком государственных ценных бумаг на макроэкономическом уровне. К таким функциям можно отнести следующие:

1. Централизованное заимствование государством временно свободных денежных средств банков, небанковских финансовых учреждений, предприятий, населения для финансирования дефицита государственного бюджета или государственных программ.

2. Регулирование размеров денежной массы, находящейся в обращении посредством операций Центрального банка на открытом рынке. Продавая либо покупая государственные долговые обязательства, Центробанк уменьшает либо, напротив, увеличивает денежную массу в зависимости от целей денежно-кредитной политики.

3. Поддержка ликвидности банков и парабанковских учреждений. Государственные ценные бумаги являются практически абсолютно ликвидными и чрезвычайно надёжными, поскольку гарантом их погашения выступает государство.

Таким образом, государство посредством эмиссии долговых обязательств решает две важнейшие задачи: получает в своё распоряжение крупные суммы денежных средств для решения различных проблем, а также имеет возможность реализовывать некоторые направления денежно-кредитной политики при помощи наиболее эффективного инструмента – операций Центрально банка на открытом рынке.

В свою очередь, для инвесторов привлекательность вложений временно свободных денежных средств в государственные ценные бумаги объясняется следующими моментами:

• Абсолютной ликвидностью таких ценных бумаг; при необходимости государственные ценные бумаги можно реализовать в любой момент времени на вторичном рынке;

• Достаточно высокой доходностью, учитывая постоянное присутствие противоречия «доходность – ликвидность – рискованность» при размещении ресурсов;

• Надёжностью, обусловленной тем, что обеспечением государственных ценных бумаг являются средства государственного бюджета;

• Возможностью проведения высокодоходных, кратковременных спекулятивных операций;

• Наличием эффективной электронной системы расчётов;

• Возможностью одновременного размещения сколь угодно крупных ресурсов;

• Льготным налогообложением дохода, полученного по операциям с государственными ценными бумагами.

Для банков государственные ценные бумаги являются особенно привлекательным направлением размещения ресурсов. Связано это, во-первых, с необходимостью постоянно поддерживать ликвидность, во-вторых, с требованием минимизации уровня банковских рисков и , в-третьих, с объективной необходимостью получения прибыли от проведения банковских операций. Вложения банками средств в ценные бумаги, эмитированные государством, позволяет удовлетворять трём названным критериям одновременно.

Действительно, при расчёте банковской ликвидности государственные ценные бумаги, имеющиеся у банка на момент расчёта, включаются в группу наиболее ликвидных активов. Вместе с тем названные вложения приносят банку определённый доход при минимальном уровне рискованности вложений. Кроме того, банк может извлекать доход, выступая на рынке государственных ценных бумаг в роли посредника.

Ещё одним привлекательным моментом для банков является то, что вторичный рынок государственных ценных бумаг позволяет практически мгновенно удовлетворять изменяющиеся потребности банков в денежных средствах путём покупки-продажи бумаг до срока их погашения. В свою очередь, Центральный банк использует операции с государственными ценными бумагами на открытом рынке как один из инструментов проводимой денежно-кредитной политики.

Таким образом, размещая свободные ресурсы в государственные ценные бумаги, банк разрешает постоянно присутствующее противоречие «ликвидность – рискованность – доходность».

Структуру рынка государственных ценных бумаг можно представить следующим образом:

ЭМИТЕНТ

Министерство финансов Республики Беларусь

Национальный банк Республики Беларусь

ПЕРВИЧНЫЕ ИНВЕСТОРЫ

ИНВЕСТОРЫ

Структура рынка государственных ценных бумаг.