Пример:
Энергетическая компания планирует инвестировать деньги в строительство тепловой электростанции. Денежные потоки, которые возникают вследствие реализации проекта, приведены в таблице 1.
Годовая дисконтная ставка – 8%.
Определить показатели экономической эффективности проекта.
Таблица 1
Исходные данные
Года |
Затраты на строительство (инвестиции), тис. грн. |
Денежный поток, тис. грн. |
1 |
80 |
- |
2 |
160 |
90 |
3 |
250 |
95 |
4 |
270 |
305 |
5 |
- |
430 |
6 |
- |
460 |
7 |
- |
450 |
8 |
- |
420 |
9 |
- |
420 |
10 |
- |
380 |
Решение.
Таблица 2
Год |
И, тис. грн. |
ДП, тис. грн. |
Кд (при 8%) |
ИНС, тис. грн. |
ДПНС при 8%, тис. грн. |
ДПНС с наростан. |
Кд (при 29%) |
ДПНС при 29%, тис. грн. |
Кд (при 31%) |
ДПНС при 31%, тис. грн. |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
С таблицы 1 |
|
к.2*к.4 |
к.3*к.4 |
∑ по к.6 |
|
к.3*к.8 |
|
к.3*к.10 |
||
1 |
80 |
- |
0,9259 |
74,07 |
0,00 |
0,00 |
0,775 |
0,00 |
0,763 |
- |
2 |
160 |
90 |
0,8573 |
137,17 |
77,16 |
77,16 |
0,600 |
54,0 |
0,583 |
52,47 |
3 |
250 |
95 |
0,7938 |
198,46 |
75,41 |
152,57 |
0,466 |
44,27 |
0,445 |
42,28 |
4 |
270 |
305 |
0,7350 |
198,46 |
224,19 |
376,76 |
0,361 |
110,11 |
0,339 |
103,39 |
5 |
- |
430 |
0,6806 |
- |
292,65 |
669,41 |
0,280 |
120,4 |
0,259 |
111,37 |
6 |
- |
460 |
0,6302 |
- |
289,88 |
959,29 |
0,217 |
99,82 |
0,198 |
91,08 |
7 |
- |
450 |
0,5835 |
- |
262,57 |
1221,86 |
0,168 |
75,6 |
0,151 |
67,95 |
8 |
- |
420 |
0,5403 |
- |
226,91 |
1448,77 |
0,130 |
54,6 |
0,115 |
48,3 |
9 |
- |
420 |
0,5002 |
- |
210,10 |
1658,88 |
0,101 |
42,42 |
0,088 |
36,96 |
10 |
- |
380 |
0,4632 |
- |
176,01 |
1834,89 |
0,078 |
29,64 |
0,067 |
25,46 |
∑ |
760 |
3050 |
Х |
608,16 |
1834,89 |
Х |
Х |
630,86 |
Х |
579,26 |
ДПНС+;-- |
|
|
|
|
1226,73 |
|
|
22,7 |
|
-28,74 |
ЧНС = ДПНС – ИНС = 1834,89 – 608,16 = 1226,73 тис. грн. > 0
T
∑ ДПНС
t=1
ИП = -------------------- > 1
T
∑ ИНС
t=0
ИП = 1834,89 / 608,16 = 3,02
T Tk
∑ ИНС - ∑ ДПНС
t=0 t=1
ПО = Тk + -------------------------
ДПНСTk+1
608,16 – 376,76
ПО = 4 + -------------------------- = 4,79 лет
292,65
ДПНС+ * (r2 – r1)
ВНД = r1 + ---------------------------
ДПНС+ + ДПНС—
22,7 * (31-29)
ВНД = 29 + ------------------------- = 29 + (45,4 / 51,44) = 29 + 0,88 = 29,88%
22,7 + 28,74
ДПНС+ = 630,86 – 608,16 = 22,7 тис. грн.
ДПНС— = 579,26 – 608,16 = |- 28,74 тис. грн.| = 28,74
r1 = 29%
r2 = 31%
Підприємство з метою диверсифікації виробництва планує купити млин вартістю 340 тис. грн. Строк економічного життя обладнання млина — 12 років. Враховуючи це, економісти підприємства встановили норму амортизації — 8,3% (1 : 12 = 0,083). Вони також обчислили, що прибуток від даного інвестиційного проекту протягом його економічного життя буде неоднаковим. В перші роки, коли відбуватиметься процес освоєння виробництва, поступового розширення ринку збуту, прибуток планується меншим, ніж у подальші роки. Дещо меншим буде прибуток в останні роки через збільшення витрат на підтримання млина в робочому стані. Дисконтна ставка береться на рівні 20 %. Прибуток очікується отримати уже в перший рік здійснення інвестицій. Ці та решта даних по вказаному інвестиційному проекті наведені в табл. 15.2.
Таблиця 15.2
РОЗРАХУНОК ЧПВ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ ВАРТІСТЮ 340 тис. грн
Рік |
Чистий прибуток, тис. грн |
Амортизація, тис. грн |
Інвестиційний прибуток, тис. грн |
Капіталовкладення (грошовий відтік) |
Разом |
Коефіцієнт дисконтування за дисконтної ставки 20 % |
Дисконтований грошовий потік, тис. грн |
Коефіцієнт дисконтування за дисконтної ставки 25 % |
Дисконтований грошовий потік, тис. грн |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
1-й |
15 |
28,2 |
43,2 |
340 |
–296,8 |
1,0 |
–296,8 |
1,0 |
–296,8 |
2-й |
30 |
28,2 |
58,2 |
|
58,2 |
0,833 |
48,5 |
0,800 |
46,6 |
3-й |
50 |
28,2 |
78,2 |
|
78,2 |
0,694 |
54,3 |
0,641 |
50,1 |
4-й |
63 |
28,2 |
91,2 |
|
91,2 |
0,579 |
53,2 |
0,513 |
46,8 |
5-й |
63 |
28,2 |
91,2 |
|
91,2 |
0,483 |
44,0 |
0,410 |
37,4 |
6-й |
63 |
28,2 |
91,2 |
|
91,2 |
0,402 |
36,7 |
0,328 |
29,9 |
7-й |
63 |
28,2 |
91,2 |
|
91,2 |
0,335 |
30,6 |
0,262 |
23,9 |
8-й |
63 |
28,2 |
91,2 |
|
91,2 |
0,279 |
25,4 |
0,210 |
19,2 |
9-й |
60 |
28,2 |
88,2 |
|
88,2 |
0,233 |
20,6 |
0,168 |
13,7 |
10-й |
60 |
28,2 |
88,2 |
|
88,2 |
0,194 |
17,1 |
0,134 |
11,8 |
11-й |
55 |
28,2 |
83,2 |
|
83,2 |
0,135 |
11,2 |
0,086 |
7,2 |
12-й |
50 |
28,2 |
78,2 |
|
78,2 |
0,112 |
8,8 |
0,069 |
5,4 |
ЧПВ |
|
|
|
|
|
|
53,4 |
|
–4,8 |
Для розрахунку коефіцієнтів дисконтування (Кд) грошових потоків за роками періоду економічного життя інвестицій використовується формула1:
(15.5)
де
— дисконтна ставка, %;
— рік, на який розраховується коефіцієнт
дисконтування.
1 В знаменнику даної формули степінь і-1 береться тоді, коли дохід від інвестицій починають отримувати в перший же рік їх здійснення. За таких умов коефіцієнт дисконтування у першому році береться за одиницю. В решті випадків за степінь береться і, тобто рік, на який розраховується коефіцієнт дисконтування.