Вопросы для обсуждения

1. Охарактеризуйте концепции финансового менеджмента. Можно ли каким-либо образом с позиции финансового менеджера ранжировать эти концепции по степени важности? Если да, то предложите свой вариант и обоснуйте его.

2. Что такое агентские конфликты?

3. Что такое агентские затраты и кто их несёт?

4. Назовите некоторые механизмы, побуждающие менеджеров действовать в интересах акционеров и в интересах кредиторов.

5. Почему менеджерам не следует совершать действия, являющиеся очевидно несправедливыми по отношению к каким-либо лицам, заинтересованным в деятельности организации?

6. В чем заключается сущность концепции денежного потока?

7. Назовите четыре стадии анализа дисконтированных потоков наличности.

8. Назовите три формы гипотезы эффективности рынков (EMN).

9. Какая форма или формы эффективности рынка, по вашему мнению, имеют место на важнейших рынках капитала? на рынках материальных товаров и услуг?

10. Что означает эффективность рынка с точки зрения связи между риском и доходностью?

11. Какие выводы из гипотезы эффективности рынка должны сделать инвесторы? менеджеры?

12. На какой вопрос пытается дать ответ теория структуры капитала?

13. Почему финансирование за счет заемного капитала является более выгодным для организаций?

14. Дайте краткую характеристику теории компромисса для оптимизации структуры ка­питала.

15. Каковы основные выводы из теории портфеля?

16. Как соотносятся друг с другом теория портфеля и модель CAPM?

17. Приведите примеры возможного применения понятия опциона при принятии реше­ний в сфере управления финансами.

18. Если бы вы управляли крупной акционерной организацией, то при приня­тии решений вы стремились бы увеличить собственность акционеров или же свои собственные доходы?

19. Назовите ряд мер, которые могут быть предприняты акционерами для того, чтобы менеджеры стремились наращивать собственность акционеров.

20. Следует ли менеджерам наращивать собственность акционеров, нанося при этом ущерб другим партнерам учреждения, например держателям ее облигаций?

21. Что понимается под асимметричностью информацией в управлении финансами?

22. Все ли организации имеют одинаковую степень асимметрии информации? Изменяется ли она с течением времени?

23. Можно ли достичь абсолютной информационной симметрии на рынке ценных бумаг?

24. Как соотносятся друг с другом ранние теории финансов и теория ассиметричной информации?

25. Противоречит ли теория асимметричной информации гипотезе эффективности рынка?

Мини-ситуация

Представьте себе, что в начале семестра вы ненадолго приехали домой. Ваш друг попросил вас рассказать об изучаемых предметах и, узнав, что один из них – финансовый менеджмент, задает вам приводимые ниже вопросы. Как бы вы ответили на них?

1. В чем состоит различие между нормативной и позитивной теорией финансов?

2. Что такое идеальный рынок капитала? Как используется в теории финансов эта концепция?

3. а. Почему анализ дисконтированного денежного потока (DCF) играет такую важную роль в управлении финансами?

б. Из каких четырех этапов состоит анализ DCF?

в. Что такое альтернативные затраты?

г. Какие три фактора оказывают влияние на уровень альтернативных затрат, исполь­зуемый при анализе DCF?

4. В разговор вступает ваш дядя, считающий, что каждый молодой человек к 25 годам должен сделать свой первый миллион. Он говорит, что вам следует стать аналити­ком рынка ценных бумаг. По его мнению, наилучший способ разбогатеть заключается в том, чтобы распознавать заниженные в цене финансовые активы и вкладывать в них деньги. Однако ваш друг слышал о какой-то гипотезе эффективности рынков (EMN), которая заставляет его усомниться в теории вашего дяди.

а. Что такое EMN и каковы три ее формы?

б. Подтвердила ли практика EMN или опровергла ее?

в. Какие выводы должны сделать из EMN инвесторы? менеджеры?

г. Какой вывод позволяет сделать EMN относительно связи между риском и доходностью?

5. Ваш друг слышал термин «агентский конфликт», употребляемый менеджерами в банке, где он работает, и расспрашивает вас о нем.

а. Что означает этот термин?

б. Что такое агентские затраты? Кто несет эти затраты?

в. Перечислите всех лиц, заинтересованных в деятельности организации. Должны ли акционеры, действуя через менеджеров организации, пытаться экспроприировать часть доходов у кого-либо из этих лиц?

6. Ваш дядя жалуется на то, что даже официальные документы типа ежегодных финансовых отчетов публикуемых в печати часто не вызывают у него доверия.

а. Имеет ли точка зрения вашего дяди какое-либо отношение к концепции асимме­тричной информации? Разъясните свою точку зрения и дайте определение асимметричной информации. .

б. Если бы вы были финансовым менеджером крупной организации, что бы вы пред­почли – большую или меньшую степень информационной асимметрии? А будь вы ин­вестором, вы не изменили бы этого предпочтения? То же с позиции аналитика рынка ценных бумаг.

в. Одинакова ли степень информационной асимметрии для различных организаций?

тесты