7.2.3. Стандарты или виды стоимости

В процессе оценки бизнеса одним из важнейших вопросов является установление стандарта или вида оцениваемой стоимости.

Стандарты или виды стоимости представляют собой термины или понятия стоимости, которых должен придерживаться оценщик в процессе деятельности.

В российском законодательстве понятие «стандарт стоимости» заменяет термин «вид стоимости». Виды стоимости обязательные для российских оценщиков закреплены в Законе «Об оценочной деятельности» и в Постановлении Правительства РФ № 519 «Об утверждении стандартов оценки» от 06.07.01.

Согласно данным нормативным актам вся совокупность видов стоимостей разделяется на:

• рыночную стоимость объекта оценки (эквивалентна стандарту обоснованной рыночной стоимости в американской оценочной деятельности);

• виды стоимостей, отличные от рыночной стоимости.

1. Рыночная стоимость – основной стандарт или вид стоимости.

Ст. 3 Закона «Об оценочной деятельности в РФ» гласит:

«… под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда

• одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая не обязана принимать исполнение,

• стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах,

• объект оценки представлен на открытый рынок в форме публичной оферты (письменное или устное или вытекающее из поведения предлагающей стороны – оферента – сообщение о желании, предложении, вступить в юридически обязывающий договор, причем из условий этого сообщения ясно или подразумевается, что оно будет связывать оферента как только сторона – акцептант, которой оферта адресована примет ее действием, воздержанием от действием или встречным обязательством),

• цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было,

• платеж за объект оценки выражен в денежной форме».

По своей сути она является компромиссной ценой, и в литературе ее очень часто называют равновесной ценой. Концепция обоснованной рыночной стоимости ориентирована на будущее, то есть на оценке настоязей стоимости будущих доходов, включая и остаточную стоимость этого объекта.

2. Инвестиционная стоимость – это стоимость бизнеса для конкретного покупателя. Формируется она исходя из целей, задач, перспектив, которые преследует данный конкретный покупатель (инвестор).

Причины различий обоснованной и инвестиционной стоимости:

• различия в оценке величины прибыли (будущей доходности);

• различия в оценке величины риска, связанного с ведением бизнеса (потенциальный инвестор может иметь большие ресурсы и платежеспособность чем нынешний владелец, и соответственно ряд рисков для нового инвестора не будет существовать);

• различия в налоговом статусе (конкретный инвестор может иметь определенные налоговые льготы, которые отразятся и на новом объекте);

• синергетический эффект, то есть эффект слияния с другими контролируемыми конкретным инвестором активами – в результате общая стоимость двух пакетов будет больше математической суммы их стоимостей.

Инвестиционная стоимость – это не гипотетическая стоимость. Она исходит из плана инвестора с учетом принципа наиболее эффективного использования.

3. Внутренняя фундаментальная стоимость – в практике встречается редко; применяется при наличии предположения о том, что акции открытой компании являются недооцененными рынком в силу каких-то объективных обстоятельств. Основой определения является выявление внутреннего потенциала бизнеса.

В соответствии с данным стандартом стоимость бизнеса определяется исходя из следующего предположения: если что-то можно сделать для увеличения стоимости бизнеса исходя из его внутреннего потенциала, то это будет сделано. Внутренняя стоимость зависит не от того, насколько данные характеристики соответствуют целям конкретного инвестора, а от того, каким образом они трактуются тем или иным аналитиком.

4.  Ликвидационная стоимость – это денежная сумма, которая реально может быть получена от продажи собственности в срок, недостаточный для проведения адекватного маркетинга. Применяется в случае, если предполагается прекращение бизнеса (закрытие предприятия).

Определяется в виде разности между выручкой, ожидаемой от продажи активов предприятия на рынке, и издержками на ликвидацию предприятия (комиссионные, издержки по осуществлению деятельности предприятия до его ликвидации, расходы на юридические, бухгалтерские услуги и т.д.)

Как правило, ликвидационная стоимость значительно меньше стоимости действующего предприятия.

Другие виды стоимости – страховая, налогооблагаемая, утилизационная, балансовая, залоговая, арендная, эффективная, капитализированная и др.