III. Ограничения, связанные с финансовым положением организации. Слабое финансовое состояние организации характеризуется:

• низкой доходностью либо отсутствием стабильного дохода;

• недостаточным уровнем ликвидности, отсутствием достаточного размера средств для дивидендных выплат в денежной форме;

• высокой стоимостью привлечения дополнительного акционерного капитала;

• высокой стоимостью заемного капитала;

• отсутствием доступа к внешним источникам финансирования;

• высоким показателем отношения долговых обязательств к акционерному капиталу;

• дефицитным денежным потоком, отражающим ограниченную способность организации выплачивать дивиденды;

• высоким уровнем риска деятельности;

• заключенными кредитными договорами, лимитирующими выплачиваемые дивиденды.

IV. Ограничения инвестиционного характера. Они предусматривают возможное снижение уровня дивидендных выплат в случаях: - - инвестирования дальнейшего роста быстро растущий прибыльной организации;

- функционирования организации на ранних стадиях жизненного цикла;

- активизации инвестиционной деятельности организации в период принятия инвестиционных программ, направленных на расширенное воспроизводство основных фондов;

- ускоренной реализации и обеспечения эффективной эксплуатации инвестиционных проектов при благоприятной конъюнктуре рынка.

В указанных случаях в учредительных документах оговаривается минимальная доля текущей прибыли, обязательная к реинвестированию, в целях концентрации собственных финансовых ресурсов.

V. Ограничения рекламно-финансового характера. В условиях рынка информация о дивидендной по­литике особенно крупных фирм тщательно отслеживается аналити­ками, менеджерами, брокерами и др. Сбои в выплатах дивидендов, любые нежелательные отклонения от сложившейся в данной фирме практики таких выплат могут привести к понижению рыночной це­ны акций. Поэтому часто организация вынуждена поддерживать дивидендную политику на достаточно стабильном уровне, несмотря на возможные колебания конъюнктуры. Степень стабильности ди­видендной политики для многих неискушенных акционеров служит своеобразным индикатором успешности деятельности конкретной фирмы.

1 Бланк И.А., Финансовый менеджмент. — Киев: Ника-Центр-Эльга, 1999.

8