3. Риски прямых финансовых потерь.

Назначение биржевых рисков – отразить опасность потерь от проводимых биржевых сделок. К этим рискам относятся такие, как риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения за сданное в лизинг производственное оборудование и т.п.

Селективные риски – это риски выбора неудачного способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования средств, направляемых на формирование реального или финансового инвестиционного портфеля. Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля. Этот портфель может представлять собой пакет ценных бумаг (финансовый) или содержать ряд реальных инвестиционных проектов (реальный), включенных в стратегический план повышения стоимости предприятия.

Риск банкротства отражает опасность полной потери инвестированного капитала в результате экономически невыгодного способа использования капитальных вложений.

По характеру последствий риски можно классифицировать следующим образом:

- минимальный – риск, при котором у предприятия существует вероятность неустойчивости в получении доходов.

- средний – риск, грозящий предприятию снижением конкурентоспособности.

- допустимый – это риск решения, в результате неосуществления которого, предприятию грозит потеря прибыли. В пределах этой зоны предпринимательская деятельность сохраняет свою экономическую целесообразность, т.е. потери имеют место, но они не превышают размер ожидаемой прибыли.

- критический – это риск, при котором предприятию грозит потеря выручки; т.е. зона критического риска характеризуется опасностью потерь, которые заведомо превышают ожидаемую прибыль и, в крайнем случае, могут привести к потере всех средств, вложенных предприятием в проект.

- катастрофический – риск, при котором возникает неплатежеспособность предприятия. Потери могут достигнуть величины, равной имущественному состоянию предприятия. Также к этой группе относят любой риск, связанный с прямой опасностью для жизни людей или возникновением экологических катастроф.

Каждому виду риска соответствуют нормативные значения (таблица).

Таблица – Нормативные значения показателей по видам риска.

№ п/п	Вид риска	Вид угрозы	Нормативные значения показателей, соответствующие определенному виду риска
			Чистая приведенная стоимость (ЧПС)	Коэффициент покрытия (текущей ликвидности) (КТЛ)	Коэффициент быстрой ликвидности (КБЛ)
1	Катастрофический	Финансового банкротства	Меньше 0	Меньше 1	Меньше 0,5
2	Критический	Финансовой неустойчивости	Около 0	Около 1	Около 0,5
3	Допустимый	Финансовой стагнации (прекращения развития, застоя)	Больше 0	Между 1 и 2	Между 0,5 и 1
4	Средний	Снижения конкурентоспособности	Больше 0	Около 2	Около 1
5	Минимальный	Выхода в зоны предыдущих видов риска	Больше 0	Больше 2	Больше 1

Чистая приведенная стоимость – сумма дисконтированных значений поступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта.

Ликвидность баланса – это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств.

Ликвидность предприятия – это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников. Но предприятие может привлечь заемные средства, если у него соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

Активы делятся на 4 группы:

1. Наиболее (или абсолютно) ликвидные активы. А1. К ним относятся денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

2. Быстро реализуемые активы. А2. К ним относятся готовая продукция, товары отгруженные и ДЗ, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты.

3. Медленно реализуемые активы. А3. Это статьи 2 раздела актива баланса, включающие запасы, НДС, ДЗ (платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы.

4. Трудно реализуемые активы. А4. Это статьи 1 раздела актива баланса.

Соответственно на 4 группы разбиваются и обязательства предприятия:

1. Наиболее срочные обязательства. П1. (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили).

2. Краткосрочные пассивы. П2. (краткосрочные заемные средства и прочие краткосрочные пассивы).

3. Долгосрочные пассивы. П3. (долгосрочные кредиты и займы)

4. Постоянные (устойчивые) пассивы. П4.

Коэффициент текущей ликвидности (к-т покрытия) – это отношение всей суммы текущих активов к сумме краткосрочных обязательств предприятия: (А1+А2+А3)/(П1 + П2).

Коэффициент быстрой ликвидности – (промежуточный коэффициент покрытия) - отношение ликвидных средств первых двух групп к общей сумме краткосрочных долгов предприятия: К 6л = (А1+А2)/(П1+П2).

Естественно, что текущая стоимость компании, деятельность которой связана с высоким риском, ниже, чем текущая стоимость аналогичной компании, но функционирующей в условиях низкого риска.

Риски можно разделить на макроэкономические и микроэкономические (внутрифирменные). При оценки конкретных компаний необходимо учитывать и те, и другие.

Основные факторы макроэкономического риска:

- уровень инфляции;

- темпы экономического развития страны;

- изменение ставок процента;

- изменение обменного курса валют;

- уровень политической стабильности.

Инфляционный риск – риск непрогнозируемого изменения темпов роста цен. Инвестор стремится получить доход, покрывающий инфляционное изменение цен. Высокая или непрогнозируемая инфляция может свести к нулю ожидаемые результаты.

Уровень инфляции чаще всего измеряется индексом потребительских цен или ВВП-дефлятором:

Индекс цен в текущем году = (Цена в текущем году) / (Цена в базисном году) *100%

Инфляционный рост цен обуславливает необходимость учета номинальных и реальных величин:

Реальная величина = (номинальная величина) / индекс цен

Риск, связанный с изменением темпов экономического развития – цикличность рыночной экономики определяет необходимость учитывать при расчетах общее состояние экономического развития и ожидаемые темпы экономического роста на ближайшую перспективу.

Риск, связанный с изменением процентных ставок – характеризуются связью колебаний доходности активов с колебаниями доходности фондового рынка. М.б. систематический (характерный для всего рынка ценных бумаг и который не может быть устранен за счет диверсификации) и несистематический (специфический для конкретной компании).

Риск, связанный с изменением валютного курса – изменение валютного курса неточно отражает колебания розничных цен в стране, в то же время инфляционная корректировка финансовой информации в процессе оценки, как правило, проводится по колебаниями курса наиболее стабильной валюты.

Политический риск – связанный с политическими событиями.