4 Формирование денежного потока инвестиционных проек-тов и программ.

Эф-ть инв.проектов оцен-ся в теч. расч.периода, охватывающего врем.интервал от начала проекта до его завершения. Начало расч.периода рек-ся опр-ть в задании на расчет эф-ти. Обычно это дата начала вложения ср-в в проектно-изыскат.работы Расч.интервал разбивается на шаги, т.е. отрезки времени, в пределах кот. пр-ся агрегирование данных (сводка). Рек-ся разбивать на более мелкие интервалы нач.период осущ-ния проекта, а к моменту завершения-увел-ть прод-ть шага.

Проект порождает ден.потоки. Ден.поток инв.проекта – зав-ть от времени ден.поступлений и платежей при реал-ции порождающего его проекта, опр-мая для всего расч.периода. Он хар-ся: 1. Притоком; 2. Оттоком; 3. Сальдо.

Ден.поток состоит из потоков от разл.видов дея-тельности:

1.от инв.д-ти 2.От операц.д-ти 3.От фин.д-ти

Для ден.потока от инв.д-ти к оттокам отн-ся КВ, затраты на пусконаладочные работы, ликвидац.затраты в конце проекта, затраты на увел-ние об.капитала и ср-ва, влож. в доп.фонды. Притоки: продажа активов в теч. и по окончании про-екта, поступления за счет уменьшения об.капитала.

Для ден.потока от операц.д-и притоком явл-ся вы-ручка от реал-ции, а также пр. и внереализац.доходы, в т.ч. ср-ва, влож. в доп.фонды. Оттоки: пр-ные издержки и налоги.

К фин.д-ти отн-ся операции со ср-вами вн. по отн-нию к инв.проекту. Притоки: вложение собств.капитала и при-влеч.ср-в, заем.ср-в, в т.ч. за счет выпуска п/п собств.долговых цб. Оттоком явл-ся затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных п/п долговых цб, а при необх-ти на выплату див-дов по акциям п/п.

Ден.потоки м/выр-ся в тек., прогнозных и дефлиро-ванных ценах.

Текущими наз. цены, заложенные в проект без уче-та инфляции. Прогнозными наз. цены, ожидаемые с учетом ин-фляции на будущих шагах расчета. Дефлированными наз. про-гнозные цены, привед. к уровню цен фикс.момента времени пу-тем деления на общий базисный индекс инфляции.

Ден.потоки м/выр-ся в разл.валютах. Рек-ся учиты-вать ден.потоки в тех валютах, в кот. они реал-ся, а затем приводить их к единой итоговой валюте.

5. Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на концепции дисконтирования(динамические).

I. Метод определения чистой текущей стоимости дохода (NPV)

Метод определения чистой текущей стоимости дохода исходит из двух предпосылок:

1.инвестор стремится к максимизации своей цен-ности

2.разновременные затраты и поступления имеют неодинаковую стоимость

Показатель NPV представляет собой разницу между суммой денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта дисконтированной в текущей стоимости и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат связанных с реализацией проекта.

CFt – денежные поступления в момент времени t; k- ставка дисконта;

I0 – первоначальные затраты на проект;

NPV = CF1 /(1+k)1+ CF2 /(1+k)2 +……+ CFn /(1+k)n - I0 ,

NPV = Σ CFt /(1+k)t – Σ I0/(1+k)t ;

Если в результате расчета NPV > 0, то богатство инвестора возрастет при реализации этого проекта.

Формула Гордона: NPV = CF1 / (k + или – g), где k- ставка дисконта;–g – темп прироста денежных поступлений, +g - темп сокращения денежных поступлений

Широкая распространенность этого метода обу-словлено тем, что он обладает достаточной устойчивостью при различных комбинациях исходных данных, позволяя во всех слу-чаях найти экономически рациональное решение. Однако не от-ражает относительную меру роста богатства инвестора.Достоинства:удобен, простой, учтен фактор времени

II.Метод расчета показателя рентабельности инвестиций (РI).

PI = Σ (CFt /(1+k)t ) / I0 > 1

PI = Σ (CFt /(1+k)t ) / (I0/(1+k)t ) > 1, где

CFt – денежные поступления в момент времени t; k- ставка дисконта;

I0 – первоначальные затраты на проект; PI – это показатель позволяющий определить в ка-кой мере возрастет богатство инвестора в расчете на один рубль инвестиций.

Достоинства:

1. с помощью этого показателя можно определить устойчивость проекта

2. является инструментом для ранжирования инве-стиций