Практические методы учета рисков

В настоящее время на практике используется широкий спектр приемов и подходов, позволяющих анализировать про­ектные риски (кратко опишем основные).

Метод экспертных оценок состоит в возможности использования опыта экспертов в процессе анализа проекта и учета влияния разнообразных качественных факторов, это его основ­ное преимущество. Формальная процедура экс­пертной оценки чаще всего сводится к следующему. Руководство проекта (фирмы) разрабатывает перечень критери­ев оценки в виде экспертных (опросных) листов, содержащих вопросы. Для каждого критерия назначают (реже – исчисляют) соответствующие весовые коэффициенты, значения которых не сообщают экспертам. Затем по каждому критерию составляют варианты ответов, веса которых также неизвестны экспертам. Эксперты должны обладать полной информацией об оценивае­мом проекте и, проводя экспертизу, анализировать поставленные вопросы и отмечать выбранный вариант ответа. Далее заполненные экспертные листы обрабатывают соответствующим образом – на основании известных статистических (компью­терных) пакетов обработки информации – и выдают количест­венный результат или результаты проведенной экспертизы.

Субъективная вероятность является предпо­ложением относительно некоторого результата, которое основывается на суждении оценивающего, на его личном опыте. Можно условно считать данный подход частным случаем мето­да экспертных оценок. Преимуществом метода субъективных вероятностей является возможность их применения для неповторяющихся событий и в условиях отсутствия достаточного количества статистических данных в отличие от объективных вероятностей, что и определяет их сферу применения в анализе.

Прием, основанный на определении периода (срока) окупаемо­сти инвестиций или срока возврата (возмещения) первоначаль­ных инвестиционных расходов, трактует этот период как необходимый для возврата первоначального капитала за счет накопленных чистых потоков реальных денег, генерированных проектом. Недостатком данного подхода является выделение из всего потока затрат только объема первона­чальных инвестиций, т.е. начальной фазы периода реализа­ции проекта. Классическое определение срока окупаемости проекта, ориентирующееся на всю совокупность затрат, свя­занных с конкретным проектом, свободно от указанного недостатка. Однако, во-первых, в данном случае речь идет толь­ко о сроке окупаемости инвестиций, и, во-вторых, инвестиционное решение принимается не только на основании этого критерия, а в совокупности с другими – чистым дисконтированным доходом (NPV), внутренней нормой доходности (IRR), индексом прибыльности (PI). Поэтому эксперты-аналитики инвестиционного проекта, понимая ограниченность этого под­хода, тем не менее используют его на практике. Лицам, принимающим решение о вложении денежных средств в инвестиционный проект, необходима ориентировочная информация о сроке окупаемости инвестиций, что поможет оценить риск проекта.

Метод аналогий состоит в анализе всех имеющихся дан­ных, касающихся осуществления фирмой или банком аналогичных в прошлом с целью расчета вероятностей возникновения потерь. Колоссальную роль при этом играет банк накопленных данных о всех предпринятых ранее проектах, создаваемый на основе их оценки уже после заверше­ния. Наибольшее, применение метод аналогий находит при оценке риска часто повторяющихся проектом, например, в строительстве. Если строительная фирма предполагает реализовать проект, аналогичный уже завершенным проектам, то для расчета уровня риска предпринимаемого проекта можно построить так называемую кривую риска на основании имеющегося статистического материала. С этой целью устанавливаются области риска, ограниченные нижней и верхней границами общих потерь.

Метод ставки процента с поправкой на риск позволяет, увеличивая безрисковую ставку процента на величину надбавки за риск, учесть факторы риска при расчете эффективности проекта.

Возможные применяемые на практике рисковые надбавки, зависящие от сущности проекта и видов инвестиций (премия за риск):

Виды инвестиций	Премия за риск, %
Замещающие инвестиции	0 – 6
Новые инвестиции	5 – 15
Инвестиции в НИР	10– 20

Использование показателей дисперсии и среднего квадратичеcкого (стандартного) отклонения позволяет количественно оце­нить риск нескольких проектов (или нескольких вариантов одного проекта). В тех случаях, когда проекты имеют несколько возможных исходов, дисперсия характеризует степень рассеивания случайной величины (например, чистого дисконтированного дохода) вокруг своего среднего значения (математического ожидания).

Метод критических значений базируется на нахождении тех значении переменных (факторов) или параметров проекта, проверяемых на риск, которые приводят расчетное значение соответствующего критерия эффективности проекта к критиче­скому пределу.

Кроме перечисленных подходов практически используются следующие:

• построение сложных распределении вероятностей (деревья решений);

• анализ чувствительности (включая методы математического программирования, анализ точки безубыточности и др.);

• анализ сценариев.