Вопрос 2.

Методы прогнозирования банкротства предприятия.

Банкротство — сложная категория, которую следует рассматри­вать с различных сторон.

Как правило, банкротству предшествует полоса финансовых за­труднений и последующее ухудшение финансового состояния пред­приятия. В принципе, банкротство можно заранее спрогнозировать и принять необходимые меры для его предотвращения. Существует много методов прогнозирования финансового состояния предприя­тия с позиции его потенциального банкротства.

Одним из основных методов является оценка возможного банкротства путем финансового анализа конкретных параметров деятель­ности предприятия, отражающих реальное финансовое состояние и в «концентрированном виде» угрозу банкротства в будущем. Основу анализа составляет сравнение фактических показателей с плановыми или нормативными за определенный период времени и расчет воз­можных отклонений в динамике. Если в процессе анализа выявля­ется увеличение размера негативных отклонений, это сигнализирует об опасности банкротства.

Основным достоинством данного метода является возможность определения угрозы банкротства предприятия уже на ранней стадии ее возникновения. Структура баланса предприятия признается неудовлетворитель­ной, а предприятие неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий:

1. коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного перио­да меньше 2;

2. коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами меньше 0,1.

При неудовлетворительной структуре баланса для определения ближайших перспектив в финансовом состоянии предприятия рас­считывается коэффициент восстановления его платежеспособности (К_восст), определяемый как соотношение расчетного коэффициента текущей ликвидности (К_{гек л рас}) к нормативному коэффициенту те­кущей ликвидности (К_гек__л__норм)

К_восст = К_{гек л рас} : К_гек__л__норм

Этот показатель является условно-расчетным и показывает воз­можности предприятия восстановить свою платежеспособность в те­чение шести месяцев. Алгоритм его расчета приводится в норматив­ных документах и заключается в следующем:

К_ВОССТ=[К_{тек.л.к.}+(6:Т)*( К_{тек.л.к.} - К_{тек.л.н.})]:2

где К_теклк — фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода;

К_теклн — фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода;

6 — период восстановления платежеспособности, мес.;

Т — отчетный период, мес.;

2 — нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.

Если значение коэффициента восстановления меньше 1, то пред­приятие в ближайшие шесть месяцев не в состоянии восстановить платежеспособность. Если значение коэффициента восстановления больше 1, то для предприятия существует реальная возможность вос­становить свою платежеспособность. В этом случае принятие реше­ния о признании структуры баланса неудовлетворительной, а самого предприятия неплатежеспособным откладывается на срок до шести месяцев.

Если структура баланса является удовлетворительной, для про­верки финансовой устойчивости предприятия может применяться ко­эффициент утраты платежеспособности (К^) на срок три месяца, который рассчитывается следующим образом:

К_утр=[К_{тек.л.к.}+(3:Т)*( К_{тек.л.к.} - К_{тек.л.н.})]:2

Если коэффициент утраты платежеспособности больше 1, то в ближайшие три месяца предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность, если меньше 1, то предприя­тию угрожает потеря платежеспособности.

По итогам проведенных расчетов может быть принято одно из следующих решений:

1. о признании структуры баланса предприятия неудовлетвори­тельной, а предприятия неплатежеспособным;

2. о реальной возможности предприятия-должника восстановить свою платежеспособность;

3. о реальной возможности утраты предприятием своей платеже­способности.

По мнению многих аналитиков, установление критерия коэф­фициента текущей ликвидности, равным 2, является существенно за­вышенным, так как не учитывает реальной экономической ситуации в России и отраслевых особенностей деятельности предприятия.

Для оценки вероятности банкротства в зарубежной практике широко используются количественные методы, такие, KaKZ-модели, разработанные Альтманом в 1968 г. Модель Альтмана представляет дискриминантную линейную функцию с различным числом пере­менных. В зависимости от этого различают двух-, пяти- и семифак- торные модели. Параметры дискриминантной функции рассчитыва­ются путем статистической выборки по обанкротившимся или избе­жавшим банкротства предприятиям.

В качестве переменных используют финансовые коэффициен­ты, характеризующие деятельность предприятия. Так, в двухфактор- ной модели переменными величинами являются коэффициент теку­щей ликвидности (или коэффициент покрытия) и коэффициент кон­центрации заемных средств (доля заемного капитала в общей сумме источников).

Двухфакторная модель Альтмана представляет расчет количе­ственного индикатора Z:

Z= - 0,3877 - 1,0736 К, + 0,0579 К₂, (7)

где К, — коэффициент текущей ликвидности;

К₂ — коэффициент концентрации заемных средств.

Чем выше значение Z, тем больше вероятность банкротства. При Z = 0 вероятность банкротства в течение ближайших двух лет гипо­тетически равна 50%. При Z < 0 вероятность наступления банкрот­ства меньше 50%, при Z > 0 вероятность банкротства увеличивается и начинает превышать 50%.

Достоинством данной модели является простота, а недостатком — невысокая точность прогноза, так как здесь не учитывается влияние множества других важных факторов на финансовое состояние пред­приятия.

К сожалению, эта модель не подходит для российской практики, так как значения параметров данной функции рассчитаны на основе статистической отчетности зарубежных стран. Для адаптации этой модели необходимо провести пересчет указанных параметров на базе статистики обанкротившихся предприятий в России.

С целью устранения недостатков двухфакторной модели Альтма­ном была разработана пятифакторная модель прогнозирования бан­кротства, которая в настоящее время широко применяется на прак­тике и имеет следующий вид:

Z = 1,2 К, 4- 1,4 К₂ 4- 3,3 К₃ + 0,6 К₄ 4- 1 К₅, (8)

где К, — отношение собственных оборотных средств к сумме активов;

К₂ — отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

К₃ — отношение балансовой прибыли (до уплаты налогов и процен­тов) к сумме активов;

К₄ — отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилеги­рованных акций к балансовой оценке заемного капитала (долго­срочного и краткосрочного);

К₅ — отношение выручки от реализации к сумме активов.

Согласно этой модели чем больше значение Z, тем меньше веро­ятность банкротства. Если Z< 1,8, вероятность банкротства очень высока. При значениях Z в интервале от 1,81 до 2,7 — вероятность высокая, от 2,8 до 2,9 — возможная, при Z> 3 — маловероятная.

Главным достоинством этой модели является высокая точность прогноза: она достигает 95% на период до одного года и 83% — на период до двух лет. Основной недостаток модели заключается в том, что ее можно применять главным образом для крупных компаний, котирующих свои акции на бирже. В России, например, рассчитать показатель К₄ вообще не представляется возможным.

Выход — определить рыночную стоимость акции предприятия расчетным путем как курсовую стоимость по формуле

К_а = Д : р х Н, (9)

где К_а — курс акции;

Д — дивиденды; р — норма ссудного процента; Н — номинал акции.

Некоторые экономисты считают, что можно заменить рыночную стоимость акционерного капитала стоимостью уставного и добавоч­ного капиталов.

В 1977 г. Альтман разработал семифакторную модель прогнози­рования банкротства, которая позволяет предвидеть банкротство на период до 5 лет с точностью до 70%. В качестве переменных величин она включает следующие показатели:

• рентабельность активов;

• динамику прибыли;

• коэффициент покрытия процентов по кредитам;

• кумулятивную прибыльность;

• коэффициент покрытия (текущей ликвидности);

• коэффициент автономии;

• совокупные активы.

Однако применение этой модели затруднено из-за сложности по­лучения информации внешними пользователями.

Просчитав с достаточной точностью финансовый кризис предприя­тия, необходимо предпринять корректирующие действия и предот­вратить банкротство. Существует много способов минимизировать угрозу банкротства. Их можно объединить в две группы: финансовые, и производственные.

К финансовым можно отнести следующие мероприятия:

• отказ от убыточных производств;

• снижение дивидендных выплат;

• снижение расходов, особенно непроизводительных;

• продажа части основных фондов с целью снижения кредитор­ской задолженности;

• увеличение уставного капитала путем дополнительной эмис­сии акций;

• получение долгосрочной ссуды;

• получение государственной финансовой поддержки на безвоз­мездной или возвратной основе.

Производственные факторы, минимизирующие банкротство, включают:

• расширение маркетинговой работы;

• повышение эффективности использования всех ресурсов пред­приятия;

• диверсификацию производства;

• совершенствование технической базы;

• привлечение антикризисного управляющего.