19. Что такое привилегированные акции. Привести расчет доходности и цены.

Привилегированные акции — акции, по которым выплачивается фиксированный дивиденд (доход). Привилегированная акция не дает ее владельцу права голоса, однако она гарантирует фиксиро­ванный доход (дивиденд) независимо от результатов хозяйствен­ной деятельности акционерного общества. При ликвидации об­щества владельцы привилегированных акций имеют преимуще­ственные права на оставшиеся активы

Привилегированные акции делятся на:

кумулятивные акции — наиболее привлекательны для инвесторов, поскольку дают право на получение не выплачен­ных по решению совета директоров акционерного общества дивидендов в дальнейшем (т.е. пропущенные дивиденды накапливаются и должны быть выплачены до объявления выплат по обыкновенным акциям);

некумулятивные акции — дивиденды по ним могут быть не получены (несмотря на то, что дивиденд по привилегирован­ным акциям устанавливается в виде фиксированного годового процента, эмитент может принять решение о его изменении);

акции с долей участия — дают право их владельцу на долю в дополнительном дивиденде в том случае, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную по привилегированным акциям сумму (на практике большинство при­вилегированных акций этим качеством не обладают);

конвертируемые акции — выпускаются практически всеми ком­паниями, крупными и мелкими, дают право их владельцу по собственному усмотрению и при определенных обстоя­тельствах обменять их на другую ценную бумагу в целях ре­ализации прибыли, увеличения доходности и пр. Привиле­гированные акции могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций;

Стоимостная оценка акций тесно связана с показателями, характе­ризующими качество акций; к таким показателям относят следующие:

Р /Е – Текущая рыночная цена акции/Чистая прибыль на одну акцию,

Где: Р - определяется рынком и постоянно меняется;

Е(EPS) — прибыль на акцию можно считать показателем «историческим», так как он определяется на основе полученной чистой прибыли за прошедший период, хотя можно брать и оценку текущего года или даже следующих лет, если

Е= Чистая прибыль/Количество размещенных акций

Этот показатель характеризует текущую рыночную доходность акций.

D/E= дивиденд на одну акцию/ Чистая прибыль на одну акцию.

22. Что такое структура капитала. Расчет средневзвешенной стоимости капитала.

Структура капитала компании отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. Являясь результатом принятых решений о финансировании, такое соотношение может иметь случайный характер или быть результатом целенаправленного выбора. Но даже сознательно установленная пропорция заемного и собственного капиталов порой далека от оптимальной. Оптимальная структура - это соотношение заемного и собственного капиталов, при котором достигается минимум совокупных затрат на капитал, которым компания финансирует долгосрочное развитие, или средневзвешенных затрат на капитал (WACC, weighted average cost of capital). Структура капитала - это важный стратегический параметр компании. С одной стороны, чрезмерно низкая доля заемного капитала фактически означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура означает, что у компании складываются более высокие затраты на капитал, и создает для нее завышенные требования к доходности будущих инвестиций. С другой стороны, структура капитала, перегруженная заемными средствами, также предъявляет слишком высокие требования к доходности капитала, поскольку повышается вероятность неплатежа и растут риски для инвестора.

Средневзвешенная стоимость капитала может быть рассчитана как:

,где

.

В таблице прилагаются значения каждого из символов:

Символ	Значение	Единица
C	WACC	%
Y	требуемая или ожидаемая доходность от собственного капитала	%
B	требуемая или ожидаемая доходность от заёмных средств	%
Xc	ставка налога на прибыль для компании	%
D	всего заёмных средств	Валюта
E	всего собственного капитала	Валюта
K	всего инвестированного капитала	Валюта