1. Чистая тек стоим npv

Пример №1. Расчет чистой текущей стоимости. Размер инвестиции - 115000$. Доходы от инвестиций в первом году: 32000$; во втором году: 41000$;  в третьем году: 43750$;  в четвертом году: 38250$. Размер барьерной ставки дисконт- 9,2%

N число периодов = 4.

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей: PV₁ = 32000 / (1 + 0,092) = 29304,03$ PV₂ = 41000 / (1 + 0,092)² = 34382,59$ PV₃ = 43750 / (1 + 0,092)³ = 33597,75$ PV₄ = 38250 / (1 + 0,092)⁴ = 26899,29$

NPV = (29304,03 + 34382,59 + 33597,75 + 26899,29) - 115000 = 9183,66$

Ответ: чистая текущая стоимость равна 9183,66$.

Пример №2. NPV при переменной барьерной ставке. Размер инвестиции - $12800. Доходы от инвестиций в первом году: $7360; во втором году: $5185; в третьем году: $6270. Размер барьерной ставки - 11,4% в первом году; 10,7% во втором году; 9,5% в третьем году. Определите значение чистой текущей стоимости для инвестиционного проекта. n =3. Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей: PV₁ = 7360 / (1 + 0,114) = $6066,82 PV₂ = 5185 / (1 + 0,114)/(1 + 0,107) = $4204,52 PV₃ = 6270 / (1 + 0,114)/(1 + 0,107)/(1 + 0,095) = $4643,23 NPV = (6066,82 + 4204,52 + 4643,23) - 12800 = $2654,57 Ответ: чистая текущая стоимость равна $2654,57.

общую текущую стоимость доходов от проекта (PV):

NPV = PV - Io; CFt - приток денежных средств в период t; It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде; r - барьерная ставка (ставка дисконтирования); n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 1, 2, ..., n (или время действия инвестиции).  Текущая стоимость инвестиционных затрат (Io) Если NPV больше 0, то можно считать, что инвестиция приумножит богатство предприятия и инвестицию следует осуществлять. Если NPV меньше 0, это значит доходы от предложенной инвестиции недостаточно высоки, чтобы компенсировать риск, присущий данному проекту (или с точки зрения цены капитала не хватит денег на выплату дивидендов и процентов по кредитам) и инвестиционный меморандум должен быть отклонен.

Пример: проект предусматривает капитальные вложения в сумме 500 млн руб. Ожидаемая годовая прибыль - 120 млн руб. на протяжении шести лет. Стоимость капитала равна 15 %. Выгоден ли этот проект? Обеспечит ли он необходимую отдачу капитала?

Текущая стоимость 1 руб. при r = 0,15.

Чистая текущая стоимость денежных поступлений составляет: 454,2 - 500 = -45,8 млн руб. Она меньше нуля, поэтому проект невыгодный.

2. РР= К_о / CF_cг - срок окупаемости инвестиций (лет); К_о - первоначальные инвестиции; CF_cг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Пример: Инвестиции в проект составляют 60 млн USD. "Цена" капитала равна 10 %. Инвестиционный период равен 5 годам. Ренты по годам инвестиционного периода соответственно равны 35; 11; 16; 18; 17 млн USD. Определить чистую текущую стоимость проекта.

PP= t-(NPVt/(NPVt+1 – NPVt))

Определим динамический срок окупаемости для нашего проекта:

NPV1=35/1,1¹-60=-28,182 NPV2=11/1,1²-28,182=-19,092 NPV3=16/1,1³-19,092=-7,071 NPV4=18/1,1⁴-7,071=5,223 PP=3-(-7,071/(5,223-(-7,071))=3,575

вложенный капитал окупается в диапазоне лет от t до t +1, и значит, срок окупаемости PP определится из t < PP < (t +1) .

Дисконтированный период окупаемости определяется по формуле:

где, n – число периодов;CFt – приток денежных средств в период t;r – барьерная ставка (коэффициент дисконтирования);Io – величина исходных инвестиций в нулевой период

Коэффициент дисконтирования где, Е – норма дисконта, которая может быть как единой для всех шагов расчета, так и переменной; (n-1) – промежуток между оцениваемым периодом и моментом приведения (в годах).

всегда DPP > PP.

расчет дисконтированного срока окупаемости инвестиций

Исходные данные:

Показатель	Значение, тыс. руб.
Размер инвестиции	49 450,0
Доходы от инвестиций:
в первом году	13 760,0
во втором году	17 630,0
в третьем году	18 812,5
в четвертом году	16 447,5
Размер барьерной ставки	9,2%

Определим дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта.

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей: PV1 = 13760 / (1 + 0,092) = 12693,73 тыс. рублей PV2 = 17630 / (1 + 0,092)² = 15003,54 тыс. рублей PV3 = 18812,5 / (1 + 0,092)³ = 14769,26 тыс. рублей PV4 = 16447,5 / (1 + 0,092)⁴ = 11911,95 тыс. рублей

Определим период по истечении которого инвестиция окупается. Сумма дисконтированных доходов за 1 и 2 года: 12693,73 + 15003,54 = 27 697,27 тыс. рублей, что меньше суммы вложений (инвестиций) – 49450 тыс. рублей. Сумма дисконтированных доходов за 1, 2 и 3 года: 42 466,52 тыс рублей, что также меньше суммы первоначальных инвестиций. Сумма дисконтированных доходов за 4 года составила 54 378,47 тыс. рублей, что больше размера инвестиций и это значит, что возмещение первоначальных инвестиционных расходов произойдет раньше 4 лет. Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течении всего периода (по умолчанию предполагается что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от четвертого года. Остаток = (1 - (54378,47 - 49450,00)/11911,95) = 0,59 года

То есть дисконтированный срок окупаемости инвестиций равен 3,59 года.

3. Индекс доходности проекта (ИД) рассчитывается как отношение приведенного дохода по проекту к величине приведенных затрат (инвестиций): ИД = ПД / ПЗ СДП = ЧТСД /  ПР * 100 %. Пример: Объект А требует для инвестирования 900 и обеспечивает поток доходов в сумме 300, 400, 600. Объект Б стоит 325, а предполагаемый поток доходов составит 100, 200, 300. Ставка дисконтирования, используемая при принятии решения, – 10%.

В этом случае невозможно выбрать проект по методу чистой текущей стоимости и следует использовать показатель СДП.

В данной ситуации выбрать проект по методу чистой текущей стоимо­сти невозможно и следует использовать показательСДП. В проекте X:

СДП = 155/900 * 100 = 17,2 %  В проекте У:СДП = 157/325 * 100 = 43,3 % Для инвестора выгоднее объект Б , так как индекс доходности у него в 2,5 раза больше, чем у объекта А.

4. Цск = Прогноз дивиденда на акцию / Текущая рыночная цена акции

Цск = Текущий уровень дивиденда / Текущая рыночная цена акции роста дивидендов + Ожидаемый темп роста дивидентов

Цск = Дивиденды, выплаченные в отчетном периоде / Средняя величина собственного капитала

Цск = Ожидаемая прибыль на акцию / Текущая рыночная цена акции

Цск = Чистая прибыль / Собственный капитал

Цк = Цск * Дск + Цвк * Цзк , где Цск, Дск - соответственно стоимость и удельный вес собственного капитала;Цвк, Цзк - соответственно стоимость и удельный вес заемного капитала.

Взвешенная средняя стоимость капитала

Последним шагом в оценке общей стоимости для компании является комбинирование стоимости средств, полученных из различных источников. Эту общую стоимость часто называют взвешенной средней стоимостью капитала, так как она представляет собой среднее из стоимостей отдельных компонентов, взвешенных по их доле в общей структуре капитала.

Расчет взвешенной средней стоимости капитала производится по формуле:

, где   - соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала (обыкновенных акций и нераспределенной прибыли),   - стоимости соответствующих частей капитала, Т - ставка налога на прибыль.

Пример 13. Рыночная стоимость обыкновенных акций компании АВ составляет $450,000, привилегированные акции составляют $120,000, а общий заемный капитал - $200,000. Стоимость собственного капитала равна 14%, привилегированных акций 10%, а облигаций компании 9%. Необходимо определить взвешенную среднюю стоимость капитала компании при ставке налога Т = 30%.

Вычислим сначала доли каждой компоненты капитала. Общая сумма капитала компании составляет $450,000 + $120,000 + $200,000 = $770,000. Поэтому

Расчет WACC удобно производить с помощью таблицы

Вид	Стоимость		Доля		Взвешенная стоимость
Заемный капитал	9%(1-0.3)		0.2597	=	1.636
Привилегированные акции	10%		0.1558	=	1.558
Обыкновенные акции	14%		0.5845	=	8.183
Взвешенная средняя стоимость капитала					11.377%

Таким образом, агрегированная (средняя взвешенная) стоимость капитала компании составляет 11.38 процентов.