1.4 Зарубежный опыт применения антициклической финансовой политики

Антициклическая финансовая политика предполагает создание механизма, который обеспечивал бы сглаживание нежелатель­ных колебаний в финансовых и макроэкономических показателях национальной экономики в целях обеспечения устойчивости социально-экономичес­кого развития. Данная политика проводится как в России, так и за рубежом.

За рубежом, а речь идет, прежде всего, об индус­триально развитых экономиках, к которым относятся США и Япония, антициклическая финансовая политика стала реализовываться наиболее активно со времен Великой депрессии 1930-х гг.

Мировой финансовый кризис 2008 - 2010 гг. показал необходимость вмешательства государств в экономику в целях недопущения катастрофического развития негативных процессов в воспроизводс­твенном механизме и национальных финансовых системах. Масштабы вмешательства в экономику были настолько большими, что их можно было бы сравнить с масштабами аналогичного вмешательства в Великую депрессию 1930-х гг., что требует научного осмысления такой политики государства и уточнения на этой основе теоретических представ­лений о роли государства в рыночной экономике.

Антициклическая финансовая политика будет различна для стран, экспорт которых носит сырье­вую направленность, и для стран, которые не имеют такой направленности. Кроме того, свою особен­ность имеет антициклическая финансовая полити­ка США (среди остальных индустриально развитых стран).

Страны с сырьевой направленностью экспорта имеют сильную зависимость от внешнеэкономичес­ких факторов изменения цен на вывозимые страной сырьевые товары. К таким странам следует отнести Азербайджан, Бразилию, Венесуэлу, Казахстан, Ка­тар, Колумбию, Кувейт, Нигерию, Норвегию, Оман и др. Характерной особенностью в таких странах является дестабилизация национальной экономики в рамках циклических колебаний цен на сырьевые экспортные товары, к которым пре­имущественно относится нефть. Зависимость от цикличности цен на нефть требует проведения со стороны этих стран специального вида антициклической финансовой политики, сопровождающейся созданием суверенных фон­дов благосостояния – фондов денежных средств, принадлежащих центральному (федеральному) правительству, в который подлежат зачислению сверхдоходы государственного бюджета.

Рассмотрим типичный механизм антициклической финансовой политики в странах с сырьевой направленностью. Изменение цен на сырьевые товары приводит к колебаниям экспортной выруч­ки страны, что сопровождается возникновением периодических экономических шоков и требует сильных макроэкономических корректировок. Эко­номические шоки возникают как в период роста цен на вывозимые страной сырьевые товары, так и в период их значительного и быстрого снижения. В фазе снижения цен экономический шок может но­сить наиболее разрушительный для национальной экономики и ее финансовой системы характер.

Эконо­мический шок в период роста цен на вывозимые страной сырьевые товары может быть обусловлен повышением реального курса национальной валю­ты из-за увеличивающегося потока иностранной валюты на внутреннем рынке страны. Это приводит:

– к снижению экспорта несырьевых отрас­лей экономики;

– к повышению ценовой конкурентоспособности иностранных товаров, уве­личению импорта и вытеснению импортными това­рами на внутреннем рынке товаров отечественных производителей.

В целом укрепление национальной валюты будет снижать конкурентоспособность на­циональных товаров, что приведет к росту безработицы, ухудшению социаль­ного благополучия некоторых слоев населения. Благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура цен для страны приведет к деиндустриализации производства, остановке модернизационных и инновационных процессов, будет происходить примитивитизация экономики страны.

В рамках фазы роста цен на сырьевые товары может происходить рост темпов инфляции в случае проведения со стороны центрального банка политики по сдерживанию наци­ональной валюты от укрепления в целях обеспечения конкурентоспособности национальных товаров (для поддержания уровня производства и занятости). Од­нако данная политика центрального банка не достиг­нет своих целей. Это связано с тем, что политика по сдерживанию национальной валюты от укрепления будет требовать от центрального банка дополнитель­ной эмиссии национальной валюты для обмена на иностранную валюту, что в среднесрочном периоде приведет к росту темпов инфляции. Одновременно, сохраняя номинальный обменный курс на прежнем уровне в условиях увеличивающихся темпов инфля­ции, будет происходить укрепление реального обмен­ного курса национальной валюты. Таким образом, указанная политика центрального банка (не достигнув своей цели) приведет к росту темпов инфляции и к еще большей дестабилизации национальной эконо­мики и финансовой системы страны.

Снижение цен на вывозимые страной сырьевые товары приводит к девальвации национальной валюты, что сопровождается про­цессом дестабилизации хозяйственных связей и ростом инфляции. Происходит снижение доходов государственного бюджета, что требует сокращения бюджетных расходов и может вызвать недовольство населения.

Таким образом, колебания экспортных цен на сырьевые товары будут сопровождаться колебани­ями важнейших макроэкономических показателей. Такие колебания оказывают негативное воздействие на экономическое развитие страны и на благополучие населения.

В целях преодоления социаль­но-экономических последствий колебания экспор­тных цен на вывозимые страной сырьевые товары рассматриваемые страны могут проводить особый тип антициклической финансовой политики. Он заключается в финансовом резервировании части доходов государственного бюджета, получаемых от высоких цен на вывозимые сырьевые товары.

При этом, как правило, создается следующий финансово-бюджетный механизм:

1. Величина доходов государственного бюджета, подлежащая финансовому резервированию, «при­вязывается» к уровню цен на вывозимые страной сырьевые товары. Это предполагает установление автоматического механизма, в соответствии с кото­рым по мере повышения цен величина налогов или неналоговых доходов от компаний, занимающихся добычей и экспортом сырьевых товаров, зачисляемых в государственный бюджет, должна увеличиваться, а при понижении цен – снижаться. Такие добавочные доходы государственного бюджета можно рассматри­вать как конъюнктурные доходы. Данные конъюнктурные доходы подлежат зачислению в специально создаваемый государством фонд.

2. При понижении цен на вывозимые сырьевые товары и при недостатке доходов для финансирования бюджетных расходов государства используют средства суверенных фондов.

Прогнозировать движение цен на сырьевые товары очень трудно, однако, несмотря на это, осуществляемая странами антициклическая финансовая политика имеет свою результативность и способна снизить колебания макроэкономических показателей.

Государство (в лице центрального банка) получает возможность обеспечивать устойчивость национальной валюты. В этих целях (в период роста цен на сырьевые товары) создающиеся государственные финансовые резервы (средства суверенного фонда) направляются на приобретение иностранной валюты, которая зачисляется в состав международных резервных активов центрального банка. При снижении цен на сырьевые товары центральный банк будет иметь возможность под­держивать курс национальной валюты, используя для этого накопленные валютные резервы. При таком механизме обеспечения устойчивости курса национальной валюты не будет необходимости в дополнительном увеличении денежного предло­жения в целях приобретения на валютном рынке возросшего количества иностранной валюты.

Таким образом, антициклическая финансовая политика оказывает общий стабилизирующий эффект на реальный сектор эко­номики и национальную финансовую систему.

В указанном механизме антициклической финансовой политики стран, зависящих от экспорта, при изменении цен на сырьевые товары ключевая роль отводится государственным финансовым резервам, которые институционально представлены в резервных фондах. Впервые суверенный фонд был образован в Кувейте в 1960 г., в дальнейшем подобные фонды стали создаваться в других странах. В суверенных фондах в настоящее время сконцентрированы значительные финансовые ресурсы, исчисляемые триллионами долларов США. Здесь надо учитывать, что в ряде стран данные о величине фондов засекречены.

В качестве одного из ярких примеров использования антициклической финансовой политики является опыт Японии в период рецессии 1990-х гг. В 1990-х гг. японская экономика вступила в период длительного экономического кризиса, беспрецедентного за послевоенный период. Спад в японской экономике начался с падения фондового рынка. Это стало следствием снижения цен на недвижи­мость и землю. Одновременно крах фондового рынка Японии привел к возникновению недоверия банков друг к другу на межбанковском рынке, что обусловило кризис ликвидности.

В целях преодоления кризисных явлений япон­ское правительство перешло к стимулирующей экономической политике, где центральное место уделялось инструментам налогово-бюджетной политики, а также стало проводить структурную политику в сфере пенсионного обеспечения, регулирования финансовых рынков и др. В рамках налогово-бюджетной политики произошло снижение налогов и увеличение бюджетных расходов.

Опыт Японии по разработке и реализации антициклической финансовой политики анти­кризисной направленности послужил основой для разработки антикризисных программ стабилизации национальных экономик в рамках мирового финан­сового кризиса 2008 - 2010 гг.

Этот кризис показал необходимость масштаб­ных действий всеми странами мира по стабилизации своих экономик и мировой финансовой системы в целом.

В связи с этим в 2008 г. в США был принят документ «О чрезвычайной экономической стабили­зации». Данный акт предусматривал реали­зацию комплекса мероприятий в рамках 2008 - 2010 гг. по спасению финансовой системы США. В соот­ветствии с этим планом банкам США предоставля­лась финансовая помощь в объеме 700 млрд. долл.

Характерной чертой «плана спасения» финансо­вой системы США была ориентация на обеспечение интересов финансовой олигархии. Данный план был охарактеризован Д. Стиглицем как «большое ограб­ление по-американски». Выделение значительных финансовых ресурсов в США на спасение экономики и финансовой системы породило среди экономистов мнение о том, что их источником является механизм эмиссии денег, кото­рый должен спровоцировать инфляцию американской валюты³⁹.

Источником ресурсов поддержки экономики и финансовой системы в США выступало заемное финансирование посредством выпуска долговых ценных бумаг казначейством США, что сопровож­далось ростом государственного долга правительс­тва США. В свою очередь, это стало возможным за счет исторического доверия мировых инвесторов к американскому правительству как эмитенту долго­вых обязательств. Мировой финансовый кризис 2008 - 2009 гг. сопровождался падением стоимости акций, облигаций, недвижимости и других объектов инвестирования капитала. Возникли высокие риски банкротства банков, что не позволяло вкладывать в них капиталы. В этих условиях наиболее привлекательным объектом вложения капитала стали являться обязательства правительства США.

Как результат, это привело к укреп­лению доллара США и позволило американскому правительству увеличить государственный долг за счет реализации дополнительного объема ценных бумаг. Существовала не только возможность, но и необходимость такой эмиссии. Необходимость была обусловлена потребностью в финансовом обеспечении плана по спасению финансовой систе­мы США.

Таким образом, США смогли проводить антициклическую финансовую политику в период мирового финансового кризиса 2008 - 2009 гг. за счет притока иностранного капитала. Доступ к заемным финансовым ресурсам для американского правительства стал возможным за счет основанного на исторических прецедентах доверия инвесторов к долговым обязательствам американского правительства.

После приведенных выше аргументов можно сделать следующие выводы по главе:

1. Для предотвращения крупных финансовых потерь мирового масштаба во время мировых финансовых кризисов целесообразно предсказывать их появление, принимая во внима­ние теорию цикличности, и принимать практичес­кие меры по их предотвращению.

2. Предложенный набор факторов позволяет провести комплексный анализ финансовой стабильности на национальном уровне, что является важным для целей форми­рования эффективной государственной антикризисной финансовой политики. В процессе анализа финансовой стабильности следует учитывать как внутренние факторы, зарождающиеся в пределах финансовой системы, так и внешние, находящиеся за преде­лами финансовой системы, но непосредственно с ней взаимодействующие.

3. Неотъемле­мым элементом для достижения результативности и эффективности стабилизационной финансовой политики государства является учет баланса интере­сов общества в целом лицами, разрабатывающими и реализующими меры такой политики. Нельзя не учитывать, что возможна подстройка интересов общества под интересы лиц и органов, осуществляющих стабилизационную финансовую политику от имени государства. Ведь такая поли­тика связана с использованием государственных финансовых ресурсов в огромных масштабах. Не­обходимо также помнить, что бюджетные решения о формах и методах осуществления финансовой поддержки часто затрагивают интересы отдельных социальных слоев населения, предпринимателей и других групп, включая интересы конкретных финансовых институтов и компаний.

4. Антициклическая финансовая политика за рубежом является неотъемлемым элементом в общей экономической политике государства, направленной на достижение устойчивости социально-экономического развития национальной экономики. Антициклическая финансовая политика стран, экономики которых сильно зависят от цен на экспортируемые сырьевые товары, будет иметь свою специфику, что выражается в формировании государственных финансовых резервов и зачислении их в специально создаваемые фонды – суверенные фонды благосостояния.

Исходя из вышеперечисленных выводов становится очевидным, что государственная антикризисная финансовая политика является составной компонентой государственной экономической политики. Для более детального рассмотрения на практической основе и выявления проблемных аспектов во второй главе проанализируем государственную антикризисную финансовую политику Республики Башкортостан и Российской Федерации.