2. Анализ банковской деятельности в Украине
Инфраструктурно фондовый рынок Украины представляет собой систему взаимосвязанных элементов, обеспечивающих его функционирование, то есть выполняющих задачи связанные с выпуском, размещением, куплей – продажей ценных бумаг с целью перераспределения финансовых ресурсов в социально – правовом поле государства.
В Украине по состоянию на 2010 год зарегистрирован 10 организаторов торговли ценными бумагами, которые владеют соответствующей лицензией: ОАО "Украинская биржа", ЗАО "Украинская фондовая биржа", ЗАО "ФОНДОВАЯ БИРЖА "ИННЕКС" ( с 2006 года), бывшая АО "ДОНЕЦКА ФОНДОВАЯ БИРЖА" (сейчас структурный подраздел), ЗАО "Украинская Международная Фондовая Биржа", ЗАО "Украинская межбанковская валютная биржа", ЧАО "Приднепровская фондовая биржа", Фондовая биржа ПФТС, ОАО "КИЕВСКАЯ МЕЖДУНАРОДНАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА", Дочернее предприятие Ассоциации "Южноукраинская торгово-информационная система" -" Юг-Сервер", Фондовая биржа "Перспектива" (Днепропетровск).
Основным показателем мощности функционирования фондовой биржи можно назвать капитализацию, которая предусматривает оценку ее развития и конкурентоспособности на внутреннем и внешнем рынках. Сравнительно со странами с развитой рыночной экономикой, капитализация фондовых бирж Украины чрезвычайно низка и составляет лишь 0,4% от совокупного мирового ВВП, в то время, как США - 21,1%, Японии - 7%, Германии - 4,5%, России - 2,6% . Такой низкий уровень капитализации фондовых бирж Украины обусловлен особенностями становления и развития рынка ценных бумаг в стране, его раздробленностью и неустроенностью
Исследовав объемы торгов на организаторах торговли за 2005 - 2010 года, можно увидеть положительную динамику и тенденцию к росту объема торгов, что очень положительно сказывается на развитии фондовых бирж в Украине. (табл.2.1)
Таблица 2.1
Объемы торгов на организаторах торговли за 2005 – 2010 г.Г.
Период |
Организатор торговли |
Всего |
|||||||
|
КМФБ |
ИННЕКС |
ПФБ |
УМВБ |
УМФБ |
УФБ |
ПФТС |
ПЕРСПЕКТ ИВА |
|
І полугодие 2010 |
953 |
18 |
28 |
218 |
1039 |
6 |
27199 |
9198 |
28 |
2009 |
1573 |
205 |
969 |
1829 |
1796 |
59 |
13955 |
11412 |
137 |
2008 |
1131 |
86 |
206 |
102 |
530 |
90 |
33944 |
1220 |
188 |
2007 |
444 |
1244 |
35 |
56 |
119 |
87 |
32247 |
437 |
0 |
2006 |
429 |
10 |
9 |
193 |
29 |
125 |
26364 |
0 |
0 |
2005 |
22 |
251 |
270 |
141 |
6 |
776 |
270 |
0 |
0 |
На протяжении 2003-2009 годов объем рынка акций в Украине возрос от одного из наименьших в Центральноевропейском регионе (10 % ВВП) - до приблизительно 35 % ВВП, что сопоставимо с размером рынков акций Чехии, Польши, Румынии. Основные факторы, которые предопределяют слабый уровень развития фондовых бирж в Украине:
- отсутствие достоверной и полной информации об уровне капитализации основных субъектов хозяйствования (ПАТ, Прат, финансовых посредников);
- хаотичность и бессистемность развития фондового рынка Украины, которая характеризуется отсутствием единой налаженной модели деятельности фондовых бирж при массовой приватизации начиная с середины 90- х годов. Результатом этого является то, что Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (ДКЦПФР) выдала лицензии региональным биржам для разгосударствления предприятий страны. В связи с этим нынче в Украине существуют 10 организаторов торгов с лицензией ДКЦПФР, 8 из которых зарегистрированные как биржи, а другие 2 - как торгово-информационные системы. Следствием этого является то, что наиболее активными организаторами торгов финансовыми активами являются всего две платформы: Первая фондовая торговая система (ПФТС) и Украинская биржа (УБ). По оценкам генерального директора Foyil Securities Александра Сандула, уровень "технических" соглашений на УБ и на ПФТС приблизительно одинаковый и не превышает 20% на каждой из бирж. По другим оценкам, на УБ -10-20%, на ПФТС - 20-30%. Другие 8 организаторов практически не работают;
- высокая степень риска относительно использования нагроможденного капитала в реальном секторе экономики, которое обусловлено значительной волатильностью и зависимостью от внешних финансовых ресурсов рынка ценных бумаг страны;
- ограниченность финансовых инструментов, которые используются финансовыми посредниками и низкая степень использования производных ценных бумаг;
- значительная степень монополизации рынка, поскольку 57% рыночной капитализации фондовых бирж обеспечивают 10 самых больших компаний, акции которых котируются на них. Это препятствует формированию массового и ликвидного рынка ценных бумаг; - низкий уровень информированности населения по вопросам функционирования фондового рынка. Это приводит к низкой активности физических лиц на фондовой бирже, вопреки тому, что они являются одним из главных инвесторов в развитых странах;
- высокая степень теневой экономической деятельности и политического вмешательства.
Фондовый рынок можно разделить на первичный, то есть определяющий отношения между эмитентом ценных бумаг (или уполномоченным торговцем) и инвестором, и вторичный, охватывающий совокупность отношений при свободном обращении ценных бумаг на рынке. Основными ценными бумагами, с которыми совершаются операции на фондовом рынке, являются акции, облигации, инвестиционные сертификаты.
Структура и динамика торгов различными ценными бумагами представлена на (рис. 2.1 и 2.2).
Рисунок 2.1: Структура торгов различными ценными бумагами на фондовом рынке (с 01.01 по 05.06.2010г.), %
Рисунок 2.2: Структура торгов различными ценными бумагами на фондовом рынке (с 01.01 по 05.06.2011г.), %
В настоящее время большим спросом пользуются запланированные к выпуску Минфином облигации внутреннего займа для погашения налога на добавленную стоимость (НДС – облигаций). Первый выпуск НДС – облигаций на сумму 48,5 млн грн. состоялся в начале августа 2012 года и позволил решить проблему возмещения для 705 налогоплательщиков, тогда как в целом получения таких ценных бумаг ожидало около 2000 предприятий. Однако по заявлениям руководителей министерства последующие выпуски должны быть согласованы с МВФ и маловероятны до конца 2012 года.
Для успешной деятельности на фондовом рынке, прогнозирования его изменения, а также определения перспектив развития необходимо регулярно проводить анализ ситуации на рынке, владеть надежными инструментами прогноза и моделирования его состояния. В настоящее время используют фундаментальный и технический виды анализа.
Фундаментальный анализ позволяет изучить причины, движущие рынком, и на их основе принимать решения об инвестициях, особенно долгосрочного характера. Основными макроэкономическими показателями, которые необходимо учитывать, являются следующие:
- объем ВВП;
- уровень инфляции, безработицы, объема экспорта и импорта, процентной ставки по вкладам в банки;
- валютный курс;
- состояние и перспективы роста экономики страны;
- величина государственных расходов и заимствований;
- правовые основы инвестиционной деятельности и т.д.
На следующем этапе необходимо классифицировать отрасли по деловой активности и инвестиционной привлекательности, а также провести такой анализ исходя из регионального фактора.
Заключительным этапом фундаментального анализа является оценка инвестиционной привлекательности предприятий исходя из выбранной инвестиционной стратегии. При этом наиболее важным является изучение конкретной производственной и финансовой ситуации на предприятии – эмитенте.
Ниже приведены данные, отражающие структуру и динамику торгов акциями компаний различных секторов экономики на фондовом рынке Украины.
Рисунок 2.3: Структура торгов акциями украинских предприятий (с 01.01. по 05.06.2010г.), %
Рисунок 2.4: Структура торгов акциями украинских предприятий (с 01.01. по 05.06.2011г.), %
Необходимой частью, дополняющей фундаментальный анализ фондового рынка, служит его технический анализ, основанный на следующих принципиальных допущениях:
Курс учитывает все.
Суть этого утверждения в том, что любой фактор, влияющий на цену, уже учтен рынком и включен в цену. Поэтому для прогнозирования требуется лишь изучение графика цены.
Цена движется в одном направлении.
Это утверждение – главный постулат технического анализа и является основой трендового анализа. Широко известны три типа трендов:
- «бычий» тренд – цены движутся вверх;
- «медвежий» тренд – цены движутся вниз;
- боковой тренд (flat) – определенного направления движения цены нет ни вверх ни вниз.
Как правило, тренды существуют и к ним можно применить основные законы движения, причем изменения цены ни вверх ни вниз не происходят линейно.
История повторяется. Другими словами – действие законов физики, экономики, психологии остается неизменным в разные периоды времени – в прошлом, настоящем и будущем.
Таким образом, технический анализ проводится, исходя из соображений, что изменения биржевого курса подчинены неким повторяющимся закономерностям, заключенным в самих индикаторах рынка (объемах торгов, ценах акций). Прогноз развития рынка, разработанный с помощью технического анализа, является неотъемлемой частью деятельности на фондовом рынке. Д. Мерфи, один из крупнейших теоретиков и практиков фондового рынка, так определяет стратегию поведения участника рынка: «Прогнозирование цен говорит трейдеру, что делать (покупать или продавать), тактика помогает определить, когда это делать, а правила управления капиталом подсказывают, какую часть средств вкладывать в сделку». Технический анализ торгов на украинских биржах регулярно проводится различными финансовыми, инвестиционными, трейдерскими компаниями и фондами, публикуется в открытой печати и интернет – порталами, формируя экспертное информационное поле страны, и является ежедневным практическим инструментом для участников рынка.