4 Стоимость капитала.

Цена капитала и ст-ть капитала одно и то же.

Цена капитала (%)- общая сумма ср-в кот нужно уплатить за привлечение опред-го объема ресурсов, выраженная в % от этого объема.

Важнейшие аспекты использования показателя ст-ти капитала в деят-ти компании:

• Ст-ть капитала исп-т как измеритель доходности текущей деят-ти.

• Показатель ст-ти капитала применяют как критерий в процессе осущ-я текущих/ реальных и фин-х инвестиций.

• Ст-тью капитала измеряют ур-нь рыночной цены компании.

Управление ст-тью капитала основано на след принципах:

1 Принцип поэлементной оценке капитала:

Цена заемного капитала:

Ц_зк=r·(1-С_н)

r- ставка

(1-С_н)- ставка налога на прибыль/налоговый корректор (щит)= 0,8

Собственный капитал:

Ц_ск=·100%

Д- Дивиденды

АК-акционерный капитал

• Принцип интегральной/ обобщённой оценки капитала.

Таким обобщающим показателем явл цена авансированного капитала- минимальный ур-нь прибыли, кот ожидают инвесторы от своих вложений.

Средневзвешенная ст-ть капитала:

ССК=

d_i- удельный вес или доля

Ц_i- цена источника

7.03.2013г.

• Принцип способности собственного и заемного капитала.

Т.к. собственный капитал приводится в отчетности по ценам ниже рыночных, а заемный капитал в рыночной оценке, то для обеспечения их сопоставимости в расчетных оценках иногда искуственно завышают величину собственного капитала.

• Принцип динамичной оценки капитала.

Факторы, влияющие на средневзвешенную ст-ть капитала очень изменчивы, поэтому в расчет этого показателя должны вноситься постоянные коррективы.

• Принцип взаимосвязи текущей и будущей ст-ти капитала.

Такая взаимосвязь обеспечивается с помощью показателя предыдущей ст-ти капитала. Предыдущая цена капитала характеризует те затраты, кот компания вынуждена будет понести для воспроизводства требуемой стр-ры капитала при сложившихся усл-х фин рынка.

Предыдущая ст-ть капитала:

ПСК=

- прирост сред-взвешенной ст-ти капитала

- прирост капитала

• Принцип определения границы эффективности использования дополнительно привлеченного капитала.

Для этого рассчитывается показатель «Предыдущая эффективность капитала»:

ПЭК=

- прирост рентабельности

Существуют 2 осн способа оценки собственного капитала:

1 Метод прироста дивидендов.

P =

Д- дивиденды

- темп прироста дивидендов

P- цена акций

r = + g

Преимуществом этого метода явл простота расчета.

Недостатки:

• Может применяться только теми компаниями, кот стабильно выплачивают дивиденды.

• При расчете темпа прироста дивидендов исп-ся данные прошлых лет.

• Не учитывается степень риска.

2 Метод применяемый на РЦБ:

r = R_f+ B · (R_M- R_f)

R_f- безрисковая ставка доходности

R_M- общая доходность

B- бетта коэффициент (указывает на риск)

(R_M- R_f)- надбавка за риск

Преимущества:

• Может применяться любыми компаниями (независимо от выплаты дивидендов).

• Ярко выраженный учет фактора риска.

Недостатки:

• Сложность расчета рыночной надбавки за риск и бетта коэффициента.

• В расчете исп-ся данные прошлых лет, чтобы сделать прогноз на будущее.