3. Система регистрации прав собственности
Для уменьшения рисков участников торгов предпринимаются специальные меры, позволяющие бирже принять на себя существенную их часть. Так. в ряде случаев для выставления ценных бумаг на торги биржа требует заранее передать продаваемые бумаги на хранение — депонировать их в депозитарии. Депозитарий — это особое хранилище, в которое владельцы ценных бумаг могут отдать их на сохранение. Депозитарий выступает в роли передаточного звена от продавца покупателю. Он гарантирует наличие и подлинность продаваемых ценных бумаг.
Со своей стороны покупателя могут обязать положить определенную сумму денег в специальный банк, выполняющий ту же роль, что и депозитарий, но по отношению к деньгам. Эти организации, тесно связанные с биржей при получении от нее уведомления о заключении сделки, одновременно передают деньги продавцу, а бумаги — покупателю, обеспечивая тем самым безрисковое исполнение сделок — поставку против платежа. Конечно, депонирование денег и ценных бумаг, как и сами услуги депозитария и банка, стоят денег. Это цена, которую приходится заплатить за надежность исполнения сделки.
(4) СИСТЕМЫ КЛИРИНГА
Исполнение сделки — поставку бумаг и денежный платеж — мы описали выше. Отметим особенности, связанные с большими оборотами на бирже.
При больших оборотах на бирже контроль за каждой отдельной сделкой, даже стандартизованной, оказывается очень хлопотным и дорогим делом. Для его реализации вводят так называемые системы клиринга, в задачи которых как раз и входит контроль за тем, чтобы все сделки, заключенные на бирже, правильно адресовались и выверялись. Задачей клиринговой системы является установление и подтверждение параметров всех заключенных в данной системе сделок и иногда подведение итогов.
(5) СИСТЕМА ПЛАТЕЖА
Система платежа — часть банковской системы, используемая для обеспечения денежных операций, связанных с торговыми сделками. Как правило, используется один банк, связанный с системой клиринга и биржей, в котором открывают счета все участники торгов, платежи при этом проходят просто проводками по этим счетам. Такой банк называется клиринговым. Однако иногда участники торгов не открывают счетов в одном банке, используя межбанковские корреспондентские счета. Эта система менее эффективна и используется только для слаборазвитых торговых систем.
(6) СИСТЕМА ВЕДЕНИЯ РЕЕСТРА
В настоящее время в России широкое распространение получили выпуски так называемых бездокументарных ценных бумаг. Они позволяют значительно снизить издержки на трансферт (передачу) бумаг, но при этом порождают новые проблемы. Главная из них — подтверждение прав того или иного лица на ценные бумаги.
В случае, когда эмитент выпустил небольшое их число, подтверждение прав акционера относительно несложно — в администрации эмитента ведется реестр — специальная база данных, в которой отражается, кто и каким количеством акций владеет.
Однако с ростом числа владельцев (крупное открытое акционерное общество) проблема становится острой, поскольку акционеры уже не знают друг друга и контролировать правильность ведения реестра становится весьма важно. Для того чтобы избежать злоупотреблений, эту функцию передают третьему лицу — держателю реестра (регистратору). Его функция заключается в том, чтобы быть лицом, независимым как от эмитента, так и от инвестора, и подтверждать права того или иного инвестора на ценные бумаги.
Поскольку регистраторы обычно располагаются (географически) недалеко от эмитента, а торговля акциями эмитента может вестись на бирже далеко, снова возникает надобность в депозитарии. В него участники торговли передают на хранение свои бумаги. Для того чтобы реализовать это технически, применяется метод так называемого номинального держателя. Суть его заключается в том, что регистратор открывает депозитарию как номинальному держателю особый счет, на который и перечисляют бумаги клиента-инвестора.
Депозитарий же, собрав у себя бумаги многих клиентов, учитывает их на открытых для них счетах депо. При передаче бумаг от одного клиента другому происходит перезапись их по счетам депо у депозитария, а регистратор знает только общую сумму бумаг, хранящихся в данном депозитарии (она при такой операции не меняется). Конечно, периодически — для выплаты дивидендов или голосования, например, — данные о настоящих владельцах бумаг передаются регистратору, но оперативные данные о результатах торгов учитываются в депозитарии, который тесно связан с торговой системой.
Таким образом, инфраструктура рынка ценных бумаг содержит ряд подсистем, в их числе подсистемы:
• учета прав на ценные бумаги (регистраторы и депозитарии),
• торговые системы (биржи и внебиржевые),
• системы клиринга,
• системы платежа (банковская система),
• системы раскрытия информации (информационные агентства, рейтинговые агентства и др.).
Кроме того, на рынке существуют системы контроля и страховые системы.
На рынке ценных бумаг встречаются весьма противоречивые интересы множества участников. Сама его природа достаточно сложна, рынок ценных бумаг нуждается в особом регулировании.
В то же время специфика рынка такова, что многие решения могут квалифицированно принять только непосредственные участники рынка. Они лучше других знают конкретные проблемы и пути их решения, обнаруживают махинации, которые просто невозможно заранее предусмотреть в нормативных документах, в состоянии оценить поведение участников. Для того чтобы профессиональные участники рынка ценных бумаг могли принять непосредственное участие в регулировании, организуются так называемые саморегулируемые организации (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг. Их цель — выработка конкретных требований к своим членам и надзор за их соблюдением, а также помощь в организации работы, представление их интересов в государственных органах и другое.
Основой деятельности СРО является взаимная заинтересованность профессиональных участников рынка в том, чтобы все они выполняли некие общие правила поведения и стандарты. При этом выработка деталей этих правил и стандартов настолько тесно связана с повседневной практикой, что не может быть достаточно оперативно сделана государственными органами регулирования. Они в состоянии лишь установить общие правила работы, обеспечивающие устойчивость системы в целом, осуществлять контроль за формальными требованиями к участникам рынка,координировать и направлять его развитие,
Корпоративные облигации – это один из самых надежных видов ценных бумаг для инвестирования. Облигация – это долговое обязательство, которое свидетельствует о том, что кредит предоставлен инвестором эмитенту. За то, что эмитент пользуется деньгами ему необходимо платить процент сверх суммы долга, хотя и сам долг он должен вернуть. Из самого названия понятно кто является владельцем облигаций – корпорации. Они выпускают данный вид ценных бумаг (корпоративные облигации), чтобы получить денежные средства для определенных целей, в одной стороны покажется, что это достаточно дорого, но если посмотреть с другой, то окажется, что это гораздо выгоднее, чем занимать у банка в кредит или у другой фирмы, тем более, что долг придется возвратить через несколько лет (в течение всего срока возвращается определенная сумма с процентами), что является очень удобным, т.е. корпоративные облигации являются современным удобным (не без минусов) финансовым инструментом, который направлен на обоюдную выгоду владельца и инвестора.
Рынок корпоративных облигаций имеет схож с рынком государственных ценных бумаг, однако на данном рынке выпускаются (эмиссируются) ценные бумаги корпораций и компаний (корпоративные облигации и акции). Данный рынок является более развитым в развитых странах и значительно менее развит в развивающихся, по сравнению с государственным рынком облигаций.
В зависимости от эмитента, корпоративные облигации подразделяются на виды, сроки и доходность. Т.е. каждая отрасль имеет свои особенности, а согласно их и имеют свои особенности и облигации корпораций. Например, в обрабатывающей промышленности облигации выпускаются на меньшие сроки по сравнению с добывающей. В США, например, ежегодно эмитируют на сумму порядка трехсот-четырехсот млрд. долл., а зависит выпуск от равновесия спроса и предложения.
В восьмидесятых годах в США были популярны экологические облигации, которые являются подвидом корпоратиных облигаций, которые эмитируются корпорациями для того, чтобы финансировать охрану окружающей среды, с целью построить очень дорогие очистные сооружения.
Ипотечные облигации (еще один подвид корпоративных) были распространены на Западе, которые были даны под недвижимость (земля, здания и сооружения и так далее). В договорах об эмиссии указывалось право забирать имущество, кроме этого, в договоре указывалось право собственности на будущую недвижимость.
Интересным моментом является то, что некоторые корпоративные облигации позволяют владельцу впоследствии сконвертировать их в акции компании, корпорации эмитента. Таким образом корпорации хотят привлечь дополнительный капитал под низкий процент, а инвестор хочет получить доход от конверсии корпоративных облигаций в акции.
Ценная бумага - это денежный инструмент, удостоверяющий право на получение дохода, вследствие вложения ее владельцем средств в то или иное предприятие или заем. Все ценные бумаги можно подразделить следующим образом (рис. 22.1):
Долевые ценные бумаги называются акциями и представляют непосредственную долю их владельцев в реальной собственности.
Доход, получаемый владельцем акции называются дивидендом. В зависимости от характера обращения акции делятся на именные и на предъявителя.
Акции на предъявителя могут свободно вращаться на рынке ценных бумаг, переходя от владельца к владельца.
Именные акции или не подлежат обращению, или их переход от владельца к владельцу связан с регистрацией этой сделки общим собранием акционеров.
По форме присвоения дохода акции подразделяются на простые и привилегированные.
По простым акциям величина дивиденда зависит от текущих результатов деятельности АО и может меняться.
По привилегированным - выплачивается стабильный, заранее установленный дивиденд.
По роли в управлении фирмой акции подразделяются на голосующие и не голосующие.