7. Построение прогноза денежных потоков

Для согласования потребности в денежных средствах и их источниках финансирования необходимо осуществить прогноз денежных потоков (табл. 7.1). В расчете предварительного ТЭО принимаем упрощения:

Вся продукция производится, продается и оплачивается покупателями в одном периоде, то есть в течение одного года;

По окончании расчетного периода (5-7 лет) предприятие ликвидируется, соответственно, предприниматель получает остаточную стоимость и сумму вложенных в него оборотных средств.

Доход от продаж (выручка от реализации), себестоимость и уплаченные налоги приведены в табл. 5.1. Все вложения основного капитала рассчитаны в табл. 2.3. Потребность в оборотном капитале определена в табл. 6.2. для периода освоения в гр. 2 при увеличении объема производства потребуется увеличить и размер оборотных средств, то есть в гр. 4 табл. 7.1 показывается именно прирост потребности в оборотном капитале предприятия. Амортизационные отчисления не являются выплатой, поэтому в расчете не выступают элементом оттока средств для предприятия.

Для определения эффективности инвестирования средств предпринимателя в проекте необходимо определить чистую текущую стоимость на основе денежных потоков, обусловленных производственной деятельностью предприятия, вложениями капитала в основные фонды и оборотные средства.

Чистую текущую стоимость определяют дисконтированием (при постоянной ставке процента и отдельно для каждого года) разницы между годовыми оттоками и притоками денег по проекту, накапливаемыми в течение жизни проекта. Эта разница приводится к моменту времени, когда предполагается осуществление проекта

Метод чистой текущей стоимости (чистого приведенного эффекта) (NPV) представляет собой разность совокупного дохода от реализации продукции, рассчитанного за период реализации проекта, и всех видов расходов, суммированных за тот же период, с учетом фактора времени (то есть с дисконтированием разновременных доходов и расходов) и состоит в следующем.

1. Определяется текущая стоимость затрат (И), то есть решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

2. Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год (кеш-флоу) приводят к текущей дате

PV =  П_n : (1+ r)ⁿ,

где П_n – чистый денежный поток предприятия за n-й год.

Таблица 7.1

Таблица денежных потоков

Показатель	Строи-тельство	Освоение	Полная мощность
		1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
1	2	3	4	5	6	7
1. Приток наличности (1.1 + 1.2) 1.1 Доход от продаж 1.2 Остаточная стоимость предприятия* 2. Отток наличности (2.1 + 2.2 + 2.3 – 2.4 + 2.5) 2.1 Инвестиции в основной капитал 2.2 Вложения в оборотный капитал 2.3 Себестоимость производства и реализации продукции 2.4 Амортизационные отчисления 2.5 Налог на прибыль 3. Чистый денежный поток (гр. 1 – гр. 2) 4. Коэффициент дисконтирования ( 1 : (1 + r)n) 5. Приведенная величина денежного потоки или дисконтированный денежный поток (гр. 3 · гр. 4) 6. Сумма приведенной стоимости денежных потоков нарастающим итогом	* * * * * *	* *	* *	* * *	* * *	* *
* Остаточная стоимость предприятия включает остаточную стоимость основных фондов и оборотный капитал предприятия.

3. Текущая стоимость инвестиционных затрат (И) сравнивается с текущей стоимостью доходов (PV). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (NPV)

NPV = PV – И =  П_n : (1+ r)ⁿ – И.

Чистая текущая стоимость показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от вложения денег в проект, по сравнению с хранением денег в банке. Если NPV > 0, значит, проект принесет больший доход, чем при альтернативном помещении капитала. Если NPV < 0, то проект имеет доходность ниже рыночной, и поэтому деньги выгоднее оставить в банке. Проект ни прибыльный, ни убыточный, если NPV = 0.

Если по проекту чистая текущая стоимость – величина положительная, то предприниматель получает по данному проекту инвестирования не только свой вложенный капитал, но и доход выше, чем по альтернативным доступным для него способам. по гр. 6 в табл. 7.1 можно определить момент времени, когда вложенный капитал вернется с доходом, не ниже, чем по альтернативным вариантам инвестирования. Это срок окупаемости проекта с учетом фактора времени (дисконтированный срок окупаемости).