К недостаткам ipo можно отнести:
1) Возникновение проблемы разводнения капитала (решается тем, что IPO охватывает до 10 – 20% акций, контроль над бизнесом со стороны главных акционеров не меняется);
2) Необходимость публичного раскрытия информации об эмитенте, что, с одной стороны, делает предприятие информационно более открытым, снижает его риски, а с другой – требует дополнительных затрат, связанных с раскрытием информации;
3) IPO / облигационные займы несут более высокие регулятивные издержки в сравнении с другими финансовыми инструментами (государственная регистрация выпусков, более тяжелая налоговая нагрузка, обязательное раскрытие информации).
4)Затраты эмитента складываются не только из дивидендов по акциям, но и из дополнительных издержек, связанных с подготовкой, размещением и обслуживанием выпуска, финансовым посредничеством;
5) IPO обычно связано с более высокими расходами на финансовое посредничество в сравнении с уровнем, обусловленным величиной рисков, лежащих на эмитенте (плата за «вход на рынок» эмитента, который является
относительно неизвестным, чьи финансовые инструменты не имеют биржевой истории);
6) Более длительный срок на подготовку привлечения капитала – в сравнении с индивидуальными кредитными сделками (что, в частности, связано с прохождением процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг, раскрытия информации по ним, предварительной работы с потенциальными инвесторами, подготовки первичного размещения на организованном рынке).
Табл.1.3.
Перечень прямых затрат на проведение ipo
1.2 Исторические этапы развития IPO
История существования публичного размещения акций насчитывает не одну сотню лет. Становление акционерных обществ и механизма привлечения инвестиционного капитала в бизнес при помощи выхода на фондовый рынок относится к началу XVII века. Именно в это время в Англии и Голландии появлялись первые акционерные компании, привлекавшие средства частных инвесторов, банков и первых инвестиционных трастов, предлагая взамен свои акции на бирже. С течением времени за счет бурного развития рынка частных инвестиций такая практика стала доминирующей в Англии, Голландии и США, потеснив банковский кредит как главную форму финансирования развития крупного бизнеса. В Европе же, в частности во Франции, Германии, Италии, Австрии, а также и в России, рынок первичного предложения корпоративных ценных бумаг развивался не столь активно, и вплоть до недавнего времени банковский кредит оставался (и до сих пор остается) главной формой привлечения необходимого финансирования. Это и объясняет те трудности, с которыми сталкивается отечественный фондовый рынок на современном этапе своего развития.
Современная же история IPO берет свое начало с 70-х годов XX века, когда, по мнению ряда специалистов, была осуществлена либерализация мирового финансового рынка. С тех пор рынок IPO испытывал взлеты и падения. Причем наиболее значительный рост этого рынка наблюдался в период с 1995 по 2000 год. В 1999 г. за счет стремительного развития IT – компаний на мировой рынок вышло около 2000 компаний, привлекших примерно 200 млрд. долларов.
В то же время рынок IPO испытывал и значительные спады, когда активность выхода эмитентов на фондовые рынки значительно снижалась, а в ряде случаев и прекращалась вовсе. В 2003 г. посредством IPO было привлечено лишь около 50 млрд. долларов, а например, на фондовом рынке Германии после бума 2000 года не было проведено ни одного IPO.
Однако следует отметить, что 2004 год стал переломным для IPO: на рынок вышло более 1200 эмитентов, которые привлекли в общей сложности 133 млрд. долл. Конечно, публичный рынок в различных странах развивается по-разному. Активность рынка IPO в первую очередь определяется моделью привлечения инвестиций и традициями финансовых систем. Как известно, англосаксонские страны (в частности США, Великобритания, Канада и пр.) ориентированы на фондовый рынок, как на основной источник привлечения инвестиций, поэтому там и осуществляется большая часть IPO. На эти рынки устремляются и эмитенты других стран, которые не имеют возможности привлечь необходимый капитал на национальном рынке. Кроме того, такая развитость фондового рынка позволяет выходить на него малым и средним компаниям. Надо сказать, что в целом в этих странах посредством эмиссии акций финансируется до 15-20 % всех инвестиций в основной капитал. Совсем другая ситуация сложилась в странах континентальной Европы, которые ориентируются на банковское кредитование. Здесь посредством эмиссии акций финансируется до 5-10 % инвестиций в основной капитал.
На стыке XX и XXI веков популярность IPO распространилась на бывшие республики СССР. 2005 год стал годом начала IPO-движения в Украине. В прошлом году сразу три украинские компании провели первичные размещения акций на альтернативной площадке Лондонской фондовой биржи.
Первой украинской компанией, осуществившей публичное размещение акций на западном рынке, стала Ukrproduct Group, занимающаяся выпуском, дистрибуцией и торговлей молочной продукцией. В середине февраля 2005 года компания объявила о продаже на Alternative Investment Market (AIM) Лондонской фондовой биржи 27,2% своих акций. В результате размещения компания привлекла инвестиции на сумму около 6 млн фунтов стерлингов, которые планирует направить на модернизацию двух молочных заводов.
В апреле 2005 года нефтегазодобывающая компания Cardinal Resources объявила о продаже своих акций на AIM Лондонской фондовой биржи на сумму 10,6 млн фунтов стерлингов. По данным компании, за счет этих средств она планирует увеличить объемы добычи нефти и газа. В декабре 2005 года инвестиционная компания «XXI век» завершила IPO на AIM Лондонской фондовой биржи, продав за счет новой эмиссии акций 35% доли в уставном фонде за 139 млн дол.
В настоящее время украинские компании, проводившие первичное публичное размещение акций или планирующие IPO в будущем, ориентируются, в основном, на иностранные торговые площадки. Такая позиция обусловлена, в первую очередь, нынешней недостаточной ликвидностью украинского фондового рынка.