3. Структура и компоненты рынка ценных бумаг

Важнейшими структурными элементами рынка ценных бумаг являются первичный и вторичный рынки ценных бумаг. На первичном рынке происходит эмиссия (первичное размещение) ценных бумаг. Обращение ценных бумаг осуществляется на вторичном рынке ценных бумаг (см. рис.2).

Рис.2. Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг расширяет и облегчает всем субъектам экономики доступ к получению необходимых им денежных ресурсов. Государство для покрытия бюджетного дефицита все чаще прибегает не к эмиссии денежных знаков, а к выпуску государственных ценных бумаг. Выпуск акций позволяет получать денежные ресурсы бессрочно, т.е. на все время существования предприятий; выпуск облигаций обеспечивает получение кредита на более выгодных, чем у банков, условиях.

Рынок ценных бумаг тесно связан как с денежным рынком, так и рынком капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Он создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

Рынок ценных бумаг состоит из следующих компонентов:

• субъекты рынка;

• собственно рынок (биржевой и внебиржевой рынки);

• органы государственного регулирования и надзора (Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), Центральный банк, Минфин и т.д.);

• саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции);

• инфраструктура рынка:

а) правовая;

б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.);

в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-кли­рин­го­вые системы);

д) регистрационная сеть.

Рассмотрим субъекты рынка. Ими являются:

1. эмитенты – государство, юридические и физические лица, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2. инвесторы – юридические или физические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность;

3. профессиональные участники рынка ценных бумаг – юридические и физические лица, осуществляющие виды деятельности, признанные профессиональными на рынке ценных бумаг (брокеры, дилеры, доверительные управляющие, клиринговые организации, депозитарии, реестродержатели, организаторы торговли).

4. Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций. В отечественной экономической литературе существует два подхода к выделению функций фондового рынка. В соответствии с первым все функции условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся:

• коммерческая функция (функция получения прибыли от операций на данной рынке);

• ценовая функция (рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение);

• информационная функция (до участников рынка ценных бумаг доводится рыночная информация об объектах торговли и ее участниках;

• регулирующая функция (рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля управления и т.д.).

• санирующая функция. Ее содержание можно раскрыть следующим образом. Рыночная система – это не благотворительная система. Она и жесткая, и даже жестокая. Ей присуще социальное расслоение, беспощадность по отношению к слабым. С помощью конкуренции рынок очищает общественное производство от экономически неустойчивых, нежизнеспособных хозяйственных единиц и, напротив, дает зеленый свет более предприимчивым и эффективным. В результате этого непрерывно повышается средний уровень устойчивости всего хозяйства в целом. Рынок ценных бумаг в этом смысле выступает одним из инструментов санирования.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг в соответствии с этой классификацией относятся следующие:

• перераспределительная функция;

• функция страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

• перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

• перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

• финансирование дефицита государственного бюджета государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция страхования ценовых и финансовых рисков стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

Есть и другой подход к определению функций фондового рынка. В соответствии с ним к функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие: 1) учетная; 2) контрольная; 3) обеспечения баланса спроса и пред­ложения; 4) стимулирующая; 5) регулирующая.

Учетная функция проявляется в обязательном учете в специаль­ных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка, а также фиксации фон­довых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др. Контрольная функция предполагает про­ведение контроля за соблюдением законодательства участниками рынка. Функция обеспечения баланса спроса и предложения означает поддержание рыночного равновесия. Стимулирующая функция заключается в стимулировании стремления юридических и физи­ческих лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Регулирующая функция состоит в регулировании различными методами конкретных фондовых операций.

Кроме того, как инструмент финансовой политики государства рынок го­сударственных ценных бумаг выполняет такие функции: а) финан­сирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней, воздействие тем самым на объем денежной массы в обращении и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП; б) финансирование особо значимых проектов, государственных программ. Широко распространено финансирование строитель­ства жилья; в) регулирование объема денежной массы в обращении, которое осуществляется Центральным банком РФ. Покупка им государственных ценных бумаг увеличивает объем денежной массы в обращении, а продажа государственных ценных бумаг, наоборот, сокращает этот объем; г) поддержание ликвидности финансово-кредитной сис­темы. Эта весьма важная функция, осуществляемая Центральным банком, довольно успешно реализовывалась до августовского кри­зиса 1998 г. через рынок ГКО; д) некоторые другие, вспомога­тельные функции (осуществление приватизации и акционирования предприятий, реструктуризация их капитала, долгов и т. п.).