4. Политика адоптации и аккомодации.
Политика адаптации – изменение основополагающих макроэкономических показателей (доход, процентная ставка, денежная масса, обменный курс) с целью выравнивания платежного баланса в режиме автоматической адаптации или с помощью целенаправленной экономической политики.
Реакция на нарушения платежного баланса может ограничиться изменениями в фискальной и монетарной политике.
Политика аккомодации – предусматривает внутреннее (валютные резервы) и внешнее (кредиты) финансирование платежных дисбалансов (отрицательного сальдо) – без радикальных изменений в экономической политике.
Такой выбор является обоснованным тогда, когда отклонения от равновесия платежного баланса являются временными и важно обеспечить стабильность дохода.
Т.е. при ухудшении сальдо текущего счета выбор между политикой адаптации и аккомодации предусматривает анализ характера макроэкономического шока (временный или перманентный) и самодостаточности отрицательного сальдо.
Временные шоки позволяют ограничиться политикой аккомодации.
Макроэкономические шоки могут быть:
Внутренние:
-изменения в экономической политике;
- технологические инновации;
- рост зарплаты;
- природно-климатические условия;
Внешние:
-нестабильность мировых цен;
-изменение мировой процентной ставки (ставки Лондонского межбанковского рынка кредитных ресурсов);
-цикл деловой активности стран-торговых партнеров;
-торговый протекционизм.
В развитых странах выравнивание платежного баланса начинается после дефицита в размере, превышающем 5% ВВП более 3-4 лет. Для развивающихся стран угрожающим является отрицательное сальдо текущего счета в размере 2-3 % ВВП.
Ценовой подход к выравниванию платежного баланса.
Сторонники ценового подхода главным фактором выравнивания платежного баланса считают обменный курс. Логику ценового подхода иллюстрирует модель Бикердайка-Робинсон-Менцлера.
Девальвация денежной единицы снижает предложение товаров импорта и увеливает спрос на экспорт.
В то же время спрос на товары импорта и предложение товаров экспорта не изменяется не изменяются. А страны-торговые партнеры уменьшают предложение товаров импорта, поскольку повышается их стоимость на экспортных рынках.
Рм
Рх
Х1
Х
В
Х0
Рм1
А
Р1
Рм0
Рм0
М1
Р0
М0
М
М, импорт
М, импорт
М, импорт
М1
М0
Х0
Х1
Х, экспорт
Рис.
Влияние девальвации на объем экспорта и объем импорт.
С прос на импорт внутри страны не меняется. Иностранцы уменьшают предложение экспорта (Х0 Х1), равновесие смещается в т. В, М сокращается до М1.
Правило «одной цены» приводит к подорожанию товаров импорта с Рмо до Рм1.
При той же кривой предложения экспорта происходит рост объемов экспорта и рост внутренней цены товаров экспорта.
Т.о. девальвация приводит к:
1. росту обемов экспорта;
2. сокращению объемов импорта;
3. увеличению внутренних цен обоих товаров – экспортных и импортных.
Хотя объем импорта снижается, его подорожание может вызвать обратный к ожидаемому результат – ухудшение торгового баланса.
Точно так же наращивание объемов экспорта не означает автоматического увеличения валютных поступлений, поскольку стоимость экспорта в иностранной денежной единице снижается.
Снижение расходов на импорт может не создать ожидаемого снижения излишнего спроса на иностранную валюту, поскольку этому мешают ограниченные возможности экспорта.
Торговый баланс улучшается только при условии высокой ценовой эластичности экспорта, когда увеличение его объема с излишком компенcирует потери от снижения цены. Предложение иностранной валюты увеличивается только тогда, когда ценовая эластичность экспорта превышает 1, иначе предложение валюты снижается.
С
n<1
другой стороны, невысокая ценовая эластичность импорта может спровоцировать одновременное повышение цен и спад производства (стагфляция). После роста цен на импорт последующее снижение дохода с высокой вероятностью ограничит совокупный спрос, что приведет к сокращению производства.
Е
n=1
n>1
S
D
Спрос и предложение иностранной валюты
Рис. Равновесие рынка иностранной валюты.
Действует эффект j-кривой
Сразу после девальвации растет цена товаров импорта, тогда как цена товаров экспорта остается без изменений или снижается незначительно.
Т.о. в краткосрочном плане стоимость экспорта растет незначительно, а импорта – сильно. Торговый баланс ухудшается.
Со временем объемы импорта сокращаются, объемы экспорта – увеличиваются, поскольку ценовая эластичность выше в долгосрочной перспективе.
Т.о. девальвация увеличивает валютные поступления только при высокой ценовой эластичности спроса на экспорт (выше 1). Иначе стоимость экспорта снижается.
Пример. В России в 1999 г. обесценение рубля увеличило физический объем экспорта на неэнергетическую продукцию на 15-35%, однако стоимость экспорта (Рх*Х) снизилась в результате снижения экспортных цен. В целом стоимость экспорта упала на 4%, а импорт – на 30%. Т.е. девальвация рубля улучшила торговый баланс за счет сокращения импорта, а не роста экспорта.
Во времена «Великой депрессии» те, кто первыми использовали девальвацию, пострадали меньше (Швеция, Норвегия, Финляндия, Испания).
Страны-экспортеры сырья и сельхозпродукции как правило теряют от девальвации, т.к. спрос на сырье не эластичен по цене.
Недостатки ценового подхода:
- не учитывает инфляцию;
-не учитывает равновесие денежного рынка, % ставки.