7. Современные требования к условиям выпуска и обращения государственных займов

Политику в области государственных заимствований опреде­ляют законодательные (представительные) органы власти Рос­сийской Федерации и субъектов РФ. Они это делают в процессе рассмотрения и утверждения бюджетов соответствующих уров­ней на очередной финансовый год. В частности, Федеральное Собрание определяет источники финансирования дефицита фе­дерального бюджета за счет государственных внутренних и вне­шних заимствований, предел государственных внешних заимство­ваний, объемы и перечень государственных внешних заимствова­ний по показателям источников внешнего финансирования де­фицита бюджета, пределы предоставления государственных га­рантий другим лицам на привлечение внутренних и внешних за­имствований, программы государственных внутренних и внешних заимствований.

Решение об эмиссии государственных ценных бумаг прини­мает Правительство РФ или орган исполнительной власти субъек­та РФ. В решении об эмиссии отражаются сведения об эмитенте, объем и условия эмиссии, способ исполнения обязательств по эмитируемым ценным бумагам Эмиссия государственных ценных бумаг допускается только в случае утверждения федеральным законом или законом субъекта РФ о бюджете соответствующего уровня на текущий финансо­вый год предельного размера соответствующего государственно­го долга, предельного объема заемных средств, направляемых на финансирование дефицита бюджета соответствующего уровня, расходов на обслуживание государственного внутреннего и внеш­него долга. При этом предельный объем заемных средств, направ­ляемых субъектом РФ в течение финансового года на финанси­рование бюджетного дефицита, не должен превышать 30% объе­ма доходов регионального бюджета на текущий финансовый год без учета финансовой помощи из федерального бюджета и при­влеченных в текущем финансовом году заемных средств, а пре­дельный объем расходов на обслуживание регионального долга в текущем финансовом году не должен быть больше 15% объема расходов соответствующего бюджета.

Федеральные и региональные органы исполнительной влас­ти утверждают основные (генеральные) условия эмиссии цен­ных бумаг определенного вида. Параметры эмиссии, не регламентированные основными условиями, определяются эмитен­том. Основными условиями устанавливаются вид ценной бума­ги, закрепляемые ею права, форма, порядок размещения и об­ращения, способ погашения. Могут быть предусмотрены огра­ничения, касающиеся оборотоспособности ценной бумаги или круга лиц, которым данные бумаги могут принадлежать, круга уполномоченных организаций, через которые осуществляется обращение ценной бумаги, включая организации-агенты и де­позитарии.

В соответствии с основными условиями эмиссии займа эми­тент определяет обстоятельства размещения и обращения отдель­ных выпусков ценных бумаг данного вида. В частности, указывает­ся следующая информация: наименование эмитента, дата эмис­сии, дата или период и порядок размещения, срок обращения, дата и порядок погашения, номинальная стоимость одной цен­ной бумаги, и др. В соответствии с установленными требования­ми раскрываются сведения, включенные в основные параметры эмиссии.

Условия размещения и обращения отдельных выпусков зай­ма устанавливаются в решении эмитента. Вся информация, ха­рактеризующая выпуск займа, публикуется в открытой печати или раскрывается эмитентом иным способом.

По субфедеральным займам, наряду с отмеченными данны­ми, дополнительно раскрываются перечень андеррайтеров, офи­циальных дилеров и маркетмейкеров, бюджет заемщика (эмитен­та) на год выпуска займа, суммарная величина долга заемщика, гарантии под выпускаемые ценные бумаги.

Все государственные займы подлежат регистрации. Регистра­ция эмиссии федеральных займов осуществляется путем внесе­ния соответствующей записи в Государственную долговую кни­гу РФ. Субфедеральные займы регистрируются Министерством финансов РФ. После регистрации выпуска займа Минфин РФ контролирует соответствие его условий законодательству Рос­сии на момент регистрации и полноту представленной эмитен­том информации.

В нестабильной экономической обстановке особенно важно убедить инвесторов в непременном выполнении эмитентом сво­их обязательств, для чего целесообразно предусматривать обеспе­чение их выполнения в основных условиях эмиссии займа, опре­деляя перечень конкретного имущества, подлежащего реализа­ции в случае возникновения у заемщика финансовых затруднений при исполнении обязательств по ценным бумагам. В соответ­ствующих случаях можно предусмотреть и страхование ответствен­ности за исполнение обязательств эмитента по выпущенному им займу.

Наряду с безусловным выполнением государством своих обязательств успешному размещению займов среди потенциальных инвесторов способствует их широкая диверсификация по видам выпускаемых ценных бумаг, срокам их обращения, доходности, способам выплаты дохода, каналам реализации государственных бумаг, их доступность для массового инвестора, ликвидность госу­дарственных долговых обязательств.

Под ликвидностью государственного долгового обязательства понимается способность ценной бумаги к быстрой реализации и превращению в денежные средства без существенных потерь для держателя на колебаниях рыночной стоимости и издержках на ее реализацию.