5. Коэффициенты рыночной активности предприятия

Коэффициенты рыночной активности включают в себя различ­ные показатели, характеризующие стоимость и доходность акций компании. Основными показателями в этой группе являются:

• прибыль на одну акцию;

• соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию;

• балансовая стоимость одной акции;

• соотношение рыночной стоимости одной акции и ее балан­ совой стоимости;

• доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов.

Прибыль на одну акцию показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одну обыкновенную акцию в обращении. Коэффи­циент рассчитывается делением суммы чистой прибыли на общее число обыкновенных акций в обращении. Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных обычных акций и собственными акциями в портфеле. Если в структуре компании имеются привилегированные акции, из чис­той прибыли предварительно должна быть вычтена сумма диви­дендов, выплаченных по привилегированным акциям. Таким об­разом, прибыль на одну акцию определяется по формуле:

77

как в процентах, так и в относительном выражении (в единицах и долях единицы):

ДИВИДЕНД

пи,пплиыплп^1У НА ОДНУ АКЦИЮ ВЫПЛАЧИВАЕМЫХ = _и|/|.^_тла пвтлситпи- пмпыпрнппк ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ ДИВИДЕНДОВ НА ОДНУ АКЦИЮ

Особенностью анализа данного коэффициента является то, что не существует его «хорошего» или «плохого» уровня. Наиболее общим критерием здесь является то, что он не должен превышать единицу. Если это условие соблюдается, то делают вывод, что компания в отчетном году заработала достаточно прибыли для выплаты диви­дендов. Превышение данным коэффициентом единицы свидетель­ствует либо о нерациональной дивидендной политике компании, либо об ее финансовых затруднениях (компания вынуждена «заим­ствовать» деньги из своих финансовых резервов).

Что же касается конкретного уровня рассматриваемого коэф­фициента, то он в разных компаниях может варьироваться от 0 до 0,9. Более того, один и тот же его уровень различными инвесто­рами может трактоваться совершенно по-разному в зависимости от целей инвестирования ими своих средств в данную фирму.

Существуют две основные цели инвестирования в ценные бу­маги: получение текущего дохода (дивиденда) и накопление средств вследствие увеличения курсовой стоимости акции. Эти две цели в известной степени противоречат друг другу: при прочих равных условиях, чем боль6шая часть прибыли расходуется на вы­плату дивидендов, тем меньше средств может быть реинвестиро­вано в компанию, тем медленнее темпы ее роста и тем медленнее и проблематичнее рост курсовой стоимости ее акций.

Инвесторы обычно выбирают компанию, дивидендная полити­ка которой в наибольшей степени соответствует целям их инвес­тирования. Поэтому в самом общем случае изменение дивиденд­ной политики вызывает большее неудовольствие акционеров, чем низкий уровень дивидендов. Таким образом, стабильность диви­дендной политики является одним из наиболее важных факторов, влияющих на отношение инвесторов в компании.

Рассчитаем коэффициенты рыночной активности в условном примере.

Пример 2

Допустим, имеются следующие данные по предприятию АВС: Уставный капитал (обыкновенные акции номиналом 10 руб.) — 1 800 000 руб.;

80

чистая прибыль — 630 000 руб.; сумма выплаченных дивидендов — 300 000 руб.; эмиссионная премия — 200 000 руб.; накопленная прибыль — 720 000 руб.; стоимость покупки одной акции — 11 руб.; стоимость продажи одной акции — 16 руб.

Коэффициенты рыночной активности предприятия

Показатель рыночной активности	Расчет	Источник информации	Значение
1. Прибыльность одной акции	Чистая прибыль/ Число акций в обращении	Расчетные дан­ные по форме табл. 5 / Данные учета	630 000 : :(1 800000:10)= = 3,5 руб.
2. Отношение цены и прибыли на одну акцию	Рыночная стои­мость одной ак­ции/ Чистая при­быль на одну ак­цию	Данные о теку­щей котировке акции / Стр. 1 данной табл.	16 : (630000 : : 180000) = 4,6
3. Норма диви­денда на одну акцию	Дивиденд на одну акцию / Рыноч­ная стоимость од­ной акции	Стр. 870 ф. №5/ Число акций в обращении / Данные о теку­щей котировке акций	(300000:180000): :16 = 10.4%
4. Доходность акции с учетом курсовой стои­мости акции	{Сумма выплачен­ных дивидендов на одну акцию + +(Стоимость про­дажи акции -Стоимость по­купки акции)}/ Стоимость покуп­ки акции	Стр. 870 ф. №5/ Число акций в обращении / Число акций в обращении + + Данные учета/ Данные учета	{(300000 : : 180000)+ (16-11)}: 11 = 61%
5. Балансовая стоимость акции	Стоимость собст­венного капитала/ Число акций в об­ращении	Расчет по форме стр. 1 табл. 3 / Данные учета	2720000 : : 180000 = = 15,1 руб.
6. Доля выпла­ченных диви­дендов	Сумма выплачен­ных дивидендов / Чистая прибыль	Стр. 870 ф. № 5/ Расчетные дан­ные по форме табл. 5 стр. 10	300000 : 630000= = 48%

Предлагаем Читателю самостоятельно интерпретировать ре­зультаты расчетов.

Итак, мы рассмотрели вопрос об анализе данных учета и фи­нансовой отчетности для целей финансового менеджмента, и

81

имеем теперь возможность сделать следующие ОСНОВНЫЕ ВЫ­ВОДЫ:

1. Финансовая отчетность, составление которой отвечает принципу полезности для принятия решений внутренними и внеш­ ними пользователями, является важным инструментом финансо­ вого менеджмента. Некоторые данные, необходимые для финан­ сового менеджмента, в финансовой отчетности российских пред­ приятий отсутствуют, в связи с чем необходимо пользоваться также данными бухгалтерского учета.

2. Основными формами финансовой отчетности служат: Ба­ ланс, Отчет о прибылях и убытках и Отчет о движении денеж­ ных средств, а также примечания к отчетности.

III. Главными видами анализа для целей финансового менедж­ мента являются: чтение отчетности, горизонтальный, верти­ кальный и трендовый анализ, а также анализ финансовых коэф­ фициентов.

IV. Важнейшими коэффициентами отчетности, используемыми в финансовом управлении, являются:

• коэффициенты ликвидности (коэффициент текущей ликвид­ ности, коэффициент срочной ликвидности, коэффициент аб­ солютной ликвидности и чистый оборотный капитал);

• коэффициенты деловой активности или эффективности ис­ пользования ресурсов (оборачиваемость активов, оборачивае­ мость дебиторской задолженности, оборачиваемость мате­ риально-производственных запасов и длительность операцион­ ного цикла);

• коэффициенты рентабельности (рентабельность всех акти­ вов предприятия, рентабельность реализации, рентабельность собственного капитала);

• коэффициенты структуры капитала (коэффициент собст­ венности, коэффициент финансовой зависимости, коэффици­ ент защищенности кредиторов);

• коэффициенты рыночной активности (прибыль на одну акцию, соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию, балансовая стоимость одной акции, соотношение рыночной цены одной акции и ее балансовой стоимости, доходность од­ ной акции и доля выплаченных дивидендов).

V. Важным инструментом финансового менеджмента являет­ ся не только анализ уровня и динамики данных коэффициентов в сравнении с определенной базой, но и определение оптимальных

пропорций между ними с целью разработки наиболее конкуренто­способной финансовой стратегии.

VI. Несмотря на простоту и оперативность финансовых коэф­фициентов, при принятии финансовых решений необходимо учиты­вать ограниченность этих показателей, связанную со следующими обстоятельствами:

• финансовые коэффициенты в значительной степени зависят от учетной политики предприятия;

• диверсифицированная деятельность предприятия затрудняет сравнительный анализ коэффициентов по отраслям;

• коэффициенты, выбранные в качестве базы сравнения, могут не быть оптимальными;

• коэффициенты не улавливают особенностей элементов, участвующих в расчетах коэффициентов.

82