Функционирование капитала

 Функционирование капитала предприятия в процессе его производственного использования характеризуется процессом постоянного кругооборота. В процессе кругооборота капитал предприятия проходит три стадии.

На первой стадии капитал в денежной форме инвестируется в операционные активы (оборотные и внеоборотные) преобразуясь тем самым в производительную форму.

На второй стадии производительный капитал в процес­се производства продукции преобразуется в товарную форму (включая и форму производственных услуг).

На третьей стадии товарный капитал по мере реали­зации производственных товаров и услуг превращается в де­нежный капитал.

Средняя продолжительность оборота капитала предпри­ятия характеризуется периодом его оборота в днях (месяцах, годах). Кроме того, этот показатель может быть выражен чис­лом оборотов на протяжение рассматриваемого периода.

 

Принципы формирования капитала

Уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием его капитала. Основной целью формиро­вания капитала предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оп­тимизация его структуры с позиции обеспечения условий эффективного использования.

С учётом этой цепи процесс формирования капитала предприятия строится на основе следующих принципов:

1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельно­сти предприятия. Процесс формирования объема и структу­ры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйствен­ной деятельности не только на начальной стадии функционирования предприятия, но и в ближайшей перспективе. Обес­печение этой перспективности формирования капитала пред­приятия достигается путем включения всех расчетов, связан­ных с его формированием, в бизнес-план проекта создания нового предприятия.

2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитала предприятия основывается на его потребности в оборотных и внеоборотных активах. Эта общая потребность в капитале, необходимом для создания нового предприятия, включает две группы расходов:

1.    предстартовые расходы по созданию нового предприятия. Представляют собой относительно небольшие суммы финансовых средств, необходимые для разработки бизнес-плана и финансирования, связанных с этим исследований;

2.    стартовый капитал. Предназначен для непосредственного формирования активов нового предприятия с целью начала его хозяйственной деятельности

При определении общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия используются обычно два основ­ных метода:

Прямой метод расчета общей потребности в капитале основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную дея­тельность. Так как расчет потребности в активах создаваемого предприятия осуществляется в трех вариантах (минимально необходимая сумма активов, максимальная и средняя), то он по­зволяет дифференцировать и общую потребность в капитале нового предприятия в границах от минимального до максимальной.

Косвенный метод расчёта общей потребности в капитале основывается на использовании показателя «капиталоем­кость продукции». Этот показатель дает представление с том, какой размер капитала используется в расчете на единицу произведенной (или реализованной) продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и подотраслей экономики путем деления общейсуммы используемого капитала (собственного и заемного) на общий объем произведенной (реализованной) продукции. При этом общая сумма используемого капитала определяется как средняяв рассматриваемом периоде.

Использование косвенного метода расчета общей потребности в капитале для создания нового предприятия осуществляется лишь на предварительных этапах до разработки бизнес-плана.Этот метод дает лишь приблизительную оценку потребности в капитале, так как показатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции существенно колеблется в разрезе предприятий под влиянием отдельных факторов.

Поэтому более точную оценку потребности в капитале для создания нового предприятия при использовании этого метода расчёта можно получить в том случае, если для вы­числения будет применен показатель капиталоёмкости про­дукции на действующих предприятиях-аналогах.

3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от структуры ис­пользуемого капитала (соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей деятельности).

Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.

Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Заемный капитал характеризуется следующими поло­жительными особенностями:

1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, на­личии залога или гарантии поручителя.

2. Обеспечение роста финансового потенциала предпри­ятия при необходимости существенного расширения его акти­вов и возрастания темпа роста объема его хозяйственной деятельности.

3. Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечении эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

4. Способностью генерировать прирост финансовой рен­табельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1. Увеличение рисков снижения финансовой устойчивости и по­тери платежеспособности.

2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссуд­ного процента во всех его формах (процента за банковский кредит, лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка.

4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресур­сов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сто­ронних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов пре­доставляются, как правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующие заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объ­ема активов) ивозможности прироста финансовой рента­бельности деятельности, однако, в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного весазаёмных средств в общей сумме используемого капитала)

4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала, механизм которого подробно рассматривается в сле­дующем разделе.

5. 0беспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной детальности. Реализация этого принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.

Среди механизмов управления формированием капитала наиболее сложными опаляются вопросы минимизации стои­мости капитала и оптимизации его структуры, которые требу­ют более подробного изложения.