5.3. Неформальный рынок венчурного капитала
Неформальный рынок венчурного капитала состоит из индивидуальных инвесторов, напрямую инвестирующих свои личные финансовые ресурсы в новые и растущие малые фирмы. Их принято называть «неформальными инвесторами», или «бизнес-ангелами» (business angels).
Соотношение «риск – прибыльность» инновационного проекта существенно зависит от стадии его развития. Бурный спрос на старт-апы со стороны венчурного капитала привел к развитию новой области – сектора «посевных» или бизнес-ангельских инвестиций. Этот сектор использует возможность зарабатывать там, куда не добираются даже венчурные инвесторы, а именно на резком росте капитализации компаний на стадии «посева». Возможности этого сектора колоссальны – капитализация компании возникает буквально из ничего, но в то же время уровень риска столь высок, что какое–либо четкое бизнес-планирование едва ли возможно. Последнее обстоятельство резко сокращает возможность привлечения как консервативных, так и венчурных инвесторов, для которых формальная процедура оценки и анализа проекта, создание и принятие бизнес-плана, подсчет рисков являются ключевыми. Тем не менее, эта ниша весьма привлекательна для всех тех, кто хочет рискнуть собственным капиталом или желает, чтобы тот или иной проект получил инвестиции. Поэтому в настоящее время уже имеет смысл говорить о самостоятельном секторе «посевного» финансирования как особой инвестиционной отрасли. В силу своих принципов «посевное» финансирование обладает следующими особенностями:
очень высокие риски, превышающие даже риски при венчурном финансировании;
отсутствие четко выстроенной бизнес-модели у компании-реципиента;
относительно малый объем необходимых инвестиций (до 1 млн дол.);
инвесторы вкладывают собственный, а не привлеченный со стороны капитал.
Большинство бизнес-ангелов – успешные предприниматели, имеющие значительный опыт развития собственного бизнеса. Меньшая часть – высокооплачиваемые специалисты в крупных компаниях, такие как топ–менеджеры, консультанты, адвокаты и т. д. Согласно западным исследованиям средний возраст бизнес-ангелов составляет 45–65 лет. 99 % из них мужчины, каждый пятый миллионер.
Бизнес-ангелы получили свое название потому, что мало кто кроме них решается вкладывать деньги в рисковые проекты, которые не имеют достаточного обеспечения. Иногда это только хорошая бизнес-идея, и все, на чем основывает свое решение бизнес-ангел – это уверенность в том, что предприниматель способен реализовать свой проект.
Чаще всего бизнес-ангелы приобретают от 25 до 49 % акций (долей) компаний, так как они заинтересованы в том, чтобы предприниматель был достаточно мотивирован, чтобы осуществить свой проект. Размер инвестиций бизнес-ангелов находится в пределах от 10 тыс. до нескольких млн. долл. и обычно составляет 5-20% имеющихся у них средств.
Помимо финансов, бизнес-ангелы привносят в компанию ценнейший вклад – опыт в сфере ее деятельности и управленческие навыки, чего обычно не хватает компаниям на начальных стадиях, а также свои связи. Многие предприниматели говорят о том, что знания и опыт бизнес-ангелов являются для них более важными, чем финансы.
В мире современного бизнеса существует такое же разнообразие частных инвесторов, как и предпринимателей. Они различаются по степени компетенции в определенной отрасли, опыту в бизнесе и, самое главное, способностью эффективно работать с твоей фирмой. Успешные частные инвесторы, например, бизнес-ангелы, принимают решение о проведении инвестиций, основываясь на четырех базовых критериях: менеджмент, рынок, продукт и возможность финансирования. Они оценивают каждый критерий с точки зрения уменьшения своего риска и увеличения своей прибыли.
Оособенности бизнес-ангельского инвестирования:
Бизнес-ангелы обеспечивают гарантии по инвестициям и кредитам.
Бизнес-ангелы обычно осуществляют инвестиции совместно с 2-3 другими инвесторами.
Бизнес-ангелы привносят в проект больше чем деньги, они часто восполняют отсутствие управленческих навыков у начинающих предпринимателей.
Бизнес-ангелы не стремятся получить контроль над предприятием.
Бизнес-ангелы хотят получить обыкновенные акции с правом голоса или статус партнера.
Бизнес-ангелы хотят получить возврат на свои инвестиции через 3–4 года.
Основные факторы, мотивирующие бизнес-ангелов делать рисковые инвестиции:
Ожидание больших финансовых прибылей.
Участие в управлении предпринимательской фирмой.
Удовольствие и удовлетворение, получаемые от участи в предпринимательском процессе.
Создание для себя работы.
Чувство социальной ответственности.
Специфическая роль бизнес-ангелов состоит в том, что они приходят на выручку молодым инновационным фирмам, помогая в становлении бизнеса. «Ангельская» помощь – это не только финансы, но и полезные связи в мире бизнеса, деловые навыки, знания. Надо иметь в виду, что на самой ранней стадии развития компании аналогичную помощь на приемлемых условиях никто другой оказать не сможет.
В том или ином виде бизнес-ангелы активны по всему миру в любой стране. Хотя у бизнес-ангелов имеются некоторые недостатки, преимуществ, все-таки, намного больше.
Сформированный рынок неформального венчурного капитала является необходимым компонентом развития современной предпринимательской экономики.
В соответствии с результатами недавнего исследования, опубликованного в отчете Глобального мониторинга предпринимательства (GEM), неформальные частные инвестиции в молодые фирмы во много раз превысили формальные инвестиции, сделанные венчурными фондами. Неформальные частные инвесторы профинансировали 99,962% всех фирм, размер их инвестиций составил 91,8% от суммарного венчурного капитала, инвестированного в молодые фирмы в странах GEM. Всего, в 33 655 116 молодых фирм было инвестировано 364 млрд долл. В среднем в странах GEM в течение последних трех лет 3% населения инвестировало в чужой бизнес. 43,7% этих инвесторов сообщили, что они инвестировали в семейный бизнес близких родственников, 29,2% – в фирмы друзей, 8,9% – в фирмы коллег по работе и 9,3% – в фирмы незнакомых им людей.
В США бизнес-ангелы в среднем инвестируют около 45 млрд долл. В 50 000 молодых фирм ежегодно. Всего в США насчитывается около полумиллиона активных бизнес-ангелов. В Евросоюзе, по официальным оценкам, имеется около миллиона потенциальных бизнес-ангелов, готовых инвестировать от 10 до 20 млрд евро. В среднем число молодых фирм, получивших инвестирование от бизнес-ангелов, в 30-40 раз превышает число фирм, получивших инвестиции от венчурных фондов.
Недостатки и преимущества бизнес-ангелов (рис.5.3):
Бизнес-ангелы предпочитают финансировать венчурные фирмы на самых ранних стадиях их развития. Бизнес-ангелы являются основным источником внешних финансовых ресурсов для вновь созданных компаний с высоким потенциалом роста. Бизнес-ангелы не боятся финансировать высокотехнологичные инновационные компании, несмотря на высокий риск невозврата вложенных средств.
Бизнес-ангелы предоставляют небольшие суммы, необходимые для «старта» вновь созданного предприятия. Они заполняют пробел в финансировании, вкладывая средства именно в те области, которые не являются привлекательными для других инвесторов.
Бизнес-ангелы инвестируют практически во все отрасли промышленности. Не зависимо от отрасли бизнес-ангелов привлекают компании с высоким потенциалом роста.
При принятии финансовых решений бизнес-ангелы проявляют большую гибкость, чем фирмы венчурного капитала. У них другой подход к вопросам инвестирования: инвестиционные горизонты находятся дальше («терпеливые деньги»), процедуры выделения денежных средств значительно упрощены, ставки дохода намного ниже.
Получение ссуды у бизнес-ангелов не предусматривает таких больших выплат по процентам, как у других инвесторов.
Большинство бизнес-ангелов имеют богатый опыт предпринимательства, которым они щедро делятся, помогая вновь созданной компании встать на ноги. Бесплатные помощь и советы со стороны инвестора – профессионала бизнеса – бесценны для начинающего предпринимателя.
Финансовый рынок бизнес-ангелов более широк географически по сравнению с рынком формальных инвестиционных фондов. Бизнес-ангелов можно найти повсюду.
Инвестиции бизнес-ангелов играют роль рычага, поскольку вновь созданная фирма, получившая финансирование, становится более привлекательной для других инвесторов. Частные инвестиции увеличивают интерес инвестиционных фондов к таким компаниям.
Бизнес-ангелы также предоставляют начинающим компаниям кредитные поручительства в дополнение к денежным средствам, которые они вкладывают лично.
Рис. 5.3. Недостатки и преимущества бизнес-ангелов