Глава 1. Теоретические основы построения инвестиционной политики предприятия

1.1 Сущность инвестиций и классификация инвестиционных проектов

В экономике инвестиции реализуются в форме инвестиционных проектов. Несмотря на то, что понятие «проект» нашло широкое использование в современной экономической литературе и хозяйственной практике, оно относится к числу таких терминов, толкование которых не является однозначным.

В качестве примера приведем несколько определений из иностранной практики, где проектный менеджмент получил особое развитие:

• что-либо, что задумывается или планируется, например, большое предприятие (английский толковый словарьWebster)¹;

• отдельное предприятие с определенными целями, часто включающими требования по времени, стоимости и качеству достигаемых результатов (английская Ассоциация проект-менеджеров)²;

• временное предприятие, предназначенное для создания уникальных продуктов, услуг или результатов (Институт управления проектами (англ, Project Management Institute, PMI))³;

• некоторое предприятие с изначально установленными целями, достижение которых определяет завершение проекта («Свод знаний по управлению проектами» (англ., Project Management Body of Knowledge) - разработка PMI)⁴.

С точки зрения концепции Ргоjесt Маnagement (управление проектами) проект представляет собой изменение исходного состояния системы (например, предприятия), связанное с затратами времени и средств.

Кроме этого, под проектом понимаются не только действия по реализации цели создания продукта, услуги или другого полезного результата, но и сама идея этого⁵. Следует полагать, что проект включает три основных элемента: замысел, цели реализации и средства реализации⁶.

В отличие от производственной системы проект не имеет цикличности и выступает однократной деятельностью. Так, осуществление серийного выпуска продукции не имеет заранее определенного ограничения по времени и зависит лишь от наличия и величины спроса. В результате при исчезновении спроса производственный цикл также заканчивается. Поэтому производственный цикл в чистом виде не может выступать проектом.

Проведенный анализ литературы по теме исследования позволяет выделить основные признаки проекта (рис. 1.1).

Рисунок 1.1 – Основные признаки проекта (авторская разработка)

В рамках данного исследования под «проектом» будем понимать целенаправленное, ограниченное во времени и в ресурсах изменение системы или объекта, имеющее определенные требования к качеству результата, а также отличающееся специфичностью организации и реализации.

Инвестиционные проекты обладают двумя определяющими признаками - необходимостью вложений в проект и наличием временного лага между вложениями и получением отдачи от них⁷.

Основными финансовыми характеристиками инвестиционного про­екта выступают следующие:

• объем долгосрочных инвестиций (капитальных вложений);

• объем реализационных поступлений;

• объем текущие (операционные) расходы;

• величина остаточной (ликвидационной) стоимости;

• пороговое значение рентабельности;

• длительность инвестиционного периода и др.⁸

В Федеральном законе от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано следующее определение инвестиционного проекта: «…обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и установленными в установленном порядке стандартами (нормами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)»⁹. В дальнейшем при рассмотрении инвестиционных проектов будем исходить из данного определения.

Необходимо отметить, что предприятия, являясь объектами инвестирования, могут использовать различные стратегии развития, например: разработка новой продукции и организация ее производства; приобретение нового технологического оборудования с целью сокращения текущих издержек производства и повышения эффективности производственного процесса; создание новой маркетинго-сбытовой сети или сети обслуживания потребителей и др.

Несмотря на принципиальные различия в целях, общим для различных предприятий выступает необходимость реализации инвестиционного проекта. Исходя из направленности, целей и специфики среды реализации инвестиционные проекты можно классифицировать следующим образом (см. рис. 1.2).

Инвестиционные проекты также могут быть классифицированы по другим критериям: масштабам, сложности, срокам реализации, качеству исполнения, ограниченности ресурсов, участникам и др.

Наиболее часто используется разделение инвестиционного проекта на две стадии, при котором различают разработку и реализацию проекта. Исходя из формируемых денежных потоков выделяют инвестиционную фазу и период возврата инвестиций. Кроме этого возможно деление данных фаз на подфазы и отдельные этапы.

Внешняя среда реализации инвестиционного проекта характеризуется совокупность переменных, которые находятся за пределами проекта, но влияют на его реализацию и результаты. К факторам внешней среды инвестиционного проекта обычно относят такие как: технологические, ресурсные, экономические, социальные, политические, экологические, влияние государства и бизнес-среда.

Всех участников инвестиционного проекта можно разделить на его непосредственных участников (тех, кто реализует проект) и других лиц. Руководство реализацией инвестиционного проекта осуществляет его руководитель, которому подчиняются все члены проектной команды. В команде проекта в зависимости от выполняемых функциональных обязанностей и направленности проекта (области и специфики его реализации) могут быть: технические специалисты, эксперты, экономисты, юристы, администраторы, контролеры, бухгалтеры, отдельные специалисты по другим направлениям.

Рисунок 1.2 – Классификация инвестиционных проектов исходя из направленности, целей и специфики среды реализации

Команда проекта взаимодействует с «ближним кругом» сторонних участников проекта – проектировщиками, поставщиками, подрядчиками, производителями, органами государственной власти, лицензиарами и других, которые помогают в реализации проекта его команде.

Ключевыми участниками инвестиционного проекта выступают его инициаторы, заказчики, инвесторы и потребители.

Внешнее «дальнее» окружение может включать: общество (социум), бизнес-сообщество (в том числе и конкурентов – реальных и потенциальных), различные организации (юридические, консалтинговые, инжиниринговые и др.).

Вопросы оценки эффективности инвестиционных проектов отражены в специально разработанных федеральными министерствами рекомендациях¹⁰.

Согласно подходов PMI, в связи с возможным изменением окружающей среды, внешних и внутренних условий реализации проекта план управления проектом носит итеративный характер и проходит через последовательную разработку на различных стадиях жизненного цикла проекта¹¹.

Необходимо отметить, что уровень ответственности должностных лиц за принятие того или иного решения по инвестиционному проекту весьма различен. Во многих компаниях существует практика дифференциации права на принятия решений по инвестиционному проекту, т.е. ставятся определенные ограничения, в рамках которых тот или иной стейкхолдер или топ-менеджер способен принимать самостоятельные решения.

При принятии определенных действий инвестиционного рода обычно опираются на применение разных формализованных и неформализованных методов. Степень их сопоставления определяется иными моментами, например, насколько менеджер знаком с уже имеющимся аппаратом, который применяется в том или ином определенном случае.

В отечественной и западной практиках раскрыты многие методы, которые относятся к формализованным методам и это расчеты, с помощью которых могут приниматься решения в области инвестиционной политики и принятия управленческих решений перед реализацией инвестиционных проектов. Но какого-то универсального метода, который был бы пригоден для всех случаев оценки инвестиций, не существует. Возможно, управление все же в большей части следует рассматривать именно искусством, нежели наукой. Однако, имея некую оценку, которая получена формализованными методами, можно с большей долей вероятности принимать эффективные управленческие решения в области осуществления инвестиционного проекта.

Как показывает проведенный анализ литературных источников, управление инвестициями на предприятии проходит в несколько базовых этапов (см. рис. 1.3).

В организации инвестиционной деятельности на предприятии часто практически все роли отводятся одному структурному подразделению, а порой даже одному должностному лицу. Такой подход обычно становится основной причиной неудач и слабой эффективности в проведении инвестиционной деятельности компании.

С практической точки зрения применительно к деятельности компании для формирования эффективной системы управления инвестициями необходимо придерживаться определенной последовательности действий:

1. Оценка масштаба проекта. Следует определить масштаб деятельности, чтобы понимать – стоит ли специально заниматься этим направлением. Важное значение в этом отношении отводится трем параметрам инвестиционного проекта – времени, которое понадобится для реализации, трудоемкости и бюджету. Зависят данные характеристики от масштаба предприятия и текущей стадии жизненного цикла его развития.

2. Распределение задач и обязанностей между должностными лицами и подразделениями.  Руководитель должен определить роли заказчика, инвестора и исполнителя. Нужно договориться, что роли данных сторон не будут совмещаться. Если исполнителем выступает структурное подразделение, ведущее и операционную деятельность, следует организовать две разные системы мотивации – отдельно поощряя за успехи в инвестиционной и операционной деятельности.

Рисунок 1.3 – Этапы управления инвестициями (авторская разработка)

В рамках проектной организации труда различают менеджера проекта, на которого возлагается ответственность за реализацию, и координатора проекта, распределяющего ресурсы. Координатором следует стать генеральному директору – он же будет искать менеджера проекта и распределять ему ресурсы.

3. Описание процедуры управления проектом. Для начала специального управления необходимо регламентировать минимум три формальные процедуры:

3.1. Процедура начала проекта. Следует определить, кто и на основании чего будет принимать решение по началу реализации инвестиционного проекта. В данном соглашении обязательным пунктом является назначение заказчика и инвестора. Выступать на начальном этапе заказчиком и инвестором может одно структурное подразделение либо физическое лицо.

3.2. Процедура контроля состояния проекта и его прерывания.

Нужно установить регламент отчетности заказчика по состоянию проекта. Также следует определить признаки, на основании которых будет приниматься решение по закрытию проекта.

3.3. Процедура завершения проекта. В данной процедуре должно быть указано, каким образом будет признано завершение проекта. Исходя из полученных результатов, завершение проекта может быть нормальным (соответствующим плановым временным показателям), долгосрочным (превышение планового времени реализации проекта), досрочным (сокращение планового времени реализации проекта) и форс-мажорным (ввиду стечения непредвиденных обстоятельств, неустранимых силами участников проекта).

Кроме этого возможна ситуация, когда проект прекращается до его полной реализации ввиду ошибок при его подготовке и выполнении.

Так, ликвидация проекта до достижения конечного результата может быть результатом возникновения следующих обстоятельств:

• нехватки финансовых средств или других ресурсов для продолжения проекта;

• невыполнения партнерами (участниками) своих обязательств;

• неверного расчета плановой себестоимости проекта и показателей его эффективности;

• нарушения взаимодействия между участниками проекта и др.

Благодаря реализации указанных выше процедур руководство компании может:

• понимать, кем и как будет приниматься решение по инвестиционным проектам;

• соизмерять объем проектов и возможности их финансирования;

• составлять перечень инвестиционных проектов;

• отсеивать низкорентабельные, трудноосуществимые, слишком рисковые инвестиционные проекты;

• обеспечивать контроль хода реализации проектов;

• улучшать управление инвестициями с повышением их эффективности¹².

На рынке программного обеспечения на сегодняшний день представлен целый ряд программных продуктов различных компаний-разработчиков, позволяющих достаточно эффективно решать задачу управления инвестициями при реализации различных проектов.

Таким образом, под инвестиционным проектом будем понимать, прежде всего, комплексный план мероприятий, имеющий направленность на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (продукции, работ, услуг) с целью получения экономической выгоды. Инвестиционный проект является не только системой организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий, но и программой осуществления мероприятия (т.е. некой деятельностью), предполагающих их выполнение для достижения определенных целей.