Грошові потоки для розрахунку показників ефективності проекту

Період		1-й рік				2-й рік
		І	ІІ	ІІІ	IV	І	ІІ	ІІІ	IV
Номер періоду	0	1	2	3	4	5	6	7	8
Грошовий потік	-100000	18901,46	19729,16	20915,02	19813,74	5493,13	7115,55	8645,00	7622,70
Чистий дохід	-100000	-81098,54	-61369,39	-40454,37	-20640,63	-15147,50	-8031,95	613,05	8235,75
Коефіцієнт дисконтування	1	0,9709	0,9426	0,9151	0,8885	0,8626	0,8375	0,8131	0,7894
Приведений грошовий потік	-100000	18350,93	18596,62	19140,21	17604,25	4738,42	5959,16	7029,18	6017,43
Чистий приведений дохід	-100000	-81649,07	-63052,45	-43912,24	-26307,99	-21569,57	-15610,41	-8581,23	-2563,80
Грошові притоки		124500	129100	134900	129600	129400	135000	139000	130700
Приведені грошові притоки		120873,79	121689,13	123452,61	115147,92	111621,58	113060,37	113019,72	103175,79
Грошові відтоки	100000	105598,54	109370,84	113984,98	109786,26	123906,87	127884,45	130355,00	123077,30
Приведені грошові відтоки	100000	102522,9	103092,5	104312,4	97543,67	106883,2	107101,2	105990,5	97158,36
Залишкова вартість		200000	187500	175000	162500	150000	137500	125000	112500

Продовження таблиці 7.

Період	3-й рік				4-й рік
	І	ІІ	ІІІ	IV	І	ІІ	ІІІ	IV
Номер періоду	9	10	11	12	13	14	15	16
Грошовий потік	7905,88	8667,77	9925,60	9464,44	25344,32	26138,80	25651,51	41993,26
Чистий дохід	16141,63	24809,40	34735,00	44199,44	69543,75	95682,55	121334,05	163327,32
Коефіцієнт дисконтування	0,7664	0,7441	0,7224	0,7014	0,6810	0,6611	0,6419	0,6232
Приведений грошовий потік	6059,20	6449,63	7170,46	6638,16	17258,25	17280,82	16464,73	26168,81
Чистий приведений дохід	3495,40	9945,03	17115,49	23753,66	41011,90	58292,73	74757,45	100926,27
Грошові притоки	131500	131000	133700	129100	131500	135000	132000	144780
Приведені грошові притоки	100783,80	97476,30	96587,72	90548,14	89545,10	89250,90	84725,78	90222,11
Грошові відтоки	123594,12	122332,23	123774,40	119635,56	106155,68	108861,20	106348,49	102786,74
Приведені грошові відтоки	94724,6	91026,67	89417,26	83909,98	72286,86	71970,08	68261,05	64053,3
Залишкова вартість	100000	87500	75000	62500	50000	37500	25000	12500

Визначається як сума номеру останнього періоду, в якому значення поточного чистого доходу від’ємне, та відношення цього значення по модулю до елементу грошового потоку в наступному періоді.

Термін окупності дорівнює (6 + 8031,95 / 8645) = 6,93 кварталу.

4. Термін окупності с урахуванням дисконтування – тривалість найменшого періоду, за який поточний чистий приведений дохід стає і в подальшому залишається невід’ємним.

Визначається як сума номеру останнього періоду, в якому значення поточного чистого приведеного доходу від’ємне, та відношення цього значення по модулю до елементу приведеного грошового потоку в наступному періоді.

Термін окупності з урахуванням дисконтування дорівнює (8 + 2563,8 / 6059,2) = 8,42 кварталу.

5. Індекси дохідності характеризують відносну віддачу проекту на вкладені в нього кошти.

Види індексів дохідності:

• індекс доходності витрат – відношення суми грошових притоків (накопичених надходжень) до суми грошових відтоків (накопичених витрат). Для розрахунку цього показника формуються грошові притоки (надходження від реалізації плюс амортизаційні відрахування плюс вивільнення оборотного капіталу в останньому періоді проекту) та грошові відтоки (в нульовому періоді сума інвестицій, в інших періодах сума поточних витрат плюс проценти за кредит плюс податок на прибуток). Елементи цих грошових потоків приводяться до одного моменту часу шляхом дисконтування і складаються – накопичені надходження і витрати. Їх співвідношення – індекс доходності витрат.

Індекс доходності витрат = сума приведених грошових притоків / сума приведених грошових відтоків = 1661180,77 / 1560254,50 = 1,06

• індекс доходності інвестицій – збільшене на одиницю відношення чистого приведеного доходу до обсягу інвестицій.

Індекс доходності інвестицій = 1 + чистий приведений дохід / сума інвестицій = 1 + 100926,27 / 100000 = 2,01

6. Фондовіддача проекту розраховується як співвідношення середньорічного чистого прибутку за весь період життя проекту до середньорічної залишкової вартості інвестицій за період життя проекту з урахуванням їхнього щорічного зношення.

Для розрахунку цього показника знаходиться середньорічний прибуток як середнє арифметичне щоквартальних прибутків помножене на 4. Формується грошовий потік залишкової вартості інвестицій, де елемент першого кварталу – це вартість інвестицій в основні фонди, а наступні елементи знаходяться як елемент попереднього періоду мінус амортизація за той же період. Знаходиться середнє арифметичне цих елементів, помножується на 4 – це середньорічна залишкова вартість інвестицій.

Фондовіддача = середньорічний прибуток / середньорічну вартість інвестицій = 41331,83 / 425000 = 0,10

8. Оцінка ризику інвестиційного проекту

Оцінка ризику проводиться за методом збільшеної оцінки стійкості. Проект вважається стійким, якщо: має досить високе додане значення показника чистого приведеного доходу; значення внутрішньої норми доходності на рівні 25-30%, і вона перевищує ставку дисконту на 10-15%; індекси доходності дисконтованих витрат не менше 1,2; має резерв фінансової реалізованості – в кожному році накопичений дисконтований грошовий потік має складати не менше 5% суми інвестиційних і операційних витрат в цьому році.

Перевіримо наявність резерву фінансової реалізованості. В кожному періоді розрахуємо співвідношення дисконтованого грошового потоку до суми витрат (приведених грошових відтоків) в цьому ж періоді. Розрахунки проведемо в таблиці 8.

Таблиця 8.