30. Государственные долговые обязательства

Это государственные ценные бумаги, облигации, удостоверяющие отношения займа, в которых в качестве должников выступает государство, органы государственной власти и управления.

Функции:

1) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение;

2) финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения;

3) регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, направления инвестирования.

Размещение государственных долговых обязательств:

- через центральные банки или министерства финансов (казначейства). Основными инвесторами являются население, пенсионные фонды, страховые компании, банки, инвестиционные компании и фонды;

- в бумажной (документарной) или безбумажной (бездокументарной) формах. Безбумажная технология выпуска ведет к экономии эмиссионных издержек, в этом случае ценные бумаги существуют в виде записей на электронных счетах в уполномоченных депозитариях;

- разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа по установленным ценам, закрытое распространение среди ограниченного круга инвесторов.

В практике заимствования правительств зарубежных государств используются, как правило, разнообразные долговые инструменты

Долговые обязательства РФ могут быть выражены в следующих трех формах

(ст. 2 Закона РФ «О государственном внутреннем долге Российской Феде­рации»)

1) в форме кредитов, получаемых государством в лице Правительства РФ;

2) в форме государственных займов, осуществляемых посредством выпуска ценных бумаг от имени Правительства РФ;

3) долговые обязательства в других формах, гарантированные Правительством РФ.

Бюджетный кодекс РФ более конкретно определяет формы

(ст. 98 Бюджетного кодекса РФ)

• в форме кредитных договоров и соглашений, заключенных от имени России с кредитными организациями, иностранны­ми государствами и международными финансовыми органи­зациями, в пользу указанных кредиторов;

• в форме государственных ценных бумаг, выпускаемых от

имени РФ;

• в форме договоров о предоставлении государственных гаран­тий РФ, договоров поручительства РФ по обеспечению ис­полнения обязательств третьими лицами;

• в форме переоформления долговых обязательств третьих лиц в государственный долг РФ на основе принятых федераль­ных законов;

31. Цели формирования портфелей цб

- получение дохода;

- обеспечение прироста капитала на основе повышения курса ценных бумаг;

- сохранение капитала.

Разновидностью портфелей, которые ставят своей целью полное сохранение капитала, является портфель денежного рынка, в состав которого включается денежная наличность или быстро реализуемые активы.

(см. 28. Управление портфелем ценных бумаг АО)

По составу портфели ценных бумаг бывают фиксированными и меняющимися. Фиксированные портфели сохраняют свою структуру в течение установленного срока, продолжительность которого определяется сроком погашения входящих в него ценных бумаг. Меняющиеся или управляемые портфели имеют подвижную структуру ценных бумаг, которая постоянно обновляется с целью получения максимального экономического эффекта.

По возможности изменять первоначальный объем денежных средств, вложенных в портфель, выделяют следующие портфели ценных бумаг: пополняемые; отзывные; постоянные. Пополняемый портфель позволяет увеличивать денежное выражение портфеля относительно первоначального за счет внешних источников, а не за счет доходов от первоначально вложенных средств. Для отзываемого портфеля допускается возможность изъятия части денежных средств, первоначально вложенных в портфель. В постоянном портфеле первоначально вложенный объем денежных средств сохраняется на протяжении всего периода существования портфеля.

По виду ценных бумаг различают портфели: однопрофильные; многопрофильные. Однопрофильные портфели включают в себя ценные бумаги одного вида (например, акции). Многопрофильные – состоят из нескольких видов ценных бумаг, секций: из обычных акций и привилегированных акций, облигационной секции.

По срокам действия ценных бумаг выделяют: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные); бессрочные портфели. Инвестор формирует срочный портфель с целью не просто извлечь доход, а получить его в течение заранее установленного периода времени. Краткосрочные портфели формируются из краткосрочных ценных бумаг. Для бессрочного временные ограничения не устанавливаются.

По территориальному признаку различают: портфели иностранных ценных бумаг; портфели отечественных ценных бумаг; региональные портфели. Портфели иностранных ценных бумаг либо ограничиваются какой-то конкретной страной (портфели ценных бумаг определенных стран), либо охватывают целые регионы (развивающихся стран).

По отраслевой принадлежности портфели ценных бумаг бывают: специализированные; комплексные. Комплексный портфель – это портфель, состоящий из ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей, связанных технологически. Специализированные портфели формируются из ценных бумаг предприятий какой-либо одной отрасли.

По характеру портфели ценных бумаг делят на: консервативные; агрессивные; бессистемные. Консервативный (уравновешенный) – это портфель ценных бумаг, формирующийся из хорошо известных ценных бумаг с четко определенными положительными характеристиками и наименьшим уровнем риска, гарантирующих возврат вложенных средств, хотя и приносящих небольшой доход, цель создания которого состоит в сохранении капитала. Агрессивный – это портфель, который формируется из наиболее рискованных, но и самых доходных ценных бумаг. Цель инвестирования в этом случае – получение дохода. Бессистемный портфель формируется по воле случая, без всякой системы.

Основными принципами формирования портфеля ценных бумаг являются: 1) доходность; 2) рост капитала; 3) безопасность; 4) ликвидность.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг состоит из следующих этапов:

1. Определение целей создания портфеля и приоритетов инвестора. Первый этап включает в себя: выбор типа портфеля и определение его характера; оценку уровня портфельного инвестиционного риска; оценку минимальной прибыли, оценку допустимых для инвестора отклонений от ожидаемой прибыли и т. д.

2. Создание портфеля, выбор тактики управления портфелем. Второй этап включает в себя: моделирование структуры портфеля; оптимизацию структуры портфеля.

3. Постоянное изучение и анализ факторов, которые могут вызвать изменения в структуре портфеля (мониторинг).

4. Оценка портфеля, т. е. определение дохода и риска портфеля и сравнение этих показателей с аналогичными показателями по всему рынку ценных бумаг.

Главная задача инвестора при формировании портфеля ценных бумаг заключается в нахождении оптимального соотношения между риском, доходом и ликвидностью, которое позволило бы выбрать оптимальную структуру портфеля.