2. Цели фьючерсной торговли

Цели фьючерсной торговли следует рассматривать с по­зиции биржи и с точки зрения хозяйства в целом.

С позиции биржи фьючерсная торговля − это результат естественной эволюции развития биржевой торговли в условиях рыночного хозяйства, т.е. в процессе постоянной конкурентной борьбы различных типов рыночных посреднических структур. Благодаря большим преимуществам перед торгов­лей реальным товаром фьючерсная торговля позволила биржам выжить в условиях становления рыночной экономики, зарабатывать и накапливать ка­питалы для своего существования и развития. Иначе говоря, цель, которую преследовали биржи, развивая фьючерсную торговлю, состоит в получении доходов в размерах, необходимых для существования в рыночной среде.

С точки зрения рыночного хозяйства целью фьючерсной торговли явля­ется удовлетворение интересов широких кругов предпринимателей в страхо­вании возможных изменений цен на рынке реального товара, в их прогнози­ровании на ведущие сырьевые и топливные товары, а в конечном счете в получении прибыли от биржевой торговли.

Возможность прогнозирования цен в рыночной экономике вытекает из высокого уровня развития и обобществления производства, его междуна­родной интеграции. Фьючерсная биржевая торговля, основываясь на ука­занных предпосылках, создает механизм такого рыночного прогнозирования цен. Товар еще не создан (не выращен, не добыт), а цены на него через куп­лю-продажу фьючерсных контрактов уже имеются и живут реальной жизнью, подвергаясь влиянию всех происходящих в окружающем мире процессов.

Возможность страхования изменений цен на рынке реального товара появляется благодаря тому, что фьючерсный рынок обособлен от рынка реальных товаров. Эти рынки отличаются составом участников, местом тор­говли, уровнем и динамикой и т. д.

3. Механизм биржевой фьючерсной торговли

Основными элементами механизма биржевой фьючер­сной торговли являются:

• организация биржевой торговли фьючерсными контрактами;

• порядок расчетов и порядок ликвидации фьючерсных контрактов;

• организация исполнения фьючерсных контрактов.

Торговля фьючерсным контрактом начинается с подачи клиентом заявки представителю брокерской фирмы, торгующей на бирже. Форма заявки мо­жет быть письменной или устной в зависимости от того, является ли клиент постоянным или непостоянным, имеется ли договор меж­ду клиентом и фирмой на оказание ему биржевых услуг. Заявка включает данные о товаре, сроке поставки, количестве контрактов и цене. Относи­тельно цены клиент оговаривает либо ее пороговые значения, либо дает при­каз купить (продать) контракты по текущей биржевой цене.

Представитель брокерской фирмы передает заявку (обычно по телефону) или непосредственно в биржевой зал брокеру, работающему на данную фирму, или в свой информационный центр, если время работы биржи уже закончилось.

Биржевой брокер в процессе торгов выкрикивает свой заказ на куплю (продажу) контрактов: предлагаемую им цену и их количество. В свою оче­редь, другие брокеры, получившие заказ на продажу (куплю) этого же вида контрактов, предлагают свою цену. При совпадении цены покупки и цены продажи сделка считается заключенной и немедленно регистрируется биржевыми системами.

В соответствии с имеющейся практикой заключение фьючерсного кон­тракта в положении покупателя реального актива называется «покупкой» фьючерсного контракта, а в положении продавца реального актива − «прода­жей» фьючерсного контракта.

«Купить» фьючерсный контракт − это значит взять на себя обязатель­ство принять от биржи первичный актив (например, определенные облига­ции), когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта, и уплатить по нему бирже в соответствии с порядком, определенным для данного контрак­та, т.е. в конечном счете по цене, установленной в момент покупки контрак­та.

«Продать» фьючерсный контракт − это значит принять на себя обязательство поставить (продать) бирже первичный актив, когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта и получить за него от биржи соответствующие денежные средства согласно цене продажи этого контракта.

Каждый покупатель или продавец фьючерсного контракта может в лю­бой момент до истечения срока действия данного фьючерсного контракта ликвидировать свои обязательства по нему путем заключения сделки, противоположной ранее сделанной, или офсетной сделки. Например, если куплен контракт А с такой-то датой исполнения, то для досрочной ликвидации этого контракта необходимо его продать, не дожидаясь наступления срока окончания этого контакта, и наоборот.

Обратная, или офсетная, сделка в торговле фьючерсными контрактами − это сделка, противоположная ранее заключенной сделке по такому же кон­тракту с тем же сроком исполнения.

Первоначальная покупка или первоначальная продажа фьючерсного кон­тракта называется открытием позиции. При этом покупка контракта называ­ется открытием длинной позиции, а продажа контракта − открытием корот­кой позиции. Пользуясь такой терминологией, обратную, или офсетную, сделку можно определить как закрытие ранее открытой позиции.

Материальной базой, сердцевиной всех расчетов по фьючерсным контрактам выступает Расчетная палата или расчетный центр, являющийся ключевым техническим звеном в организации фьючерсной торговли. Рас­четная палата призвана обеспечивать финансовую устойчивость рынка фью­черсных контрактов, защиту интересов клиентов, контроль за биржевыми операциями. Расчетная палата выступает как третья сторона в сделках по всем контрактам, т. е. покупатели и продавцы принимают на себя финансо­вые обязательства не друг перед другом, а перед Расчетной палатой. Расчетная палата:

• регистрирует в результате биржевых торгов сделки;

• определяет и взимает залоговые суммы по заключенным фьючерс­ным контрактам;

• определяет и перечисляет суммы выигрышей и проигрышей членов Расчетной палаты при отклонении текущей биржевой цены от контрактной, при этом выигрыш одного клиента является проигрышем другого клиента в такой же величине;

• организует исполнение фьючерсных контрактов;

• гарантирует исполнение фьючерсных контрактов.

Члены Расчетной палаты − это обычно брокерские фирмы, торгующие на бирже.

Расчетная палата представляет собой либо структурное подразделение биржи, либо самостоятельную коммерческую организацию, основанную бир­жей или группой бирж. Как правило, она обслуживает расчеты по фьючерс­ным контрактам сразу нескольких бирж, ибо в этом случае возрастает число ее клиентов − брокерских фирм − членов палаты, а значит, растут и обороты, прибыли, резервные и страховые фонды, повышается устойчивость цен во фьючерсной торговле отдельными видами контрактов при неблагоприятных изменениях рыночной конъюнктуры.

Все члены Расчетной палаты открывают в ней свои счета, с помощью которых осуществляются мгновенные расчеты между брокерской фирмой и биржей, между брокерской фирмой и Расчетной палатой, между брокерски­ми фирмами по купле-продаже контрактов.

Доход биржи обычно состоит из взимаемого сбора за каждый продан­ный (купленный) контракт в абсолютной величине независимо от стоимости товара, продаваемого по контракту.

Расчетная палата регистрирует заключенный на торгах фьючерсный кон­тракт как двойное обязательство:

а) продавца поставить товар бирже;

б) покупателя принять товар от биржи и оплатить его.

При регистрации контракта каждая из сторон сделки вносит на специаль­ный счет Расчетной палаты залоговую сумму со своего расчетного счета, размер которой устанавливается биржей с учетом рыночных характеристик товара, на который заключен фьючерсный контракт.

В свою очередь, брокерские фирмы взимают со своих клиентов указан­ные залоговые суммы в порядке, предусмотренном их договорами с клиен­тами на обслуживание.

Владелец контракта, желающий отказаться от выполнения своих обязательств по нему до истечения срока действия контракта, должен совершить противоположную операцию: купить контракт, если до этого он его продал или продать контракт, если до этого он его купил, уплатив или получив разни­цу между ценами контрактов.

Биржевые торги фьючерсными контрактами с поставкой товара на определенную дату прекращаются за несколько дней до наступления срока поставки. В этом случае каждая из сторон, заключивших контракт, обязана выполнить все условия заключенной сделки.

Поставщик согласно имеющемуся биржевому контракту обязан поста­вить товар (если речь идет о товарном фьючерсе) потребителю, определяе­мому соответствующим органом биржи из числа участников фьючерсной торговли с противоположной позицией. Указанный потребитель обязан опла­тить поставку в соответствии с ценой, зарегистрированной во фьючерсном контракте.

Нарушение обязательств по фьючерсной торговле одной из сторон вле­чет крупные штрафные санкции, а исполнение обязательств гарантируется биржей за счет ее страховых запасов или фондов.

Биржа торгует сразу несколькими (иногда десятками) видами товаров на основе заключения фьючерсных контрактов. Для каждого товара отво­дятся свое место и время.

Сделка, заключенная в процессе биржевых торгов, тут же фиксируется специальными служащими биржи и высвечивается на электронное табло, далее она регистрируется и поступает в расчетную систему.

Порядок регистрации сделок на каждой бирже организован в соответ­ствии с нормами и правилами конкретной биржи и может отличаться от документооборота других бирж. При обработке документации большее значение имеет уровень ее компьютеризации; чем он выше, тем меньше бумажный документооборот. Одной из лучших считается такая организа­ция документооборота, при которой служащие биржи регистрируют контракт сразу в компьютере, а брокеры − продавцы и покупатели заносят в его память необходимые реквизиты сделки и просто проверяют правиль­ность исходных данных.

В ряде случаев биржи разных регионов или даже стран сотрудничают согласуя время проведения торгов. Момент окончания биржевого торга од­ной биржи является его началом на другой бирже, обеспечивая непрерыв­ность проведения торговли.

Брокеры, работающие в биржевом зале, обычно делятся на две группы Первые заключают сделки по поручению клиентов: продают и покупают для них фьючерсные контракты. Комиссионное вознаграждение клиенты упла­чивают по договору обслуживающей их брокерской фирме.

Вторая группа брокеров совершает сделки для своих брокерских фирм, т.е. работает в качестве дилеров. Пользуясь непосредственным присутствием в биржевом зале во время торгов, они имеют временное пре­имущество перед клиентами биржи, находящимися за ее пределами. Диле­ры покупают или продают контракты от своего имени и держат их в течение нескольких минут или даже секунд, используя любые, самые небольшие ко­лебания цен для получения ежедневных, доходов. Хотя подавляющая масса фьючерсных контрактов ликвидируется до момента их исполнения, в чем собственно и состоит суть фьючерсной торговли, нацеленной на получение прибыли от сделок по фьючерсным контрактам, некоторая их часть подле­жит исполнению (обычно несколько процентов от общего числа заключен­ных контрактов). Исполняемый фьючерсный контракт − это по сути уже фор­вардный контракт, гарантируемый биржей.

Формы расчетов зависят от их применения в данной стране. Обычно это расчеты чеками. Биржи очень внимательно относятся к выбору места по­ставки (получения) товара, ибо это является гарантией исполнения фьючер­сного контракта. Большое внимание уделяется месторасположению складс­ких мощностей, их финансовому состоянию, уровню расценок за услуги, ка­честву их исполнения, четкости работы персонала и т.д.